國(guó)際天膠價(jià)格在10月上旬經(jīng)歷了“斷崖式”的暴跌，兩周內(nèi)跌幅超過(guò)25%，但是進(jìn)入當(dāng)月下旬以后，滬膠期貨價(jià)格在13800—14000元區(qū)間反復(fù)振蕩，目前的下檔支撐已逐步由之前的12500元左右上移至13000元一線。那么是什么促使滬膠陷入目前的盤(pán)整區(qū)間呢？

　　本輪膠價(jià)的暴跌在很大程度上緣于經(jīng)濟(jì)的不景氣導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來(lái)橡膠需求產(chǎn)生擔(dān)憂。從各國(guó)近期公布的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和公司三季度財(cái)報(bào)看，需求在短時(shí)間內(nèi)難以恢復(fù)，且有繼續(xù)惡化的可能，特別是全球汽車行業(yè)紛紛出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。由于歐美國(guó)家汽車消費(fèi)很大程度上依賴貸款，在全球信貸出現(xiàn)緊縮的情況下，汽車消費(fèi)必然遭受重創(chuàng)。美國(guó)最大的汽車制造商GM股價(jià)已跌至“二戰(zhàn)”以來(lái)的最低水平，市值僅剩26億多美元。GM的CEO表示，如果公司在今年年底之前不能得到政府救助，有可能陷入被迫申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)的境地。

　　我們知道，輪胎對(duì)橡膠的消費(fèi)占到橡膠需求的60%以上，汽車行業(yè)遭受重創(chuàng)必然直接影響到下游輪胎及天膠的消費(fèi)。需求疲軟是目前膠市最大的“軟肋”。

　　而此次膠市供需關(guān)系轉(zhuǎn)變的動(dòng)力主要來(lái)自供應(yīng)方面。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，未來(lái)3—6個(gè)月天膠供應(yīng)壓力有望得到一定程度緩解，一方面東南亞各橡膠主產(chǎn)國(guó)連續(xù)出臺(tái)減產(chǎn)計(jì)劃，另一方面停割期逐步到來(lái)。

　　泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞三大橡膠主產(chǎn)國(guó)控制著世界天然橡膠90%以上的種植面積和70%以上的產(chǎn)量，形成的國(guó)際橡膠聯(lián)盟能通過(guò)調(diào)整產(chǎn)量和出口等措施有效控制市場(chǎng)價(jià)格，維護(hù)成員國(guó)利益。目前，這三國(guó)已達(dá)成協(xié)議共同減少橡膠產(chǎn)量215000噸，砍伐舊膠樹(shù)面積約16.9萬(wàn)公頃，降低天膠上市供應(yīng)量，以期提振膠價(jià)。這次聯(lián)合減產(chǎn)的消息確實(shí)有效減緩了膠價(jià)下跌的速度和幅度。

　　不過(guò)，市場(chǎng)上缺乏信心者懷疑上述計(jì)劃在具體實(shí)施過(guò)程中將遇到較大困難，因?yàn)楹茈y確信對(duì)于完全依賴出售橡膠謀生的貧困膠農(nóng)會(huì)減少割膠。因此，市場(chǎng)對(duì)這次減產(chǎn)計(jì)劃仍持保留態(tài)度，這也是為什么這次大規(guī)模減產(chǎn)只是暫時(shí)抑制住價(jià)格的下滑，而沒(méi)能有效刺激價(jià)格反彈的原因之一。所以，后市膠價(jià)何去何從，一定程度上還要取決于該減產(chǎn)計(jì)劃的具體實(shí)施效果。

　　另外，天然橡膠還具有農(nóng)產(chǎn)品的屬性，季節(jié)因素對(duì)其價(jià)格也有很大影響。11月下旬以后，國(guó)內(nèi)部分產(chǎn)區(qū)將陸續(xù)進(jìn)入停割期，供應(yīng)壓力會(huì)逐步減小，雖然消費(fèi)依然疲軟，但供應(yīng)減少會(huì)給價(jià)格一定支持。目前，膠市供需關(guān)系暫時(shí)達(dá)到一種動(dòng)態(tài)平衡：經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)的需求下降在一定程度上被減產(chǎn)抵消。

　　雖然供需關(guān)系的逐步轉(zhuǎn)化阻止了膠價(jià)的進(jìn)一步下滑，但周邊市場(chǎng)的影響仍不可忽視。上周國(guó)際原油期貨價(jià)格再創(chuàng)調(diào)整以來(lái)新低，紐約原油期貨價(jià)格跌破60美元/桶整數(shù)關(guān)口，最低下探至54.67美元，這對(duì)天膠市場(chǎng)也形成了明顯壓力。10月下旬以來(lái)，NYMEX原油期貨價(jià)格已累計(jì)下跌11.15%，但同期的滬膠卻微漲0.9%，鑒于國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格對(duì)原油有一定的滯后反應(yīng)，因此當(dāng)供應(yīng)方面的利好消息被市場(chǎng)完全消化后，膠價(jià)可能會(huì)補(bǔ)跌。另外，美元的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)也對(duì)包括橡膠在內(nèi)的整個(gè)商品市場(chǎng)形成了壓制。

　　綜合以上分析，消費(fèi)低迷的狀況仍將主導(dǎo)膠價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)，油價(jià)的繼續(xù)回落也對(duì)膠價(jià)構(gòu)成向下壓力，預(yù)計(jì)滬膠盤(pán)整一段時(shí)間后，在減產(chǎn)等利好消息被市場(chǎng)完全消化后，還有回落的空間，但跌幅不會(huì)太大。因?yàn)閺目陀^的季節(jié)性因素看，天膠供應(yīng)壓力會(huì)隨著停割期的到來(lái)逐漸減弱。