目前，大連豆油期貨與豆粕期貨價(jià)格比率進(jìn)入歷史底部區(qū)域，2月23日收盤時(shí)0909合約油粕比為2.34，下圖顯示2006年6月1日至今成交最活躍的豆油、豆粕期貨合約之間的價(jià)格比率，盡管油粕比屢創(chuàng)新低，但我們認(rèn)為，油粕套利戰(zhàn)略性建倉時(shí)機(jī)已經(jīng)到來。

　　油粕比屢創(chuàng)新低的原因有以下幾點(diǎn)：1)現(xiàn)貨方面，春節(jié)之前，國內(nèi)大豆壓榨廠為了盡快消耗庫存以提前鎖定利潤，加大了豆粕節(jié)后合同的預(yù)售力度，大部分工廠預(yù)售了2月份甚至是3月份的豆粕合同，預(yù)售價(jià)格在3200元/噸左右，而預(yù)售豆粕的壓榨成本即進(jìn)口大豆成本在3100元/噸左右。所以，豆油價(jià)格超過5000元/噸工廠即可盈利，高價(jià)預(yù)售豆粕對(duì)豆油價(jià)格形成了壓制；2)政策方面，國家自從2008年下半年從南美洲進(jìn)口毛豆油及其他植物油進(jìn)行儲(chǔ)備，從政策上打壓了豆油價(jià)格；3)從整個(gè)商品市場(chǎng)來看，原油期貨價(jià)格的持續(xù)低迷，尤其是作為全球原油價(jià)格標(biāo)桿的WTI原油期貨價(jià)格疲軟，令其他商品走勢(shì)受到影響。

　　油粕比面臨轉(zhuǎn)機(jī)的因素有以下幾個(gè)方面。中國海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2009年1月國內(nèi)進(jìn)口食用植物油29萬噸，比2008年同期減少43%，比2008年12月份環(huán)比降幅更是超過60%，國內(nèi)植物油社會(huì)庫存明顯減少。WTI原油期貨價(jià)格會(huì)出現(xiàn)反彈，原因是，美國煉油廠加工提煉利潤豐厚，近期利潤率可達(dá)到40%，豐厚的利潤必將刺激煉廠加大開工率，而龐大的原油庫存會(huì)被部分消耗，原油價(jià)格會(huì)出現(xiàn)反彈。當(dāng)然，若歐佩克“自毀長城”式的減產(chǎn)付諸實(shí)施，油價(jià)反彈的力度會(huì)較大。

　　至于具體操作，投資者可以選擇0909合約的豆油、豆粕期貨合約作為標(biāo)的，按照1：2.3的比率同時(shí)買入豆油和賣出豆粕期貨合約，投資者可以在目前比率投入1/5資金，若比率下跌，謹(jǐn)慎的投資者可以在比率下跌0.15個(gè)點(diǎn)(可以根據(jù)自己風(fēng)格進(jìn)行調(diào)節(jié))，控制好風(fēng)險(xiǎn)分批進(jìn)入，在比率下跌過程中會(huì)伴隨著反彈，此過程中可以反復(fù)靈活操作；若比率就此上漲，可以平倉小部分頭寸，剩余頭寸作為長線投資；對(duì)于大資金而言，目前比率已是多油空粕的戰(zhàn)略性建倉區(qū)域。