益智

現(xiàn)任致公黨中央經(jīng)濟(jì)委員會委員，上海中大經(jīng)濟(jì)研究院院長，浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院副院長、教授、學(xué)科帶頭人，瀘州老窖股份有限公司（000568）獨(dú)立董事。曾就讀于浙江大學(xué)、上海財(cái)經(jīng)大學(xué)、中國社會科學(xué)院財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)研究所，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、碩士、博士學(xué)位以及金融學(xué)博士后證書。曾就職于上海證券報(bào)社，從事記者、編輯工作，期間曾參與創(chuàng)立上海證券綜合研究有限公司，任董事、副總經(jīng)理。

相關(guān)鏈接：期貨中國專訪益智：走出去學(xué)習(xí)國際先進(jìn)的投資利器http://m.yfjjl6v.cn/article/74823-1.html

訪談精彩語錄：

上海研究院是中大期貨一個(gè)創(chuàng)新戰(zhàn)略研究部門，致力于打造金融服務(wù)業(yè)的奢侈品牌。

技術(shù)不是短線交易，是尋找合適的買點(diǎn)以及合適的賣點(diǎn)。

技術(shù)分析的目標(biāo)是把做到的波段盡可能的逼近實(shí)際的波段，盡可能的把所有的利潤拿到手。

很多人漠視技術(shù)就是因?yàn)樗麩o法掌握真正的技術(shù)，所以就放棄技術(shù)、鄙視技術(shù)。

我們的研究員基本上要求海歸，英文一定要好。

我不是唯學(xué)歷論的人，但是學(xué)歷文憑是最大的一個(gè)篩選器。

好的研發(fā)文章其實(shí)是跟操作策略結(jié)合在一起的。

學(xué)校的學(xué)術(shù)研究為企業(yè)做出指導(dǎo)，然后從企業(yè)的實(shí)務(wù)中為學(xué)校的科研找出方向。

學(xué)校的研究更注重基本理論性。企業(yè)的研究則是為企業(yè)做出經(jīng)濟(jì)效益服務(wù)。

股指期貨上市對期貨行業(yè)來說是個(gè)重大的里程碑，使它從小眾行業(yè)變成大眾投資領(lǐng)域。

現(xiàn)在公募基金不能做期貨算是個(gè)很大的誤區(qū)。

小資金要短時(shí)間賺大錢，這對期貨投資者是一個(gè)很大的吸引力。

（威廉姆斯）他給我們的訣竅和中國的數(shù)據(jù)結(jié)合起來就會很快產(chǎn)生效益，這是最大的好處。

我們借大師的力量為我們投資者做高端的服務(wù)，這就是我們中大期貨打造奢侈品牌的具體體現(xiàn)。

我曾經(jīng)寫了一系列的文章呼吁中國也要有ＣＯＴ（交易員持倉報(bào)告）。

雖然（那些國際投資大師）都很成功但是都很平和開放，不會拒人于千里之外。

（期貨市場）量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)變是我們一個(gè)很好的愿望，但是真正產(chǎn)生質(zhì)變還是需要我們做出很多努力。

國際化是期貨市場從量變到質(zhì)變的一個(gè)重要途徑。

有了CTA，參與期貨市場的人數(shù)就會成熟性質(zhì)地增加。

原來期貨公司只提供一個(gè)通道，以后要提供在通道上跑的這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)的產(chǎn)品。

（將來）投資者不僅僅參與期貨的交易，還要進(jìn)行產(chǎn)品的選擇。

對操控市場的行為我們應(yīng)該嚴(yán)厲制裁。

完全通過通道賺錢我覺得是不對的，期貨公司的收入來源應(yīng)該多樣化。

我覺得2011年期貨公司還是會比較辛苦的。

股市和房產(chǎn)在2011年會有很大機(jī)會。

在全球流動(dòng)性泛濫的背景下，資產(chǎn)價(jià)格總體趨勢是上揚(yáng)的，明年上半年大盤慢牛，結(jié)構(gòu)大牛，但是波動(dòng)會很大。

 

