5月20日白糖1001合約繼續(xù)下跌并創(chuàng)近10個(gè)交易日新低，連續(xù)兩個(gè)陰線給市場帶來了濃厚的做空氣氛。如何看待昨日的下跌行情呢，筆者認(rèn)為，目前的破位下跌行情可以形象地比喻為黎明前的黑暗時(shí)刻。

　　白糖注冊倉單

　　5月20日白糖注冊倉單減少518張至48732張，這已經(jīng)是連續(xù)六個(gè)工作日減少。扣除5月19日白糖注冊倉單有效預(yù)報(bào)突增的影響，近期白糖注冊倉單有效預(yù)報(bào)也從近20000張的水平將將到目前的12000多張的水平，而減少的有效預(yù)報(bào)絕大部分為撤銷。

　　從白糖注冊倉單以及有效預(yù)報(bào)的減少，我們認(rèn)為，隨著白糖現(xiàn)貨價(jià)格的持續(xù)上漲，糖廠利用期貨市場進(jìn)行套期保值已經(jīng)沒有利潤可言，通過交易所交割已經(jīng)沒有通過現(xiàn)貨銷售渠道直接銷售變得劃算，同時(shí)，我們分析隨著白糖現(xiàn)貨價(jià)格嘎高位震蕩以及后市可能繼續(xù)走高的情況下，白糖注冊倉單以及有效預(yù)報(bào)會(huì)繼續(xù)減少，樂觀估計(jì)，如果白糖現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)在目前3750元/噸(南寧一級(jí)白砂糖現(xiàn)貨價(jià))的水平，白糖注冊倉單預(yù)計(jì)將持續(xù)減少10000多張。

　　白糖注冊倉單和有效預(yù)報(bào)的持續(xù)下降將給市場上行減輕很大的心理壓力。

　　往年糖價(jià)啟動(dòng)規(guī)律

　　對于目前行情的定性是我們判斷規(guī)律的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。我國食糖生產(chǎn)進(jìn)入減產(chǎn)周期決定了我國食糖價(jià)格進(jìn)入了牛市行情，這是我們分析和判斷目前行情啟動(dòng)規(guī)律的基礎(chǔ)。

　　目前我國食糖消費(fèi)處于淡季，可以說市場缺乏實(shí)質(zhì)性炒作題材，白糖期現(xiàn)貨市場維持調(diào)整行情是對這一客觀事實(shí)的反映。但隨著我國白糖消費(fèi)旺季的到來，白糖價(jià)格必然重拾上漲行情，但何時(shí)啟動(dòng)是每個(gè)投資者最為關(guān)心的問題了。

　　從現(xiàn)貨價(jià)格走勢看，4月-5月為牛市中的調(diào)整行情運(yùn)行時(shí)間，市場經(jīng)過調(diào)整充分后一般于5月下旬左右再次啟動(dòng)上漲行情。

　　收儲(chǔ)陳糖投放市場分析

　　近期市場傳言廣西放儲(chǔ)，隨后廣西方面聲明未有放儲(chǔ)安排。那么近期廣西地方和國家是否有放儲(chǔ)的可能呢？通過分析我們認(rèn)為中短期內(nèi)儲(chǔ)備糖投放市場的可能性不大。5月20日南寧白糖集團(tuán)報(bào)價(jià)為3760元/噸，相對于糖廠實(shí)現(xiàn)本榨季扭虧的目標(biāo)價(jià)格仍有差距。為了保證食糖行業(yè)的健康發(fā)展、保護(hù)蔗農(nóng)的利益，廣西地方和國家中短期內(nèi)投放儲(chǔ)備糖的可能不大。

　　技術(shù)分析

　　縱觀白糖指數(shù)走勢圖，4000點(diǎn)是其非常重要技術(shù)壓力位，近期白糖指數(shù)在4000點(diǎn)附近展開長時(shí)間的激烈爭奪，不過從細(xì)節(jié)上看，白糖指數(shù)以階梯小幅上漲方式代替弱勢調(diào)整，形態(tài)走勢十分完美，這表明多頭仍然掌控著市場的主動(dòng)權(quán)。目前市場已經(jīng)兩續(xù)兩個(gè)交易日下跌，但鄭糖指數(shù)仍在4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口上方運(yùn)行，后市不排除下破4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的可能性，但我們預(yù)計(jì)此輪下跌將迎來糖價(jià)的上漲行情。

　　結(jié)論和策略

　　從宏觀上看，我國食糖生產(chǎn)進(jìn)入減產(chǎn)周期，國內(nèi)糖價(jià)已經(jīng)步入長期牛市；4-6月份為我國食糖消費(fèi)淡季，白糖市場缺乏實(shí)質(zhì)性炒作題材。但從種種跡象表明，市場重拾上漲行情的時(shí)刻已經(jīng)悄悄來臨，目前的下跌行情很可能是黎明前的黑暗；從操作上來說，我們建議耐心等待牛市行情啟動(dòng)后的做多機(jī)會(huì)，而謹(jǐn)防主力設(shè)立的空頭陷阱。