中國是世界上最大的銅消費(fèi)國，銅消費(fèi)量的變化對國際銅市場供需格局影響較大。2007年中國銅終端消費(fèi)為450萬噸，約占世界銅消費(fèi)總量的1/4。但中國的金屬需求短期內(nèi)無法出現(xiàn)顯著增長，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國10月份產(chǎn)量為29.39萬噸，低于9月份的31.70萬噸，月環(huán)比減少7.29%；未鍛造的銅及銅材進(jìn)口量為23.12萬噸，高于9月的213782噸，月環(huán)比增加17.33%；廢銅進(jìn)口40.65萬噸，低于9月份的51萬噸，月環(huán)比減少18.33%。作為消費(fèi)量的10月份銅材產(chǎn)量為63.56萬噸，低于9月份66.94萬噸，月環(huán)比只減少5.05%。10月份中國精銅表觀消費(fèi)41.3萬噸，同比增長2.1%，這是連續(xù)三個月的個位數(shù)的增速。并且，中國海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，10月銅精礦進(jìn)口41萬噸，環(huán)比下滑11%，1—10月進(jìn)口總量同比增長15.4%，但增長速度較上年29%大幅回落，10月銅材進(jìn)口量74883噸，同比增速繼續(xù)大幅下滑，1—10月銅材進(jìn)口同比減少5.6%，從這個角度也可看出國內(nèi)需求仍不景氣。

　　為提振有色金屬行業(yè)在內(nèi)的相關(guān)出口企業(yè)改善經(jīng)營狀況，中國財政部與國家稅務(wù)總局從12月1日起將外徑25mm的其他精煉銅管等的退稅率提高到9%，此前為5%。今年年1—9月份，我國這類銅管累計出口12.023萬噸，占各類銅產(chǎn)品出口總量的20.59%。中國國家電網(wǎng)提出了高達(dá)120億元的投資計劃，目前已確定了2008年中西部城市電網(wǎng)、農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)與改造工程的投資規(guī)模以及相對應(yīng)的工程量。此外，國家還計劃在2010年前投資人民幣4萬億元用于擴(kuò)大內(nèi)需，其中電力行業(yè)計劃投資1.1萬億元。以上措施有利于提升中國有色金屬的消費(fèi)需求，特別是電力行業(yè)的投資，其結(jié)果是到2010年，中國電力行業(yè)的銅消費(fèi)量應(yīng)將達(dá)到260萬噸，有望在未來繼續(xù)拉動中國銅消費(fèi)的增長。

　　另外，中國國土資源部近日稱，云南省將投資收儲100萬噸銅、鋁、鉛鋅、錫等有色金屬礦產(chǎn)品。上述收儲資金由省財政多方籌集，收儲銅15萬噸、鋁30萬噸、鉛15萬噸、鋅30萬噸、錫10萬噸，儲備期為一年。

　　美元走勢對銅價影響較大

　　近期美元仍保持強(qiáng)勢，但隨著美國政府不斷大手筆援救市場，加上美國與多國簽訂的貨幣互換協(xié)議，使美元的發(fā)行力度放大。政府為實施方案振興信貸市場而供給了過量的美元，這將不利于美元反彈。若美元指數(shù)持續(xù)受阻于85—90區(qū)域，則美指有見頂可能。根據(jù)高盛預(yù)估，美元未來幾個月兌歐元可能走軟，理由是歐元與股市及油價的相關(guān)性降低。這意味海外資金轉(zhuǎn)進(jìn)美元的步伐將放緩。

　　高庫存壓制銅價反彈高度

　　從顯性庫存來看，倫銅庫存自5月初109025噸猛增至12月4日的292975噸，增幅達(dá)269%；COMEX銅庫存自8月底的5390噸到目前17113噸，增幅達(dá)317%，兩地庫存增長勢頭有望延續(xù)，反映了國外銅需求的疲軟。唯一值得安慰的是上海銅庫存為19698噸，處于歷史庫存低位。而COMEX銅價格的大幅跌落，其總持倉從7月初11萬余手下降至目前的6.9萬余手，而基金凈空基本不變。據(jù)最近CFTC公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到12月2日當(dāng)周，基金多頭增持780手至8653手，空頭增持2405手至26375手，基金持有的期銅凈空頭頭寸小幅增至17722手，頭寸處于歷史高位附近。兩者疊加壓制銅價的反彈高度。

　　基于以上綜合分析，在金融海嘯沖擊下，歐美經(jīng)濟(jì)衰退加速、中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，銅消費(fèi)需求萎縮對銅市構(gòu)成利空影響。但中國和印度等新興經(jīng)濟(jì)體的居民生活水平將不斷提高，各國相繼出臺經(jīng)濟(jì)振興計劃，這有利于對商品包括銅的需求。隨著銅價格的下跌，供給實際上會縮減，從而為需求恢復(fù)后價格的強(qiáng)勁反彈創(chuàng)造可能。筆者預(yù)計銅價將在3500美元/噸上下1000美元區(qū)間內(nèi)寬幅振蕩，等待全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的到來。