9月26日，衍生金融與中國金融安全2010高峰論壇在上海舉行，青馬投資管理咨詢有限公司董事長馬明超表示，農(nóng)村勞動力成本上升、需求從量變進入質變以及靠天吃飯等因素疊加，將推動糧食價格上漲，未來5年是糧食的大牛市。

    以下為文字實錄：

　　馬明超：大家下午好，感謝東航金融給我們提供這次機會?，F(xiàn)在四五點了，大家非常疲乏了，但是我相信大家聽完我的報告一定不會后悔的。

　　我的公司是專業(yè)做商品期貨的套利，但是我在農(nóng)產(chǎn)品期貨的研究，研究了10年。我的題目叫做農(nóng)產(chǎn)品市場的大機會，我想和大家分享一下我自己的研究和判斷。先說明一點，這純粹是個人的判斷。

　　關于一些糧食危機或者糧食安全方面的探討，媒體盡量不要用的話報道，因為這個這個詞現(xiàn)在比較敏感，前一段時間我們大連糧食市場因為對海外說了一個中國進口量有多大，結果受到了一些輿論的影響。

　　糧食問題是大問題，現(xiàn)在是不是這個問題引起大家關注的時候呢，現(xiàn)在有一個現(xiàn)象，比如說“蒜你狠”“豆你玩”、“姜你軍”，現(xiàn)在這些詞都出來了。玉米這個品種是大品種，中國1.6億噸的產(chǎn)量，美國1.5億噸的產(chǎn)量，合起來是三億多噸，這個盤子一般的資金是很難撬動的，如今它已經(jīng)啟動了，它的影響是非常廣泛的。

　　我們現(xiàn)在先從中國的結構展開思路，為什么糧食會漲？大家找沒有找到糧食漲的關鍵問題所在。我們現(xiàn)在許多的評論都是從外部的環(huán)境、內部的供求，但是沒有找到根本原因，就是中國目前農(nóng)村勞動力價格成本的上升，這一點是一個關鍵點。

    我們知道，現(xiàn)在農(nóng)民一年種一畝地，一般一年賺1千多塊錢，雙季的話一年可以賺2千多塊錢，但是一個農(nóng)民他出去打工，砌一堵墻他一天基本上收入100塊錢，他當一個保姆基本上一天也能收入60塊錢，合在一起砌墻一年收入2萬，當保姆一年收入1萬塊錢，那么他現(xiàn)在面臨選擇，我是回去種地還是當保姆還是砌墻。我們換位思考，農(nóng)民是人，我們也是人，所以他們的權利我們要尊重。如果說農(nóng)民能夠靠種地獲得和砌墻一樣收入的話，糧食價格應該漲到什么樣的水平？我這里有一個計算表，我就不展開說了。經(jīng)過測算，如果說現(xiàn)在一畝地小麥是500公斤，玉米是600公斤，種植一畝地玉米成本大概是400-500塊錢，合一畝地是6毛到9毛，農(nóng)村人均是1.5畝，按照兩季算，種植最大的收入是2400元一斤。如果外出勞工，按照一年收入1萬塊算，農(nóng)民賣的糧食價格必須達到3.13公斤/元，農(nóng)民的收入才能達到一年一萬塊錢。換句話說，農(nóng)民如果一年收入到2萬塊錢的話，糧食平均價格需要漲到5.9斤/元，現(xiàn)在是1.8元/斤、1.9元/斤。

    那么你從這個角度思考問題，我們下面國家十二五計劃，后面的五年要拉動中國的內需，中國內需怎么拉動，農(nóng)民的收入怎么提高，內需怎么拉動。大家認識到農(nóng)民現(xiàn)在身價漲了，他出去打工獲取的收入提高了，這是一個社會性的問題，這個社會性問題得到一個必然的結果，就是糧食價格必須漲。糧食價格漲一是為了滿足農(nóng)民自身價值的實現(xiàn)，第二，也是為了中國未來改變以出口為導向的依賴內需的必然要求。

