由于汽車行業(yè)是天然橡膠的主要終端用戶，天膠與宏觀經(jīng)濟保持了較高的關(guān)聯(lián)度，因而其也在2008年下半年金融危機中遭受重創(chuàng)。進入10月下旬，不但橡膠主產(chǎn)國聯(lián)合減產(chǎn)的利好以及全球各大央行巨資救市尤其國內(nèi)4萬億刺激經(jīng)濟計劃為面臨下滑的全球經(jīng)濟注入了強心劑，而且近期又出臺提高輪胎出口退稅的利好，但筆者認(rèn)為，盡管眾多利好疊加，但消費低迷使投資者信心仍難提振，天膠中期弱勢難改。

　　國內(nèi)政策利好密集出臺短期對天膠市場影響有限

　　自金融危機爆發(fā)以來，全球經(jīng)濟正處于衰退的邊緣，為遏制經(jīng)濟出現(xiàn)崩潰，各大央行相繼巨資注入市場以扭轉(zhuǎn)頹勢。中國雖然受波及程度較輕，但全球消費放緩極大地抑制了出口需求，而如何擴大內(nèi)需保持國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定增長就成為目前管理層的首要任務(wù)，“4萬億”拉動內(nèi)需方案無疑成為拯救經(jīng)濟的“及時雨”。雖然直接刺激汽車行業(yè)的資金較少，但相關(guān)下游企業(yè)的回暖，長期看對天膠形成利好。而且國內(nèi)擴大內(nèi)需的方案中增值稅轉(zhuǎn)型更是直接為實體經(jīng)濟帶來利好，將為企業(yè)減少1200億元的負(fù)擔(dān)。根據(jù)中金公司日前的一份報告顯示，由于改革內(nèi)容中允許企業(yè)抵扣新購入設(shè)備所含的增值稅，同時，取消進口設(shè)備免征增值稅和外商投資企業(yè)采購國產(chǎn)設(shè)備增值稅退稅政策，因此橡膠制品行業(yè)將受惠明顯。如果按橡膠制品業(yè)2007年177.9億元的利潤計算，2009年稅收優(yōu)惠數(shù)有望達到25.4億元，幅度達到14.3%。另外，11月17日財政部出臺了部分商品提高出口退稅的細(xì)則，其中包括輪胎等部分橡膠制品退稅率由5%提高至9%。根據(jù)統(tǒng)計顯示，今年上半年國內(nèi)共計出口輪胎1.6242億條左右，合計金額約為238億元人民幣。如果按提高4%的退稅率計算，則可增加輪胎行業(yè)全年19.04億元的利潤。

　　不過從以上三點利好分析，其效果基本都將在2009年才會有所體現(xiàn)，短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)天膠消費低迷的現(xiàn)狀，因此對滬膠目前走勢影響有限。

　　美國拯救汽車行業(yè)短期仍存不確定性

　　本輪金融危機使全球消費下滑，尤其汽車行業(yè)受到的沖擊最為明顯，美國汽車三巨頭通用、福特和克萊斯勒也難以幸免，全美10月銷售轎車僅5575000輛，同比下降25%，環(huán)比下降10%。受銷售量持續(xù)下滑影響，通用第三季度虧損了42億美元，福特則虧損了29.8億美元，而且兩大汽車商資金流正面臨枯竭。據(jù)華爾街分析師估計，若按照今年第三季度每月支出20億美元的速度計算，通用汽車公司在得不到政府救助的情況下，到明年2月份就會陷入困境；而汽車工業(yè)是美國中西部多個州的支柱產(chǎn)業(yè)，涉及相關(guān)從業(yè)人員約400萬?！叭揞^”一旦破產(chǎn)將加劇美國目前的經(jīng)濟困境，并引起嚴(yán)重的社會問題。為此，日前新當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬正極力推動國會通過500億美元的汽車拯救計劃，但在11月18日的國會上首期250億美元的救援計劃也遭到共和黨的反對，盡管相信鑒于汽車業(yè)對于美國就業(yè)和整體經(jīng)濟的重要影響，美國決策層不太可能坐視美國汽車業(yè)“三巨頭”破產(chǎn)不管，但預(yù)計在奧巴馬上臺前也難以出臺實質(zhì)性利好扭轉(zhuǎn)汽車行業(yè)的頹勢，美國汽車業(yè)前景仍撲朔迷離。

　　國際原油價格跌勢不止天膠市場壓力不減

　　自7月份金融危機全面爆發(fā)以來，國際原油價格則如過山車式急轉(zhuǎn)直下，短短4個多月的時間從147美元跌到53美元，跌幅高達64%，而且市場對需求放緩的擔(dān)憂并沒有因為OPEC多次減產(chǎn)及全球巨資救市而削弱。據(jù)美國能源資料協(xié)會(EIA)預(yù)估，原油需求低迷或?qū)⒊掷m(xù)到2009年年底。而且11月19日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，上周美國原油庫存增幅高于預(yù)期，即增加160萬桶，至3.135億桶，且EIA稱，汽油需求持續(xù)下降，過去四周成品油需求較去年同期下降7%。受需求萎縮影響，原油價格跌破55美元后仍呈現(xiàn)陰跌格局，而橡膠市場又與原油存在割不斷的關(guān)系，原油價格短期沒有回暖跡象將繼續(xù)對橡膠形成壓力。

　　技術(shù)上向下打破平衡短期仍有下探需求

　　滬膠主力合約903自10月28日探底12175元回升以來，維持在13000—14000的平臺區(qū)呈箱體窄幅振蕩，各均線開始走平，并膠著在13300的位置，而30日均線也逐漸靠近平臺區(qū)，并在上方形成明顯壓力位。即使11月18日財政部公布輪胎出口退稅率調(diào)高4%，也僅僅刺激其短暫上沖，并在觸及30日均線后就受壓回落。從近三個月的走勢看30日均線已經(jīng)形成了一道不可逾越的屏障，而且11月19日在無法向上突破的情況下，市場選擇向下尋找支撐，20日再次出現(xiàn)跌停走勢，新的跌勢形成，仍有下探需求。

　　綜合分析，本輪百年不遇的金融風(fēng)暴導(dǎo)致了天膠的暴跌行情，雖然近期政策面利多不斷，但投資者仍顯得心有余悸，而且政策利好短期內(nèi)對市場影響有限，況且汽車行業(yè)仍處于水深火熱之中，加上國內(nèi)盛傳燃油稅將開征，市場對汽車行業(yè)擔(dān)憂進一步加劇，導(dǎo)致滬膠加速下跌。另外盡管國內(nèi)面臨停割期的到來，供應(yīng)壓力將有所減緩，但高企的庫存使市場壓力不減，技術(shù)上13000元再次失守，后期市場仍有考驗前期低點的需求。