國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格自11月中旬探底10000元關(guān)口后，隨著新增的150萬(wàn)噸的收儲(chǔ)顯現(xiàn)作用(收儲(chǔ)價(jià)為12600元/噸)，當(dāng)前已經(jīng)緩慢回升至11500元附近。鄭棉期貨也結(jié)束自2008年3月到2008年11月長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月的綿綿下跌，自萬(wàn)元關(guān)口止跌反彈，各合約反彈幅度均在2000元左右，但905合約在突破12000關(guān)口之后，疲態(tài)盡顯，12000元上方壓力已經(jīng)逐漸增大。

　　收儲(chǔ)支撐現(xiàn)貨價(jià)格，期價(jià)借勢(shì)反彈

　　棉價(jià)自萬(wàn)元關(guān)口的反彈，并不是市場(chǎng)正常的價(jià)格機(jī)制決定的，完全歸因于國(guó)家為保護(hù)棉農(nóng)利益而實(shí)施的150萬(wàn)噸的收儲(chǔ)。該收儲(chǔ)價(jià)格每噸一度高出市場(chǎng)價(jià)格2000元，至當(dāng)前每噸仍高出市場(chǎng)價(jià)1000元以上。故每日的收儲(chǔ)計(jì)劃都一搶而光，拍儲(chǔ)成功率始終在10%左右，收儲(chǔ)仍然是棉企眼中的香餑餑。當(dāng)前新體制棉花企業(yè)仍在專(zhuān)注于收儲(chǔ)，在巨大的利益面前，許多企業(yè)囤貨等待收儲(chǔ)競(jìng)拍成交，市場(chǎng)高等級(jí)棉供應(yīng)偏少，現(xiàn)貨價(jià)格顯著上升。

　　2008年度新棉的272萬(wàn)噸收儲(chǔ)量占全年780萬(wàn)噸產(chǎn)量的35%，其支撐力度不可謂不強(qiáng)。至2月27日，收儲(chǔ)已經(jīng)成交超過(guò)220萬(wàn)噸，其中新疆超過(guò)125萬(wàn)噸，內(nèi)地超過(guò)95萬(wàn)噸。剩余的不足50萬(wàn)噸量的收儲(chǔ)計(jì)劃，仍在以每日3萬(wàn)噸的進(jìn)度進(jìn)行，預(yù)計(jì)在4月之前將全部完成。且以270萬(wàn)噸的收儲(chǔ)數(shù)量和各收儲(chǔ)庫(kù)點(diǎn)的庫(kù)存現(xiàn)狀來(lái)看，此輪收儲(chǔ)完畢之后，相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)應(yīng)該不會(huì)再啟動(dòng)新的收儲(chǔ)。

　　收儲(chǔ)使現(xiàn)貨價(jià)格自每噸10000元回升到11400元附近，鄭棉905合約的價(jià)格維持在12000元左右。一旦收儲(chǔ)完成，棉企將失去一個(gè)最好的銷(xiāo)售渠道，特別是囤貨競(jìng)拍的企業(yè)也將出現(xiàn)心理上的松動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格的壓力將轉(zhuǎn)移到鄭棉期貨上。

　　現(xiàn)貨價(jià)格緩慢上行，內(nèi)外棉價(jià)差逐漸擴(kuò)大

　　在國(guó)內(nèi)棉市盤(pán)整回升的時(shí)候，美棉期貨自2月10日破位下跌，至今跌幅已逾10%，進(jìn)口棉價(jià)格(1%關(guān)稅配額)大大低于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格。

　　上周進(jìn)口棉主港到岸價(jià)55美分，1%關(guān)稅下折合價(jià)格每噸不足10000元，滑準(zhǔn)稅下折合為每噸11900元，此一現(xiàn)狀也導(dǎo)致當(dāng)前棉花進(jìn)口配額緊俏。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截止到1月份，2008棉花年度我國(guó)累計(jì)進(jìn)口棉花54.8萬(wàn)噸，同比減少40.4萬(wàn)噸，減幅為42.4%，表明1%關(guān)稅下的89萬(wàn)噸配額雖然緊俏但尚沒(méi)有使用完，后期還有大量低價(jià)進(jìn)口棉。

　　截止到今年1月份，2008棉花年度我國(guó)紡織品服裝出口814.8億美元，同比增長(zhǎng)5.1%，增幅較上年度下降14.7個(gè)百分點(diǎn)。其中1月份，我國(guó)紡織品服裝出口152.3億美元，同比下降0.7%，環(huán)比下降5.2%，出口下滑態(tài)勢(shì)開(kāi)始出現(xiàn)。節(jié)后紡織企業(yè)開(kāi)工，棉紗價(jià)格小幅上漲，棉花現(xiàn)貨每噸也有200元左右的漲幅，但普遍反映都是內(nèi)銷(xiāo)訂單，外單依然偏少。

　　在全球棉價(jià)低迷、我國(guó)紡織品出口放緩的情況下，預(yù)計(jì)低價(jià)進(jìn)口棉仍會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)帶來(lái)較大沖擊。現(xiàn)貨棉價(jià)雖然在緩慢回升，但面對(duì)約300萬(wàn)噸的儲(chǔ)備棉，面對(duì)持續(xù)下挫的外棉價(jià)格，面對(duì)紡織行業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，上行幅度實(shí)在難以樂(lè)觀。

　　期貨升水難以大幅提高

　　當(dāng)前鄭棉905合約的價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格稍有升水，但還不足以吸引較多的實(shí)盤(pán)空頭，更遠(yuǎn)不及12600的收儲(chǔ)價(jià)格有吸引力。2月25日，鄭棉期貨倉(cāng)單僅僅32000噸，預(yù)報(bào)也僅約萬(wàn)噸，相較往年明顯偏少。鄭棉在當(dāng)前沒(méi)有較大實(shí)盤(pán)做空力量的情況下緩慢盤(pán)升，尚難以達(dá)到12600元的高度；那么在收儲(chǔ)完成之后，面對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的壓力，更難上至12600附近。

　　預(yù)期鄭棉905合約短期仍會(huì)在12000左右振蕩，但難以沖破12600元。在3月份收儲(chǔ)臨近結(jié)束時(shí)，盤(pán)整格局預(yù)期將被打破，12000左右的價(jià)位會(huì)有更多壓力。收儲(chǔ)完畢時(shí)，現(xiàn)貨拋壓出現(xiàn)，價(jià)格難以上漲，鄭棉期貨也將向現(xiàn)貨價(jià)格尋找支撐。