那么我們對這一點輿論依據(jù)，我們就可以明白一點，為什么中國糧食價格必須漲，為什么自從中國實現(xiàn)統(tǒng)購統(tǒng)銷之后，國家一直不斷地提高糧食保護價格，原因是在城鄉(xiāng)差距結構性的問題都要通過糧食價格這一歷史性的上漲得到體現(xiàn)。從這一點我可以說，如果農(nóng)民一年收入達到1萬塊錢，糧食價格漲到3塊錢一斤，如果農(nóng)民收入達到2萬，糧食價格要漲到5塊錢一斤。如果提到我們各位工資的一半，糧食價格要漲到10塊錢一斤，當然這個就不延伸了。

　　這里就糧食上漲來說，現(xiàn)在糧食的上漲對中國政府來說這是我們的要求，對美國來說，美國我們知道，它是全球最大的農(nóng)業(yè)大國，它不主要生產(chǎn)原油，它也不主要生產(chǎn)其他的，但是它生產(chǎn)糧食，它的產(chǎn)量是全球最大，消費量中國排第二。如果全球糧食價格上一個臺階，對美國政府也是非常有利的。目前，糧食價格的上漲對中國是有利的，對美國也有利。那么我們可以得出一個結論，一定要認識到糧食價格1元時代已經(jīng)結束，2元時代已經(jīng)開啟，這個觀點我在去年底的時候形成的。也就是說，以后我們買饅頭2毛錢一個饅頭很難買到了，要5毛錢一個，甚至6毛。

　　那么在結構變化過程中，我們如何把握這個機會，或者說這種機會的根源，除了我剛才說的勞動力成本上升之外，還有什么其他的要素出現(xiàn)呢？首先我們知道現(xiàn)在需求在穩(wěn)步上升，有些時候大家討論需求，不能離開量變到質變的變化，為什么中國從02年開始農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)往上漲呢，那是因為中國對建筑材料的需求出現(xiàn)了突飛猛進的，從量變到質變的變化，也并不是說中國2002年之前不存在這種需求，糧食市場的需求包括我們現(xiàn)在吃的奶、豆，我們的進口量是全球最大的。我們對肉、蛋、奶的需求從量變到質變的過程中，目前正好面臨一個結點，這個結點需求產(chǎn)生在價格上發(fā)生作用的一個結點上。

    第三，靠天吃飯。原來我估計糧食牛市要在2010年才可以出現(xiàn)，但是目前判斷，從2010年5月份就開始了。什么原因呢？因為天災，俄羅斯百年不遇的大害導致它谷物減少了3千多萬噸，這使全球谷物流通量里面缺少3千多萬噸。糧食市場始終一個平衡的市場，它的調節(jié)很微妙，稍微哪一塊短缺了，它就會撬動起來，那么這三千萬噸提早啟動這一波牛市存在一定的作用。緊接著中國，中國去年玉米干旱，今年南方的澇災，以及北方地方大豆、玉米生長的也不是很順利。那么我可以得出一個結論，如果明年上半年中國的夏糧或者秋糧再出現(xiàn)一次問題，中國糧食的僅平衡三個字就要改成不平衡了，不能再出現(xiàn)一次的大災害。今年還好，今年對中國來說還是比較好的，因為糧食這個東西怕旱不怕澇。俄羅斯這次大旱導致30%的減產(chǎn)，一旱就是一大片。中國目前為止還沒有發(fā)生大規(guī)模的旱災，明年天氣怎么樣，現(xiàn)在許多老外開始研究中國天氣，就目前我們的研究綠色不是太樂觀，還有一個南美的產(chǎn)量會怎么樣，因為下一季又是南美的產(chǎn)量了，南美目前的天氣也是不太很樂觀。也就是這三點，第一個是勞動力成本上升，第二點需求從量變到質變，第三個是靠天吃飯，來判斷農(nóng)產(chǎn)品進入一個新的階段。

