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徐一釘:“結構性”跨年度行情已經(jīng)上路

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2010-11-01 08:43:17 來源:民族證券 作者:徐一釘

居民儲蓄與流通市值最高曾達到過59.59%,以9月底居民儲蓄余額29.92萬億測算,目前居民儲蓄資金能承受的極限為17.82萬億。10月25日,A股流通市值創(chuàng)出17.66萬億歷史新高,逼近居民儲蓄承受的天花板。同時,上證綜指觸及3478點以來的下降通道上軌,3050點之上曾堆積大量的套牢籌碼,大盤出現(xiàn)調(diào)整應在意料之中。

最新數(shù)據(jù):截至三季度末,剔除指數(shù)型基金后,偏股型基金平均股票倉位為81.95%,比二季度上升了9.16個百分點。再考慮到,國慶節(jié)后很多基金繼續(xù)提高持倉,公募基金再次逼近歷史最高持倉水平。目前公募基金尚未出現(xiàn)凈申購大幅增加,故此公募基金的增量主要來自于新發(fā)基金的募集規(guī)模。而其他機構,無論是主流(保險、券商等)、還是非主流(私募基金、民間游資等)的持倉情況大致相同。也就是說,原有的各類投資者繼續(xù)大幅提高倉位的潛力已不大,至多做持倉結構性調(diào)整。

此前筆者一直擔心,A股流通市值將遭遇天花板。但國慶節(jié)后,兩市單日成交量出現(xiàn)跳升,一直維持在4000億元左右,顯然有巨額資金流入A股市場。數(shù)據(jù)顯示:9月份居民存款比8月份增加10432億元。從歷史情況看,居民存款單月環(huán)比大幅增加,一般出現(xiàn)在以下兩種情況:1、每年春節(jié)前后;2、股市持續(xù)下跌后,比如:今年6月份,居民存款環(huán)比增加6958億元,對應著4月到7月初的調(diào)整,但9月份并不是這兩種情況之一。這10432億元從何而來?此外,9月份準貨幣中的其他存款(券商客戶保證金計入此項)由8月的19418億元增至9月份的45897億元,增加了26479億元。

近期,香港有兩件事值得值得關注。1、索羅斯攜90億美元重回香港,并在香港設置研究團隊。透視出,索羅斯嗅出A股、H股所孕育的巨大的機會;2、據(jù)香港機構統(tǒng)計,自9月份以來,已有大約6500億港元熱錢涌入港股市場。上述在傳遞這樣一個信號:在人民幣升值預期、中國央行升息的情況下,國際熱錢在豪賭人民幣升值;3、李嘉誠三季度增持中國銀行H股29.17億股,累計133.01億港元。李嘉誠輕易不介入股市,這次增持29.17億股中國銀行的背后原因,值得大家思考。

顯然,A股市場參與的主體出現(xiàn)大的變化。從以前主力機構(公募基金、保險、券商等)與非主流機構(私募基金、民間游資等)的PK,轉為新的增量資金與原A股固有機構(主流機構、非主流機構)的PK。因此,今年余下的兩個月到明年一季度,滬深股市的主線究竟是中小股票還是藍籌股,將取決于新的增量資金(大盤股,有色、煤炭和金融) PK 原A股固有機構(中小股票,戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、大消費)最終誰能吸引更多的投資者關注。

截至10月29日,滬深300、中小板、創(chuàng)業(yè)板基于2010年業(yè)績的動態(tài)市盈率分別為15.40倍、50.29倍、73.87倍。從估值角度看,似乎藍籌股更有吸引力。但上周,中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周漲幅分別為4.84%、5.04%,而有色、煤炭和銀行走勢都不佳。連續(xù)兩周,都是原A股固有機構勝出。從趨勢上看,目前中小股票還沒有結束的跡象。預計本周,中小板綜指將延續(xù)創(chuàng)歷史新高的走勢,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)有望創(chuàng)出歷史新高。但不能簡單地認為,上述兩大資金PK中,原A股固有機構始終能勝出。

原因很簡單:1、原A股固有機構偏好的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、大消費等,除了各種規(guī)劃的刺激外,中小股票的估值已經(jīng)沒有優(yōu)勢;2、通脹預期、人民幣升值預期對新的增量資金有巨大的吸引力,且相關的一些股票估值并不高。特別是,美聯(lián)儲第二輪量化寬松政策,更加強了全球的通脹預期, 雖然美元指數(shù)出現(xiàn)反彈,但這只是中期調(diào)整中的次級反彈,反彈結束后將再次進入調(diào)整,國際大宗商品中期上漲的趨勢并沒有改變;3、金融股估值具有吸引力,很多金融A股相對H股折價超過10%,金融股將受益于人民幣升值。

目前A股市場正孕育的硝煙,預示著“結構性”跨年度行情已經(jīng)上路。筆者認為,最終PK的贏家將是新的增量資金。而上證綜指調(diào)整結束后,能否站穩(wěn)3000點,將取決于有色、煤炭、金融股能否再度活躍。依然看好與通脹預期相關的板塊,只是需要一點耐心。

責任編輯:白茉蘭

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