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震蕩調(diào)整中的期指套期保值操作選股思路

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2010-09-16 07:57:23 來(lái)源:趙煒 作者:銀河期貨高級(jí)研究員

近期,我國(guó)證券市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境與基本面因素的雙重作用下,處于震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì),市場(chǎng)觀望情緒較濃,多空雙方都在等待機(jī)會(huì)尋求突破。對(duì)于投資者而言,可以考慮采取套期保值的交易策略,在把握機(jī)會(huì)的前提下過(guò)濾和規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),避免因過(guò)度保守而導(dǎo)致踏空風(fēng)險(xiǎn)。

隨著股指期貨的平穩(wěn)運(yùn)行,它作為風(fēng)險(xiǎn)避風(fēng)港的基礎(chǔ)功能已逐漸被市場(chǎng)所認(rèn)同。以上周五為例,滬深300股指期貨各合約總計(jì)成交455896手,基本上可以滿足普通投資者關(guān)于套期保值方面的流動(dòng)性要求。換句話說(shuō),單純從操作角度而言,普通投資者利用股指期貨的避險(xiǎn)功能,來(lái)保護(hù)證券資產(chǎn)組合不受風(fēng)險(xiǎn)侵蝕的交易策略是可行的。只是,需要在如何搭配證券投資組合,即選股方面有所了解和調(diào)整。

眾所周知,作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具,盡管股指期貨可以幫助投資者規(guī)避可能出現(xiàn)的證券市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),使投資者的證券資產(chǎn)組合較大限度地保持穩(wěn)定。但是,我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到,作為一種工具而言,股指期貨并不是萬(wàn)能的,在某種程度上,它可以使投資者的資產(chǎn)免受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的侵害,但它的使用范圍卻受整個(gè)資產(chǎn)組合的配置所局限。也就是說(shuō),投資者的證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu),對(duì)于套期保值操作能否成功起著相當(dāng)大的作用。在利用股指期貨進(jìn)行套期保值的過(guò)程中,投資者除了應(yīng)注意期貨交易的特點(diǎn)和策略外,對(duì)證券組合的結(jié)構(gòu)和模式進(jìn)行摸底和調(diào)整,也是非常必要的。

舉例來(lái)說(shuō),某投資者手中持有中信證券、上港集團(tuán)、領(lǐng)先科技三支股票。當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)震蕩調(diào)整的整理行情時(shí),由于這三支股票中的中信證券和上港集團(tuán)都屬于滬深300指數(shù)中的指數(shù)成分股票,其中,中信證券還屬于滬深300指數(shù)中的權(quán)重股。因此,期指的漲跌變化與投資組合的資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)之間存在著明顯的相關(guān)關(guān)系,通過(guò)市場(chǎng)分析和比較,就可以從容地利用股指期貨的套期保值功能對(duì)由這三支股票組成的投資組合進(jìn)行避險(xiǎn)操作。盡管在這個(gè)證券投資組合中,并沒(méi)有完全按照滬深300的權(quán)重概念配置證券資產(chǎn)。但是,由于指數(shù)與投資組合之間相關(guān)性依然存在,因此,從策略執(zhí)行的結(jié)果分析,兩者之間仍存在著相當(dāng)大的操作空間。盡管無(wú)法徹底規(guī)避這種投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),但投資者可以通過(guò)選擇進(jìn)出場(chǎng)的機(jī)會(huì)與時(shí)間來(lái)把握交易節(jié)奏,進(jìn)而取得比較理想的效果。

反過(guò)來(lái)說(shuō),如果投資者的資產(chǎn)組合偏離滬深300指數(shù)成分股太遠(yuǎn),投資組合與股指之間的相關(guān)性就會(huì)大打折扣。在這種條件下,如果一味地相信股指期貨的套保功能,盲目地利用股指期貨的避險(xiǎn)功能進(jìn)行套期保值操作,可能無(wú)法達(dá)到預(yù)期的效果,甚至出現(xiàn)投資失誤。對(duì)此,投資者需要特別注意。

從技術(shù)和實(shí)際操作的角度來(lái)看,如果投資者想充分地發(fā)揮股指期貨的套期保值功能,就應(yīng)該把投資組合情況根據(jù)滬深300指數(shù)的成分股進(jìn)行一下劃分和了解,知道哪些是成份股,哪些不是成份股,成份股在投資組合中所占的比例有多高。在充分了解自身資產(chǎn)配置體系的情況下,選擇采用何種策略進(jìn)行套期保值操作。


 

責(zé)任編輯:白茉蘭

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