一、我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展與投資者培育現(xiàn)狀

　　1.我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)入新時(shí)期中國(guó)期貨市場(chǎng)自誕生以來(lái)，經(jīng)歷了1988-1993年的初期發(fā)展階段和1993年底-2000年的清理整頓階段后，在2001年進(jìn)入了規(guī)范發(fā)展階段。2001年，“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”寫進(jìn)了國(guó)家“十五”計(jì)劃綱要，后又寫入了十六屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》，這表明了中央政府對(duì)發(fā)展期貨市場(chǎng)的高度重視。2004年2月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》第一次提出了將期貨公司建設(shè)成為具有競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代金融企業(yè)的任務(wù)，對(duì)“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”做出進(jìn)一步闡述和部署，成為指導(dǎo)期貨市場(chǎng)發(fā)展的綱領(lǐng)性文件。自此，中國(guó)期貨市場(chǎng)的成交量和成交額都出現(xiàn)了快速增長(zhǎng)的局面，2007年我國(guó)期貨市場(chǎng)的成交額首超40萬(wàn)億元人民幣，成交量也創(chuàng)出歷史新高。

　　2006年成立的中國(guó)金融期貨交易所，2007年修訂的《期貨交易管理?xiàng)l例》，為發(fā)展以股指期貨為代表的金融期貨掃清了法律障礙。國(guó)外成熟市場(chǎng)的現(xiàn)狀是傳統(tǒng)商品衍生品交易量占總交易量的比重不超過10%，而我國(guó)現(xiàn)有的上市品種全部集中在商品領(lǐng)域。我國(guó)期貨市場(chǎng)前景光明。

　　2.投資者結(jié)構(gòu)不合理問題依然存在

　　由于期貨能夠比較準(zhǔn)確地反映未來(lái)市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)，所以，期貨市場(chǎng)已成為現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)單位回避風(fēng)險(xiǎn)的港灣，期貨價(jià)格已成為企業(yè)制定經(jīng)營(yíng)策略的重要參考，期貨價(jià)格也因此成為政府管理部門決策的重要依據(jù)。但是投資者結(jié)構(gòu)不合理的問題卻一直未能得到有效解決。據(jù)有關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，我國(guó)商品期貨市場(chǎng)上近95%的交易者是中小散戶，只有5%的交易者是機(jī)構(gòu)投資者。以大商所客戶持倉(cāng)情況為例，2007年1月份個(gè)人客戶為217245戶，機(jī)構(gòu)客戶為10933戶，個(gè)人客戶占全部客戶的比重達(dá)到95.2%。與之形成鮮明對(duì)比的是，國(guó)外成熟期貨市場(chǎng)上的投資者是以機(jī)構(gòu)投資者為主。世界掉期與衍生品協(xié)會(huì)研究報(bào)告顯示，世界500強(qiáng)企業(yè)中，有92%的公司會(huì)利用期貨工具來(lái)管理和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，其中美國(guó)公司184家，占其國(guó)內(nèi)公司的94%，日本公司81家，占其國(guó)內(nèi)公司的91%，然而，在我國(guó)160多家中央企業(yè)和1200多家上市公司中，只有極少數(shù)企業(yè)和公司參與了期貨交易。

　　散戶特征的市場(chǎng)導(dǎo)致了我國(guó)期貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)劇烈。散戶面對(duì)機(jī)構(gòu)投資者處于弱勢(shì)地位，無(wú)法與擁有現(xiàn)貨資源的大戶抗衡，導(dǎo)致期貨價(jià)格容易被操縱。同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者由于缺乏相應(yīng)的對(duì)手盤，其套期保值規(guī)模受到限制，市場(chǎng)深度不夠，大戶進(jìn)出往往會(huì)對(duì)期貨價(jià)格形成巨大的沖擊，降低了機(jī)構(gòu)投資者參與的積極性。

　　與個(gè)人投資者相比，機(jī)構(gòu)投資者具有投資管理專業(yè)化、投資結(jié)構(gòu)組合化、投資行為規(guī)范化等特點(diǎn)。國(guó)際市場(chǎng)上，廣義的期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資者主要有三類：一是專業(yè)商品投資基金，二是綜合性的金融投資機(jī)構(gòu)，三是以套期保值為主要目的的現(xiàn)貨企業(yè)。我國(guó)期貨市場(chǎng)目前尚未有專業(yè)商品投資基金和綜合性的金融投資機(jī)構(gòu)，一些以私募形式存在的“基金”通過各種方式參與期貨市場(chǎng)投資，雖然對(duì)提高市場(chǎng)流動(dòng)性起到了積極作用，但同時(shí)也面臨著如何引導(dǎo)和規(guī)范的問題。前兩類機(jī)構(gòu)投資者缺位，嚴(yán)重制約了我國(guó)期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。