從去年11月13日創(chuàng)下4250元/噸的最低點(diǎn)的三個(gè)月來(lái)，PTA最高漲幅已經(jīng)達(dá)到了近60%之巨，TA093合約最高價(jià)6768元/噸。在這段時(shí)期內(nèi)，PTA期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)相互作用，或是現(xiàn)貨上漲帶動(dòng)期貨抑或是期貨上漲導(dǎo)致貿(mào)易商惜售。然而，無(wú)論現(xiàn)貨還是期貨，貨源都是引發(fā)PTA價(jià)格短期內(nèi)大幅反彈的最重要因素。

　　緊俏——本輪上漲關(guān)鍵詞

　　在去年11月創(chuàng)下PTA價(jià)格數(shù)年新低后，效益不佳的PTA工廠大量降低了生產(chǎn)負(fù)荷。之后，感受到市場(chǎng)寒意的PX工廠也開(kāi)始加入減停產(chǎn)的行列。大量韓國(guó)芳烴裝置停產(chǎn)、降負(fù)，中石化的PX產(chǎn)能也因高價(jià)原料庫(kù)存而受到抑制。于是，市場(chǎng)人士充耳所聞的都是缺貨，不僅僅是PTA、PX，甚至石腦油都出現(xiàn)了短缺。為此，國(guó)內(nèi)PTA工廠因PX供應(yīng)不足而不得不降低負(fù)荷的消息不斷見(jiàn)諸報(bào)道，一時(shí)間缺貨成了PTA市場(chǎng)出現(xiàn)頻率最高的詞語(yǔ)。在備貨行情的催動(dòng)下，貨源偏緊的PTA現(xiàn)貨價(jià)格不斷上浮，到春節(jié)前夕已然邁上6000元/噸的價(jià)位。節(jié)后，PTA價(jià)格更是在短短兩周內(nèi)上漲近千元至6800元/噸的高位，上漲速度令人咋舌。

　　過(guò)度悲觀后的過(guò)度樂(lè)觀

　　在風(fēng)聲鶴唳的2008年最后一個(gè)季度，大量的企業(yè)被愈演愈烈的經(jīng)濟(jì)危機(jī)嚇破了膽，對(duì)于未來(lái)的絕望使得包括鋼鐵、紡織、化工在內(nèi)的各行各業(yè)關(guān)停了大量產(chǎn)能，開(kāi)始了緩慢而痛苦的高價(jià)庫(kù)存消化階段。各行業(yè)的高價(jià)庫(kù)存在剛性需求的作用下陸續(xù)于2009年初消化完畢。此時(shí)，前期大量關(guān)停的產(chǎn)能與低庫(kù)存使得供應(yīng)不足的矛盾突然浮出水面，價(jià)格開(kāi)始緩慢回升。企業(yè)們突然發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)變得有利可圖了：需求并沒(méi)有因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)煙消云散，而成本卻因?yàn)樵蟽r(jià)格的下跌而大幅下降，利潤(rùn)率更加誘人。

　　經(jīng)濟(jì)危機(jī)在市場(chǎng)心中投下的陰霾開(kāi)始漸漸被樂(lè)觀所取代，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷開(kāi)始好轉(zhuǎn)。隨后，不少前期關(guān)停的產(chǎn)能又陸續(xù)恢復(fù)了生產(chǎn)，進(jìn)而使得產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)由下游拉動(dòng)上游的一輪上漲，隨后又因?yàn)樵系纳蠞q而促使下游產(chǎn)品進(jìn)一步上漲。然而，隨著產(chǎn)能的擴(kuò)大，市場(chǎng)供求關(guān)系的改善已經(jīng)開(kāi)始對(duì)本輪快速反彈產(chǎn)生抑制作用，從數(shù)據(jù)看，無(wú)論是鋼鐵、PTA無(wú)一不是如此。如果說(shuō)，企業(yè)家們?cè)?008年末大量關(guān)停產(chǎn)能是一個(gè)過(guò)度悲觀的不理性決定。那么，錯(cuò)將剛性需求與人為抑制的產(chǎn)能造就的虛假繁榮視為復(fù)蘇，也絕對(duì)是不理智的。