從過(guò)去十年A股市場(chǎng)臨近年末走勢(shì)來(lái)看, 每年12月份、1月份，除2006、2007年走勢(shì)較好外，其他年份表現(xiàn)平平，有些年份甚至出現(xiàn)股市下跌，尤其以1月份出現(xiàn)下跌的概率更大，這和每年四季度開(kāi)始準(zhǔn)備的年底資金清算導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性暫時(shí)緊張有很大關(guān)系。

今年12月份，A股市場(chǎng)又開(kāi)始面臨新的情況。今年10月份，CPI漲幅達(dá)4.4%，國(guó)務(wù)院采取一系列措施壓制通貨膨脹，其中，控制貨幣投放成為重點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，11月份全國(guó)銀行新增貸款規(guī)模約5000億-6000億元，已經(jīng)透支完12月份的額度，使得央行控制信貸規(guī)模的壓力倍增。

在可供選擇的工具當(dāng)中，數(shù)量型貨幣政策工具，如信貸規(guī)?？刂?、公開(kāi)市場(chǎng)操作等已近乎失效，窗口指導(dǎo)效果亦不明顯，現(xiàn)在還能使用的只剩下存款準(zhǔn)備金率和利率調(diào)整。3月、6月和1年期等上海銀行間中長(zhǎng)期拆放利率自11月下旬以來(lái)加速攀升，這凸顯出接近年底銀行資金緊張的狀況。另?yè)?jù)報(bào)道，財(cái)政部200億國(guó)債銷(xiāo)售僅完成一半。央票認(rèn)購(gòu)量萎縮從側(cè)面也印證了資金緊張的狀況。另一方面，上述利率攀升現(xiàn)象也是市場(chǎng)對(duì)央行將再次提高準(zhǔn)備金率或者加息的預(yù)期增強(qiáng)的反映。

本周，11月份宏觀數(shù)據(jù)的陸續(xù)公布將形成一個(gè)窗口，其中最關(guān)鍵的是周六公布的CPI數(shù)據(jù)。這使得本周末就成為一個(gè)敏感時(shí)間點(diǎn)。如果CPI數(shù)據(jù)再創(chuàng)新高，那么央行很可能再次使用準(zhǔn)備金或利率工具來(lái)調(diào)整市場(chǎng)資金量或融資成本。若調(diào)整準(zhǔn)備金，市場(chǎng)可能出現(xiàn)一個(gè)較好的反彈，作為對(duì)弱于市場(chǎng)預(yù)期調(diào)控力度的反應(yīng)；若加息，則反彈力度可能就比較有限。不過(guò)，年底之前可以相對(duì)確定的是，短暫反彈結(jié)束之后，市場(chǎng)將再次陷入弱勢(shì)震蕩。

本周內(nèi)A股成交量逐步萎縮，2800點(diǎn)提供了強(qiáng)烈的支撐，但是伴隨著17個(gè)交易日的橫盤(pán)震蕩，市場(chǎng)人士對(duì)后市的疑慮有所增加。目前，對(duì)A股市場(chǎng)最主要的影響因素由外轉(zhuǎn)內(nèi)，短期內(nèi)，國(guó)內(nèi)緊縮憂慮仍將對(duì)大盤(pán)和期指形成心理壓力。雖然不排除緊縮動(dòng)作落定后A股會(huì)出現(xiàn)反彈，但這只是短暫現(xiàn)象，至少到年前難以見(jiàn)到有力的上升趨勢(shì)。因此，高安全性的策略是在窄幅震蕩區(qū)間逢高拋空，在此市場(chǎng)環(huán)境下，空單相對(duì)于多單更安全。