股指期貨11月高臺(tái)跳水的走勢(shì)足以顯示政策面帶來(lái)的沖擊,IF1011合約在11月5日創(chuàng)出反彈新高后,上演了一波8連陰走勢(shì),累計(jì)下跌超過(guò)13%。多方在這一波行情中信心受到重挫,雖然隨后商品市場(chǎng)連續(xù)反彈,但股指期貨走勢(shì)仍然波瀾不驚,多頭動(dòng)能難以有效組織,因此演繹了持續(xù)兩周的橫盤整理格局。而在12月份,在流動(dòng)性收緊的政策壓力之下,期指仍難以擺脫震蕩的格局。 期指套利在經(jīng)過(guò)10月份的瘋狂過(guò)后,11月份趨于平靜?;顝?00點(diǎn)逐步回歸到0點(diǎn)附近,全月內(nèi)價(jià)差最高值107.04,最低值-57.19。套利機(jī)會(huì)方面,11月份有3次較大的套利機(jī)會(huì),不同于以往的是,當(dāng)月出現(xiàn)的套利機(jī)會(huì)以波段操作為主,操作難度較大。11月最好的一次套利機(jī)會(huì)發(fā)生在11月5日,當(dāng)時(shí)的期現(xiàn)價(jià)差沖高到100點(diǎn)后掉頭向下,2個(gè)交易日之后即回到了15-25區(qū)間,單次的套利利潤(rùn)在2%以上。 11月市場(chǎng)完全由政策所左右,而政策則被通脹所左右。預(yù)計(jì)CPI11月份仍將維持高位,明年一季度會(huì)見(jiàn)頂回落。展望12月份,國(guó)內(nèi)宏觀基本面企穩(wěn)跡象較為明顯,政策面已然趨緊,加息腳步越來(lái)越近,而存款準(zhǔn)備金的提高則已兩度開(kāi)閘。另一方面,從市場(chǎng)估值的角度看,指數(shù)下跌的空間十分有限,A、H股溢價(jià)11月份繼續(xù)拉大。以平安為例,其H股都已經(jīng)達(dá)到將近90港幣,相當(dāng)于近80元人民幣。同樣的情況也出現(xiàn)在銀行板塊。 對(duì)于貨幣政策,我們認(rèn)為,12月中旬可能會(huì)有一次加息。而從存款準(zhǔn)備金的情況來(lái)看,還未到天花板,11月份新增人民幣貸款等信貸數(shù)據(jù)出臺(tái)后,央行為維持全年新增7.5萬(wàn)億的規(guī)模,很可能于12月份再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率??偟膩?lái)說(shuō),12月份貨幣政策的調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)仍未解除。 操作上,12月份很難形成趨勢(shì)型的操作機(jī)會(huì),尤其前半月,最好選擇日內(nèi)短線交易為主;從時(shí)間窗口看,12月20日后政策壓力將減弱,可嘗試中線多單布局。套利方面,自從10月期現(xiàn)套利市場(chǎng)被成功激活之后,期現(xiàn)套利的套利空間、關(guān)注程度11月份都有了一個(gè)質(zhì)的飛躍,我們認(rèn)為,這種現(xiàn)象在短時(shí)間之內(nèi)不會(huì)冷卻,12月的期現(xiàn)套利市場(chǎng)繼續(xù)火爆的可能性仍然很大。 責(zé)任編輯:白茉蘭 |
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