    那么這兩張圖，上面的圖是中國的價格，也是我們青馬做的農(nóng)產(chǎn)品投資指數(shù)，下面這張圖是美國的價格?；旧洗蠹铱梢钥吹揭粋€清晰的輪廓，04年到08年糧食市場又是運行了一波很大的牛市，這一波原因是什么？原因很簡單，不是農(nóng)產(chǎn)品當時出了供求問題，農(nóng)產(chǎn)品當時供求保持很平衡的狀態(tài)，中國的糧食也很寬裕，國家的儲備庫存也很充足，但是那時候的價格為什么漲呢？那是因為原油從40漲到140，它導致糧食作物里面一些具有工業(yè)題材的產(chǎn)品價格出現(xiàn)大幅上漲，也就是說有一些糧食作物從食用轉到了乙醇，比如說豆油，可以看到04年到08年走得最大的行情是豆油這個行情。04年到08年起來的主因是原油價格從40到140的飆升。如果結合我們勞動力因素的判斷，我們個人認為未來五年整個糧食市場是一個大牛市。未來五年后糧食價格會接近4元的價格出現(xiàn)，當然我現(xiàn)在說出來可能還是讓別人吃驚的，因為大家知道國家要打仗，但是糧食發(fā)展的平衡，他上漲其實也是有時代的需要，是一個中國經(jīng)濟轉型的時代需要。

　　剛才我們已經(jīng)對比了兩波行情。目前我們這波糧食價格上漲的主因是供求失衡，特別是大家關注明年的夏糧和秋糧，如果出問題，恐怕很難控制住。目前已經(jīng)出現(xiàn)的關鍵因素是俄羅斯大旱，以及中國災害天氣頻發(fā)。這兩波牛市共同的原因是因為中國需求。我們還是做飼料，海南很驚嘆中國養(yǎng)殖企業(yè)的需求，增長太快了，這種快已經(jīng)達到了改變價格的階段。其實價格的作用是什么？價格的作用是配置資源，價格高和低是沒有意義的。你比如說原油價格40和120和100，它兩個是供求平衡，有些是差距非常小的，但是價格起伏變化它是為了配置全球的資源，糧食價格整體上漲目前符合全球對資源的重新分配，至少目前要符合正在崛起的中國大國對整個全球資源的重新分配。

　　我們講到這一塊，當然我拋出了一個很大的氣球，這個氣球能不能兌現(xiàn)，在于明年夏天中國的糧食作物，特別是中原地區(qū)的產(chǎn)量怎么樣，取決于南美下一期的產(chǎn)量會怎么樣。但是不管未來會怎么樣，它這個大趨勢是不會逆轉的，因為有它的內因存在。那么我們國家面臨這種情況的時候，該拿什么政策應對呢？我想了幾點。

    第一點我們利用全球糧倉，因為現(xiàn)在世界一體化，我們糧食不僅僅依賴于我們自己國家的儲備，而且也依賴于全球的儲備，因為糧食可以自由貿(mào)易。在欠缺的時候我們要加大進口量，怎么去加大進口量？我提了一個建議，晚進口不如早進口，被逼著進口不如主動進口，我們要吸取04年中國大豆被逼倉的教訓，一直逼到一千零幾，最后導致中國行業(yè)的大整頓。那么如果我們意識到未來可能會發(fā)生，比如說玉米未來會發(fā)生風險，我們國家應該早進口，要在這個政策上適當松動，因為整個資本市場它現(xiàn)在已經(jīng)不是被動挨打，一定要提前出手，這樣才能規(guī)避風險。

    第二，在國內生產(chǎn)的時候，提高國家儲備量。

　　第三，根據(jù)目前需求變化，一定要增加國家儲備規(guī)模，我們不能說目前需求提高了，我們還維持前幾年國家的總體規(guī)模。

　　第五，我們的國家資本，包括中投，國家糧食處理公司，中央的大型央企要實時購買一些國際主要糧食期貨交易所的遠期糧食期貨或者期權，對中國糧食的需求做一個保值和配套。我想如果這樣的話，基本上我們未來不會發(fā)生糧食安全方面的問題。

　　我的第一部分演講已經(jīng)結束。下面一部分給大家推薦機會。

　　今年三四月份我們在溫州搞了一次論壇，那次論壇上我給大家推薦的機會是美國玉米，當是是350美分，我當時推薦買美國玉米，因為它是一個細分最小的市場，美國糧食去年大豐收，現(xiàn)在全球就它朗詩最多，所以它要便宜，那時候是350美分，昨天已經(jīng)漲到了520美分。好象這一波推薦已經(jīng)結束了，但是我認為還會繼續(xù)，所以我機會推薦這個機會。為什么呢？理由大家可以看，左邊的是中國大連玉米圖，右邊是美國的玉米圖，大家一眼就可以看出變化。

