周二兩地行情一度出現(xiàn)恐慌性下跌，上證綜指盤中以下跌90余點的暴跌，動搖了近期的震蕩格局。但隨著兩地資源類品種的回升，股指有所修復，雖然以中陰報收，但股指仍然收在60日均線以上，階段性回調(diào)有接近尾聲的跡象，結(jié)構(gòu)性行情有望重新起步。

下跌效應(yīng)衰減

每一次下跌總要尋求一些理由，尤其是暴跌，周二行情也不例外。根據(jù)媒體報道，一份《關(guān)于加強當前重點風險防范工作的通知》已于11月中旬，以急件形式下發(fā)至各銀監(jiān)局和銀行業(yè)金融機構(gòu)?！锻ㄖ穼φ谫Y平臺貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款、管控流動性風險等均提出了明確具體要求?！锻ㄖ氛J為，在國際經(jīng)濟復蘇艱難、國內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨的大環(huán)境下，銀行業(yè)面臨的風險形勢仍十分嚴峻。無論此觸發(fā)事件是否真實，銀行板塊的集體下挫，已經(jīng)成為事實。

前期還在討論流動性泛濫，當下的風向標已經(jīng)快速切換到“通脹”、“緊縮政策”這兩大關(guān)鍵詞。流動性預期的改變是引發(fā)行情快速調(diào)整的最主要原因。預期的改變是關(guān)鍵性因素，央行在短短九天之內(nèi)兩次上調(diào)準備金率，加上一月之前央行加息動作，顯示當前的貨幣政策基調(diào)已經(jīng)明顯轉(zhuǎn)向。雖然這只是管理層緊縮貨幣的開端，今后一段時間，以收縮流動性和管理通脹預期為目的的政策仍將陸續(xù)出臺，但毫無疑問，當前貨幣政策收緊態(tài)勢已經(jīng)相當明確，而且大家的預期已經(jīng)開始充分認識到這點。

流動性預期的改變周二再一次得到強化。當然，在預計到最壞情況之后，最壞情況的實現(xiàn)反而可能成為轉(zhuǎn)折，因為決定市場的并非現(xiàn)實，而是預期。在此階段，預期繃緊，反而有利于下跌動能的充分釋放。從周二尾盤情況來看，下跌動能有所衰減，除非后市出現(xiàn)超預期的緊縮政策，一般性的政策已經(jīng)不太可能對行情出現(xiàn)大的負面影響。

結(jié)構(gòu)性行情重起步

和負重的大盤相比，周二的“榨菜”行情異常火爆。新股涪陵榨菜以上漲191%報收，中途三度被強制停牌，以冷卻行情。這是個非常有趣的現(xiàn)象，一方面是權(quán)重股的“跌跌不休”，一方面是榨菜備受追捧。而深市行情尤為明顯，領(lǐng)漲股集中在旅游、消費、建筑裝潢等板塊，絲毫沒有受到大盤低迷的影響。

回歸到結(jié)構(gòu)性行情的本質(zhì)，行情的大背景是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型。這和貨幣潮水無關(guān)。貨幣的水龍頭可以或松或緊，但經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型卻堅定不移。小小一包榨菜，是資金流向的風向標。結(jié)構(gòu)性行情中主線條清晰，其一，新興產(chǎn)業(yè)的持續(xù)力不可小覷，發(fā)改委會同環(huán)保部等部門編制的《節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》基本編制完成，近期將上報國務(wù)院。節(jié)能環(huán)保已被列為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之首。規(guī)劃將把高效節(jié)能技術(shù)和裝備、高效節(jié)能產(chǎn)品、節(jié)能服務(wù)產(chǎn)業(yè)、先進環(huán)保技術(shù)和裝備、環(huán)保產(chǎn)品與環(huán)保服務(wù)六大領(lǐng)域列為重點支持對象，在財政、稅收、金融等方面提供政策支持。資金一收一放，對于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，不存在“資金緊縮”的問題。其二，消費類品種具有的防御和進攻雙重特性，資金追捧升溫，這個過程中，去偽存真，要把握通過高成長能夠不斷降低市盈率的公司，而并非簡單的唯消費為尊。成長性的判斷，需要市場的不斷淘汰，涌現(xiàn)一批真正受益于消費的品牌型企業(yè)。榨菜之后火腿也將上市，當市場充斥著狂熱的時候，反而需要對其行業(yè)空間和企業(yè)成長性的雙重思考。

11月中旬以來的持續(xù)調(diào)整，已經(jīng)有累計10%的跌幅，相對充分釋放了流通性預期轉(zhuǎn)向帶來的影響。當一件事變得明確時，往往意味著尾聲的到來，正如目前的通貨膨脹和緊縮政策預期。雖然后續(xù)行情有可能出現(xiàn)震蕩，但不會構(gòu)成新一輪殺跌，經(jīng)過風險充分釋放后，結(jié)構(gòu)性行情的主線將回歸。