和以往的亦步亦趨不同，近兩日大連大豆的走勢(shì)和CBOT大豆出現(xiàn)背離：上周四、周五外盤(pán)下跌20多美分，創(chuàng)下近兩個(gè)月新低，但內(nèi)盤(pán)上周五、本周一連續(xù)低開(kāi)高走，強(qiáng)勁反抽，且將上周三跳空缺口悉數(shù)回補(bǔ)。筆者認(rèn)為，這是由目前尚不明朗的基本面決定的，技術(shù)上大豆的下跌趨勢(shì)不會(huì)演繹得那么順利，振蕩的格局仍將延續(xù)。

　　一、南美天氣陰晴不定，作物受損程度有待進(jìn)一步評(píng)估

　　作為世界上最主要的出口地區(qū)之一，CBOT對(duì)南美大豆種植區(qū)天氣的炒作已經(jīng)成為一種傳統(tǒng)，而今年又一次出現(xiàn)了干旱。當(dāng)然市場(chǎng)不會(huì)放過(guò)這樣的炒作機(jī)會(huì)。于是在春節(jié)前CBOT大豆在幾乎所有大宗商品中率先反彈，并在相對(duì)高位橫盤(pán)了一個(gè)多月之久。但近期在阿根廷和巴西大豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了有利降雨，使市場(chǎng)前期的減產(chǎn)悲觀情緒逐漸消散，市場(chǎng)做多熱情頓減，從而導(dǎo)致近期CBOT大豆理性回調(diào)。但我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)南美天氣的炒作不會(huì)就此結(jié)束，目前南美絕大多數(shù)地塊大豆還處于關(guān)鍵生長(zhǎng)期，如果天氣出現(xiàn)連續(xù)干燥，大豆出現(xiàn)大幅度減產(chǎn)的可能性依舊存在。何況阿根廷的大豆播種面積已經(jīng)因?yàn)楦珊禌](méi)有達(dá)到預(yù)期的數(shù)額。另外，我們注意到，USDA在2月份供需報(bào)告中對(duì)阿根廷和巴西的大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)依舊大大高于阿根廷和巴西有關(guān)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)字，這也存在其在以后的月度報(bào)告中繼續(xù)調(diào)低南美大豆產(chǎn)量的可能，進(jìn)而成為市場(chǎng)的額外利好。在南美大豆產(chǎn)量蓋棺論定之前，大豆的單邊下跌，沖破前期低點(diǎn)的幾率不大。

　　二、經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期與積極救市措施左右，宏觀經(jīng)濟(jì)與大宗商品前景依舊不明朗

　　幾番波折之后，美國(guó)新任總統(tǒng)奧巴馬的8000億美元經(jīng)濟(jì)刺激方案和2750億美元的房貸救助計(jì)劃終獲通過(guò)，但在疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政府有可能接管銀行巨頭等利空影響下，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的美國(guó)股市毫不買(mǎi)賬，反而連續(xù)大幅下跌。紐約股市道瓊斯指數(shù)4個(gè)交易日內(nèi)暴跌484點(diǎn)，上周五一度下跌至7250點(diǎn)的6年多來(lái)的新低。這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景悲觀依舊。但是，我們看到技術(shù)性破位的原油期貨價(jià)格沒(méi)有進(jìn)一步恐慌性下跌，依舊在底部苦苦掙扎，為市場(chǎng)走強(qiáng)保留一絲希望。原油期貨不崩潰，大豆再見(jiàn)新低就不會(huì)來(lái)得順理成章。

　　三、今年美國(guó)大豆播種面積未定，成為市場(chǎng)上最大懸念

　　和其他因素相比，美國(guó)投資者對(duì)本國(guó)大豆供需的關(guān)注度高于一切。在2008/2009的產(chǎn)量和供需水平大致塵埃落定后，市場(chǎng)會(huì)逐漸將注意力轉(zhuǎn)移到今年美國(guó)大豆供需上來(lái)，那么第一個(gè)炒作因素將是今年美國(guó)的大豆播種面積。前不久美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了10年基線報(bào)告，認(rèn)為今年美國(guó)大豆播種面積可能在7400萬(wàn)英畝，比上年的7500萬(wàn)英畝略有下降。而理性的民間機(jī)構(gòu)大多從玉米和大豆的種植比較效益出發(fā)，認(rèn)為今年美國(guó)大豆播種面積可能增加，而玉米播種面積可能趨于下降?？陀^地說(shuō)，也許民間機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)更符合現(xiàn)實(shí)，畢竟目前大豆和玉米的比價(jià)還在2.5這一分水嶺之上，一定程度上說(shuō)明種植大豆效益要好于玉米。但很顯然，歷史經(jīng)驗(yàn)證明，USDA的權(quán)威是不可挑戰(zhàn)的，它對(duì)市場(chǎng)的影響力往往具有無(wú)可辯駁的決定力。本周美國(guó)農(nóng)業(yè)部會(huì)給出今年的農(nóng)業(yè)展望，屆時(shí)將對(duì)今年美國(guó)大豆的供需做出一個(gè)大致的預(yù)估。更遠(yuǎn)一點(diǎn)說(shuō)，在3月31日之前，美國(guó)今年大豆播種面積都會(huì)成為市場(chǎng)極為關(guān)注的話題，其增減變化會(huì)成為市場(chǎng)炒作的重要題材，而在此之前，大豆的大幅下挫恐難見(jiàn)到。

　　四、我國(guó)的收儲(chǔ)和需求剛性，成為大豆市場(chǎng)的重要支撐

　　隨著世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)和蔓延，幾乎所有國(guó)家都受到不同程度的影響，對(duì)商品帶來(lái)的不利就是需求上的減少。最近幾個(gè)月，幾乎所有大豆進(jìn)口國(guó)都減少了大豆進(jìn)口量。而中國(guó)的大豆進(jìn)口量在新年度內(nèi)，不但沒(méi)有減少，而且在增加，占世界大豆進(jìn)口份額也在進(jìn)一步上升。這是因?yàn)橐环矫嫖覈?guó)居民的大豆以及制品的消費(fèi)量在繼續(xù)增加，另一方面我國(guó)政府對(duì)包括大豆在內(nèi)的糧油產(chǎn)品的大力收儲(chǔ)，減少了國(guó)產(chǎn)大豆的市場(chǎng)供應(yīng)，提高了國(guó)產(chǎn)大豆與進(jìn)口大豆的比價(jià)，“迫使”部分原以國(guó)產(chǎn)大豆為壓榨原料的油廠采用進(jìn)口大豆?？陀^上增加了進(jìn)口大豆的需求。后期來(lái)看，雖然今年我國(guó)油菜籽可能增產(chǎn)，但持續(xù)不斷的收儲(chǔ)行為會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)油料有效供應(yīng)減少，使得我國(guó)的大豆進(jìn)口勢(shì)頭依舊沒(méi)有減弱跡象，從而成為整個(gè)世界油料價(jià)格的有力支撐。

　　經(jīng)過(guò)了前兩年的大漲大跌之后，近期的波動(dòng)幅度理應(yīng)趨于平緩。在褪去了生物能源光環(huán)后，大豆受其基本面供需的影響程度將越來(lái)越高，而在目前很多重要的供需因素尚未明朗的情況下，大豆的單邊下跌或持續(xù)上漲都不易見(jiàn)到，低位寬幅振蕩或?qū)⒀永m(xù)。