期貨中國1：感謝益智先生在百忙中接受期貨中國網(wǎng)的專訪，中大期貨的研究部門分為上海研究院和杭州研究院，兩個(gè)研究院各自的分工和特色是怎樣的？

益智：杭州研究院原來是用一種常規(guī)的方式，分行業(yè)（比如銅、橡膠等）等，運(yùn)用傳統(tǒng)的做法做研究。后來在這條路上競爭比較激烈，你有我也有，在競爭上其實(shí)是同質(zhì)化的，任何期貨公司都像券商一樣都有個(gè)研究所。杭州研究院現(xiàn)在基本轉(zhuǎn)型做產(chǎn)業(yè)鏈研究，主要目的是做好大客戶服務(wù)。上海研究院其實(shí)是叫上海中大經(jīng)濟(jì)研究院，跟中大期貨其實(shí)是個(gè)互補(bǔ)的一個(gè)關(guān)系，主要是做創(chuàng)新的業(yè)務(wù)，比如翻譯高端專業(yè)書籍、海外培訓(xùn)，包括我們要成立一只特約研究員的隊(duì)伍，對國際國內(nèi)重大事件進(jìn)行點(diǎn)評，我們都要把它做好。上海研究院是中大期貨一個(gè)創(chuàng)新戰(zhàn)略研究部門，是中大期貨的一個(gè)ARM,不是一個(gè)簡單的BRANCH或者DEPARTMENT，致力于為中大期貨打造金融服務(wù)業(yè)的奢侈品牌。

它們的分工基本上是這樣，杭州研究院還是做行業(yè)研究、產(chǎn)品類別研究，上海則是宏觀經(jīng)濟(jì)研究、技術(shù)分析研究，基本面和技術(shù)面研究都有。對于期貨我們覺得基本面研究是趨勢性研判，比如說我一直看多，但我看多的同時(shí)要研究波動(dòng)，這個(gè)波動(dòng)會對你賬戶的倉位、資金影響非常大，或許你還沒等到勝利的那一天，就已經(jīng)被消滅掉了，所以我們特別注重技術(shù)分析。很多人認(rèn)為技術(shù)就是短線交易，這是錯(cuò)誤的，技術(shù)不是短線交易，是尋找合適的買點(diǎn)以及合適的賣點(diǎn)，技術(shù)分析的目標(biāo)是把做到的波段盡可能的逼近實(shí)際的波段，盡可能的把所有的利潤拿到手。當(dāng)然技術(shù)分析不適合巨大的資金操作，比如說有幾十億、幾百億來做是不可能的，它適合中小的資金面來做，適合很多中小投資者學(xué)習(xí)。我覺得明年大盤肯定是漲的，因?yàn)榱魍ㄐ赃^剩，大家都在量化寬松，但是某些階段還是會跌，這就需要技術(shù)來甄別了，這種機(jī)會你可以去抓也可以不抓，這就是個(gè)學(xué)習(xí)的過程。不要認(rèn)為技術(shù)就是短線交易、投機(jī)的代名詞，很多人漠視技術(shù)就是因?yàn)樗麩o法掌握真正的技術(shù)，所以就放棄技術(shù)、鄙視技術(shù)。它是一套系統(tǒng)，就像導(dǎo)彈系統(tǒng)、衛(wèi)星系統(tǒng)一樣。

 

期貨中國2：作為上海中大經(jīng)濟(jì)研究院院長，您對期貨研究員的要求是怎樣的？您覺得符合哪些標(biāo)準(zhǔn)的分析師才是優(yōu)秀的分析師？

益智：現(xiàn)在很多投資顧問都是分析師，至少在期貨領(lǐng)域里分析師的制度還未建立起來，很多業(yè)務(wù)員在老百姓眼里也是分析師，但是我認(rèn)為期貨行業(yè)也會跟證券行業(yè)一樣慢慢成熟起來。上海中大經(jīng)濟(jì)研究院不單只有期貨研究員，還有宏觀經(jīng)濟(jì)研究員、金融工程研究員。我們的研究員基本上要求海歸，英文一定要好，要熟練的閱讀海外的文獻(xiàn)、專業(yè)文獻(xiàn)，很快的理解海外的一些專業(yè)性文章，這是非常重要的，所以我們招的都是海歸的碩士、博士。現(xiàn)在我們中大的研究院有哈佛的博士后，有英國前十大學(xué)的碩士，還有國內(nèi)名牌大學(xué)的碩士。我不是唯學(xué)歷論的人，但是學(xué)歷文憑是最大的一個(gè)篩選器，如果說中專生很厲害，也可能，但可能要在一萬個(gè)里面才選得出一個(gè)高端人才，但我們從博士生里面十個(gè)就能選到一個(gè)。

優(yōu)秀的分析師首先要有個(gè)基本扎實(shí)的功底，還有電腦技術(shù)的應(yīng)用?，F(xiàn)在程序化應(yīng)用很多，雖然我們不是很推崇，但是可以通過程序來輔助我們，這樣效率會更高。優(yōu)秀分析師要對市場非常專注，沉的下心來磨練自己，那些操盤高手的經(jīng)歷他們都應(yīng)該有所經(jīng)歷或了解，而不能外行來指導(dǎo)內(nèi)行。

