曾幾何時，股市連續(xù)陰跌，一時之間各方圍繞股指期貨的非議風聲四起。然而，決定市場下跌與否取決于投資者對未來宏觀經(jīng)濟形勢的預期和股指期貨具有做空功能有關(guān)的說法，筆者認為純屬無稽之談。回看股指上市半年來的成就，充沛的流動性使得具有成熟市場的交易規(guī)模，穩(wěn)步增長的持倉量更好的發(fā)揮了股指期貨的套期保值功能。中國即將邁入“十二五”規(guī)劃，為了進一步鞏固提高股指期貨市場規(guī)范運作水平，中金所發(fā)布了《中國金融期貨交易所異常交易監(jiān)控指引》，專門對期貨異常交易行為進行進一步嚴格規(guī)范。

《指引》意在體現(xiàn)交易所負有一線監(jiān)管的核心職責，減少和避免違規(guī)違法行為對市場的危害。中金所在制定相關(guān)規(guī)定時遵循兩大指導思想，首先是自律監(jiān)管關(guān)口的前移。與行政監(jiān)管機構(gòu)相比，交易所利用《指引》有效監(jiān)管市場，及時發(fā)現(xiàn)潛在違規(guī)違法行為，通過勸導和制止，從而避免和減少對市場的傷害。其次是充分發(fā)揮會員在交易所自律管理中的作用。加強會員的客戶管理職責和協(xié)同監(jiān)管義務，將會員納入到期貨自律管理體系中，進一步促進會員管理客戶的主動性，提升監(jiān)管工作的效果。

《指引》售操縱，約定交易操縱，連續(xù)交易操縱和虛假申報操縱等典型異常交易行為進行量化規(guī)定；第二，涉及程序化交易的賬戶要求報備，對市場進行清查防范異常交易行為發(fā)生；第三，對利用高買低賣進行利益輸送手段等異常行為進行明確規(guī)定?！吨敢吠瑫r加強并細化了會員的客戶管理和協(xié)同監(jiān)管義務。對客戶的異常交易行為，會員具有防范，發(fā)現(xiàn)和報告的義務，及時采取措施進行正確引導并實施相關(guān)限制以防范潛在風險的放大。交易所作為監(jiān)管主體，有權(quán)利和義務對客戶出現(xiàn)異常交易行為進行糾正?！吨敢分性敿毩_列了各項糾正措施，涉嫌違規(guī)違法的交易行為，交易所將提請證監(jiān)會進行立案調(diào)查。

《指引》的核心思想在于交易所實踐“監(jiān)管窗口前移”，對異常交易行為進行及時發(fā)現(xiàn)和糾正，和期貨交易中的違規(guī)違法行為的區(qū)別，異常交易行為通常情節(jié)相對輕微，未達到違反國家法律法規(guī)的程度。交易所充分發(fā)揮一線監(jiān)管優(yōu)勢，減少和避免違規(guī)違法行為對市場的傷害。

《指引》針對程序化交易行為進行了重點監(jiān)管，程序化交易作為一種交易策略，受到很大一部分投資者追捧，對于活躍市場交投，促進套利和發(fā)揮市場功能等方面能起到積極作用。交易所將其列為異常交易行為進行監(jiān)管，意在切實維護市場的“三公”原則，使各類投資者公平參與市場交易。

隨著相關(guān)法律法規(guī)的配套出臺，各類機構(gòu)投資者陸續(xù)進入股指期貨市場，市場對交易行為監(jiān)管提出了更高的要求。從《指引》明確界定異常交易行為的量化規(guī)定來看，機構(gòu)投資者因具有資金規(guī)模大，影響力大等特征，是“異常交易”的主要來源。中金所及時出臺《指引》主要在于規(guī)范即將涌入市場的大批私募，公募基金和券商等機構(gòu)投資者，為中國金融期貨市場進一步的發(fā)展壯大奠定堅實基礎。