——評中金所發(fā)布《中金所期貨異常交易監(jiān)控指引（試行）》

2010年10月22日，中國金融期貨交易所在其網(wǎng)站發(fā)布《中金所期貨異常交易監(jiān)控指引（試行）》，對市場異常交易行為進行了界定，并提出監(jiān)管措施。

此次指引內(nèi)容主要為以下三個方面：1、明確界定異常交易行為的具體形態(tài)。《指引》根據(jù)股指期貨上市以來異常交易行為的主要表現(xiàn)形態(tài)，并借鑒證券異常交易行為的基本類型，對期貨異常交易行為進行了概括與列舉；2、加強并細化了會員的客戶管理和協(xié)同監(jiān)管義務?！吨敢芬?guī)定，會員應當切實履行客戶交易行為管理職責，配合交易所進行自律監(jiān)管；3、進一步完善了交易所對異常交易行為可以采取的措施。強化對異常交易行為的監(jiān)管力度，提高監(jiān)管措施的針對性，提升監(jiān)管效果。

中金所對于《指引》所規(guī)定的異常交易行為具有較強的界定能力。首先，根據(jù)《指引》，其界定的異常交易主要以內(nèi)部交易、干擾價格、分倉、高頻交易為主。內(nèi)部交易包括自買自賣(洗售)、關(guān)聯(lián)賬戶內(nèi)部交易等;干擾價格包括大筆申報價明顯偏離成交價、頻繁撤單等。而其編碼系統(tǒng)可以很快捷地發(fā)現(xiàn)異常交易行為，進行精確定位；從中金所的構(gòu)成體制來看，其具有較為完善的檢查體系，而從股指上市以來看，中金所一直堅持嚴格監(jiān)管，也有查處異常交易的先例。因此可以說，中金所無論從能力亦或是其自身意愿上，都能夠有效地對市場異常行為進行監(jiān)管。從具體的市場行為來說，中金所可以通過檢查有沒有客戶使用不同期貨公司的賬戶進行自買自賣；可以通過查看幾個客戶的交易對手是不是固定是內(nèi)部人士來識別內(nèi)部交易；可以通過查看不同賬戶的操作習慣、時間是否一致來判別分倉；可以監(jiān)測同一賬戶的交易頻率來限定頻繁交易等等手段來發(fā)現(xiàn)違反《指引》的行為。

值得注意的是，在程序化交易方面，《指引》并沒有完全禁止其應用。根據(jù)中金所對于《指引》的解釋，此次中金所對于程序化交易的監(jiān)管主要將關(guān)注以下幾個方面，一是無論是否采取程序化交易的方式，不得從事《指引》中規(guī)定的各種異常交易行為以及違反期貨法律法規(guī)和中金所相關(guān)業(yè)務規(guī)則的其他行為；二是公平對待程序化交易和非程序化交易，切實維護市場的“三公”原則，使各類市場參與者公平參與市場交易；三是防范和制止程序化交易可能對交易所系統(tǒng)安全的影響。

通過《指引》的實施，中金所希望能夠在交易的早期便及時發(fā)現(xiàn)問題，進行處罰糾正，從而避免其進一步發(fā)展成為情節(jié)嚴重的違規(guī)行為和價格操縱等性質(zhì)和后果特別嚴重的違法行為，從而避免、減少違法違規(guī)行為對市場的危害。另一方面，通過指引，中金所也明確了其會員的義務與責任，進一步加強和細化了會員的客戶管理職責和協(xié)同監(jiān)管義務，將會員逐步納入到期貨市場自律管理體系中，進一步促動會員管理客戶的主動性，提升監(jiān)管工作效果。從目前監(jiān)管的目標來看，此次《指引》重點關(guān)注機構(gòu)客戶，而對于散戶則主要依靠會員管理。