 

期貨中國3：不少投資者認(rèn)為目前國內(nèi)大部分期貨公司的研發(fā)文章都只是紙上談兵而已，不具有實(shí)戰(zhàn)指導(dǎo)意義？您是否認(rèn)同？中大期貨的研究報(bào)告能否給投資者較好的投資指導(dǎo)？

益智：這要分兩方面來講，研發(fā)文章的定位是什么，如果說研發(fā)文章是免費(fèi)獲得的，當(dāng)然是紙上談兵了。好的研發(fā)文章其實(shí)是跟操作策略結(jié)合在一起的。作為一篇文章，大部分都是基本面或者是滯后的東西，但是期貨的行情是瞬息萬變的，想從文中得到實(shí)戰(zhàn)的操作我想是不太可能的，只能得到一些哲學(xué)方面的啟發(fā)或者趨勢方面的建議。像羅杰斯講的東西都是大而泛的東西，但還是蠻對的，他看好商品，你說他的文章是紙上談兵還是具有實(shí)戰(zhàn)意義？如果要真正實(shí)戰(zhàn)操作，我們還是要呼吁CTA制度、投資顧問制度。中大期貨的報(bào)告現(xiàn)在很多東西也差不多，不過我們努力引進(jìn)國外大師的合作，我們準(zhǔn)備引進(jìn)威廉姆斯的一些理論系統(tǒng)，還有布林格的一些系統(tǒng)，我們在努力建設(shè)中。

 

期貨中國4：您是浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院副院長、學(xué)科帶頭人，請問您在浙江財(cái)經(jīng)學(xué)院主要教授哪些科目？負(fù)責(zé)哪些研究工作？

益智：03年到10年我在浙江工商大學(xué)金融學(xué)院當(dāng)老師，今年到財(cái)經(jīng)學(xué)院金融學(xué)院當(dāng)了分管科研的副院長。我們現(xiàn)在要想做的是校企的緊密合作，學(xué)校的研究要為社會服務(wù)做出貢獻(xiàn)，學(xué)校的學(xué)術(shù)研究為企業(yè)做出指導(dǎo)，然后從企業(yè)的實(shí)務(wù)中為學(xué)校的科研找出方向，兩者是互動(dòng)的。我主要教授投資學(xué)（中英文版）、中級西方經(jīng)濟(jì)學(xué)、基金管理學(xué)、投資銀行學(xué)，公司金融等，大都是金融投資方面的課程。研究方面，我們主要針對私募基金。我們承擔(dān)了教育部的科研基金，對私募基金的行為、績效進(jìn)行了深入的了解，我們也想把研究成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，為浙江乃至全國做一些貢獻(xiàn)。

 

期貨中國5：您覺得在大學(xué)做研究和在企業(yè)做研究最大的差別是什么？

益智：差別極大。在學(xué)校有個(gè)排名制度，對發(fā)表文章有級別的要求，對申報(bào)也有一定的要求，比如國家自然基金，這是只有通過學(xué)校才能申請的科研項(xiàng)目，審批程序比較復(fù)雜，但資助力度非常大。學(xué)校的研究更注重基本理論性。企業(yè)的研究則是為企業(yè)做出經(jīng)濟(jì)效益服務(wù)，它的研究非常注重實(shí)證，研究要為企業(yè)和客戶做出明顯的經(jīng)濟(jì)效益，研究要盡快的轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。如果橫跨這兩者，我想就能有好的互補(bǔ)?，F(xiàn)在中大推出了特約研究員的制度，想把大學(xué)中科研能力很強(qiáng)的老師團(tuán)結(jié)到非?？释芯恐С值钠髽I(yè)之中，把專家的研究轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。

 

期貨中國6：您教出來的學(xué)生是否適合從事期貨研究工作？

益智：我們財(cái)經(jīng)學(xué)院教出來的學(xué)生有本科生和研究生，本科生去做金融領(lǐng)域的研究還是需要再深造的，研究生是可以的，我要求他們證券開戶、期貨開戶，要有實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。90年的時(shí)候我們碰到非常好的機(jī)會，股票市場的建立，今年4月16日股指期貨上市，股指期貨上市對期貨行業(yè)來說是個(gè)重大的里程碑，使它從小眾行業(yè)變成大眾投資領(lǐng)域。

