10月份A股上證指數(shù)在金融股的帶動下,風風火火上漲將近20%,而股指期貨指數(shù)顯得更加激進,比現(xiàn)貨指數(shù)高出上百點,當月交易合約與現(xiàn)貨指數(shù)之差一度達到125點。 根據(jù)評估,如果進行期現(xiàn)套利,成本不會超過30點,也就是有高達近95點的套利空間。此時做空期貨指數(shù),買入現(xiàn)貨,有2.5%的獲利收益。關(guān)鍵是這種套利收益所承擔的風險極低,如果有足夠的資金,可以承受基差擴大,那么甚至可以說是無風險的交易。因為自股指期貨上市來,此前最大的基差不過70點,近期上百點的基差引起了足夠的興趣。 一般而言,機構(gòu)投資者,包括券商的自營資金、基金、信托等對于套利交易更感興趣,也更具備這樣的實力。其資金更為充裕,可應(yīng)對更為復(fù)雜的情況,承受的風險更大。 機構(gòu)投資者的實力包括軟實力和硬實力。軟實力包括其資金、研究實力等。比如當基差從30點擴大到100點甚至150點時,有足夠的資金保障股指期貨合約不被平倉,能夠及時補充資金以保持倉位。再者,其研究實力自然是個人投資者所不能比擬,不僅在交易策略上有更多更有效的經(jīng)驗,而且具有更多的信息渠道,更有條件優(yōu)化交易策略。比如在趨勢十分明確的情況下,通過適當?shù)难舆t交易等策略,以變相提高基差,鎖定更大的利潤。硬實力則體現(xiàn)為其交易信息更多更有效,包括交易信息的完整性和及時性。從信息的完整性方面來看,其數(shù)據(jù)挖掘手段更為先進,而普通交易者能得到的信息則相對有限。及時性則更多的體現(xiàn)在交易速度上,如何以更快的交易速度完成成交在套利中至關(guān)重要,這需要更好的軟件、電腦硬件、交易線路等等。 不過,在投資者適當性制度的高門檻下,股指期貨參與者大多資金實力雄厚,特別是如果散戶組成一個交易團體,集中資金優(yōu)勢并且聘請有一定經(jīng)驗的研究人員,其研究實力和操作水平也不容小覷。單獨的散戶往往難以在套利上成功,但如果交易者越來越傾向于集中,那么就有可能催生出更多的資金托管機構(gòu),擺脫“一個人戰(zhàn)斗”的模式,能以相當?shù)膶嵙蜋C構(gòu)投資者一起參與市場角逐。套利交易是市場的重要組成部分,有實力的交易者參與其中將令市場更為健康。 責任編輯:白茉蘭 |
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