　　美國玉米市場現(xiàn)在面臨什么樣的問題？第一點，全球谷物供求平衡受俄羅斯的影響受到松動，美國曾經(jīng)是唯一一個糧食多價格少的地方，那么大家都去加大對自己國家糧食的進口，它的價格自然會推高。有幾個理由，第一個理由是俄羅斯干旱，第二個理由是中國進口的開閘，第三個世界玉米工業(yè)需求穩(wěn)步上升，就是乙醇制造，因為美國玉米有33%是專門用來制造乙醇的。第四，美國國際基金現(xiàn)在已經(jīng)大規(guī)模介入美國玉米市場，其實我們知道一點，中國一旦缺什么，中國需要什么，國際市場上肯定會漲什么，這是毫無疑問的。如果你要意識到你缺了，這個東西的價格肯定要漲起來。

　　從供求這塊看，美國玉米市場，根據(jù)美國八月份報告，它的庫存已經(jīng)是30年來的第二次持平。第二點美國的乙醇穩(wěn)步增加。這張圖是美國玉米的基金持倉圖，我們看到這上面藍色的線是美國的指數(shù)基金，已經(jīng)創(chuàng)出歷史最高。還有一條是綠色線，近期綠色線大幅度飆升，已經(jīng)創(chuàng)歷史上最高的玉米成交量，美國基金突飛猛進。

    當然了，我跟大家說一點，農(nóng)產(chǎn)品市場比原油難做，為什么難做？它的波動性比較大，它有季節(jié)性的。因此，它的牛市運作或者說炒農(nóng)產(chǎn)品牛市比較難炒。因此，你要把握住節(jié)奏，不能說我現(xiàn)在說它未來五年內是看好的，你現(xiàn)在就買進去，也不管點位的高與低。因此我建議你做這個市場有三個策略：第一個策略降低杠桿，什么叫降低杠桿？你把它當現(xiàn)貨做，我保你賺錢。期貨方面，我不搞10倍20倍的杠桿，我做3倍的杠桿，我最多做5倍的杠桿，你能拿長期盈利的單子，你肯定是大贏家。對于同一個資金量來說，一個人最終能不能賺錢，不是看你目前的持倉多少，而是你持有的風險和你的盈利是一種邊際效應有多大。因此我做期貨做了很長時間，我有這樣的感受，如果你能把自己的風險掌握好，期貨市場賺錢是非常容易的一件事情。如果你能保證自己不虧錢，市場化會源源不斷給你提供賺錢的機會，所以最關鍵一點你要控制住自己不虧錢，那么不虧錢的辦法之一就是降低杠桿。第二就是套利，如果我今天的預測成立的話，未來的五年農(nóng)產(chǎn)品市場是一個持續(xù)上漲的行情的話，那么農(nóng)產(chǎn)品市場上它各個品種會擊鼓傳花，一個個都會起來的，你只要找到一個品種，把一個波段做準了，我想你就不愁賺不到錢。我們知道從04年開始，最先起來的是豆油、大豆，然后是白糖，棉花，現(xiàn)在又開始是玉米等等，許多品種都是輪流走的，因此你不要擔心錯過任何一次機會，哪怕這一次機會已經(jīng)漲到很高了，你再尋找哪一些品種供求可能失衡，未來資金會不會介入，你只要分析好穩(wěn)穩(wěn)做一把，五年時間應該不會發(fā)愁的。還有期權，中國沒有推出期權，但是期權這個東西是好東西，我可以搞100萬的期權放著，我只能虧100萬，如果價格按我的預期上漲了，我可能會賺100萬的四五十倍都有可能。

　　所以說，我做期貨有15年，我前五年不知道期貨是什么，不懂期貨是什么，自己亂做。中間的五年我認識到期貨是什么，我當時參與了不少大型機構的操盤，認識到了期貨投資。到最近五年我認識到期貨是兩個字，是膽識，什么是膽？膽就是膽量。什么是識？識就是知識。你的專業(yè)能力，干一行愛一行，期貨很大，你只要取到你所獲得利潤的那一點，就可以了。