今年1月11日到7月16日我們舉辦了半年的期股大賽，我們搞這個(gè)活動(dòng)就想把理念轉(zhuǎn)給投資大眾，6大交易所的產(chǎn)品都是可以同等交易的，同等便捷、同等安全，但是需要提高你的知識，6大交易所的產(chǎn)品我們都可以在網(wǎng)上操作，法律保障都非常完整。原來我在上海證券報(bào)發(fā)表過一篇文章，以后的私募基金可以真正成為對沖基金，原來不叫對沖，只能做多，所以真正意義上的對沖基金在今年誕生，即使今年沒有股指期貨，商品也可以做部分對沖。現(xiàn)在公募基金不能做期貨算是個(gè)很大的誤區(qū)，所以期貨市場引入基金是比較急需的。原先股票市場沒有基金，規(guī)范的證券投資基金是沒有的，98年后有了證券投資基金，股市開始慢慢走向正規(guī)發(fā)展的道路。那么現(xiàn)有的基金怎樣涉及股指期貨乃至商品期貨都是我們以后重大的課題。我們現(xiàn)在承擔(dān)了上海期貨交易所的一個(gè)課題，叫做股指期貨跨市場監(jiān)管，也是在這方面做些嘗試。

期貨中國7：上個(gè)月，中大期貨組織了“美國財(cái)富之旅”，帶領(lǐng)多位行業(yè)精英漂洋過海向拉瑞?威廉姆斯學(xué)習(xí)他的交易之道，您也全程參與了這次活動(dòng)，您在這次活動(dòng)中受益最多的是什么？就您看來，國內(nèi)的交易高手和國際大師之間還存在哪些方面的差距？

益智：這次活動(dòng)我們準(zhǔn)備了3年，2007年2月份我就跟中大期貨的董事長林皓去澳大利亞找威廉姆斯合作，遇到了很多坎坷。直到上個(gè)月我們帶領(lǐng)了國內(nèi)投資者第一次走出國門專門學(xué)習(xí)他的技術(shù)交易。威廉姆斯是威廉指標(biāo)的創(chuàng)始人，他曾創(chuàng)造一年113倍的收益?zhèn)髌?。我們不像巴菲特，操作大資金長期投資才能賺大錢，等到賺了很多錢人都老了。小資金要短時(shí)間賺大錢，這對期貨投資者是一個(gè)很大的吸引力，像國內(nèi)很多投資者都是小資金做大的，這就是期貨行業(yè)給你帶來的挑戰(zhàn)和機(jī)會。

讓我受益最多的是我們可以向海外資深大師學(xué)習(xí)投資交易訣竅，而這些技術(shù)交易訣竅縮短了我們專研的時(shí)間，他給我們的訣竅和中國的數(shù)據(jù)結(jié)合起來就會很快產(chǎn)生效益，這是最大的好處。我國流行的技術(shù)訣竅花了半年一年時(shí)間就弄出來，但是人家花了30年，無論從穩(wěn)定性還是可靠性都是他們的好。

有什么差距不好說，各人有各人的長處，都是成功者。國際大師在心態(tài)上或者投資哲學(xué)上是長輩，而且他們的交易都是系統(tǒng)化的，我們是一些小的訣竅，穩(wěn)定性和有效性還需要檢驗(yàn)。我們向他們學(xué)習(xí)等于我們引進(jìn)一些“美式武器”。

 

期貨中國8：聽說第二期的“美國財(cái)富之旅”已在準(zhǔn)備之中，大約會在何時(shí)啟程？第二期的內(nèi)容是否和第一期相同？財(cái)富之旅的特色點(diǎn)是什么？

益智：第二期我們準(zhǔn)備和布林格線的創(chuàng)始人布林格合作，與大師的長時(shí)間的親密接觸，感受他的人格魅力，然后尋求技術(shù)系統(tǒng)的引進(jìn)合作。時(shí)間在2011年的春節(jié)，名額大概15至20人，明年我們會舉辦4次“美國財(cái)富之旅”，分別在春節(jié)、5月、8月、10月。

美國財(cái)富之旅的特色點(diǎn)有如下幾點(diǎn)：1.可以讓國內(nèi)投資者短時(shí)間內(nèi)掌握華爾街投資家?guī)资甑耐顿Y心得和投資技戰(zhàn)術(shù)；2.可以讓投資者有機(jī)會接觸美國，了解美國，尋找更多的投資機(jī)會；3.美國之旅提供商務(wù)簽證，可以免去投資者今后去美國的簽證困擾。