A股市場(chǎng)融券業(yè)務(wù)發(fā)展至今進(jìn)步緩慢，最根本原因是融券券源的嚴(yán)重缺乏，而轉(zhuǎn)融通推出后，將會(huì)改變這種窘境。轉(zhuǎn)融通的推出將明顯增加市場(chǎng)中的融券做空品種，推動(dòng)當(dāng)前還處在理論階段的相關(guān)投資策略逐步進(jìn)入實(shí)施階段，陸續(xù)被投資者接受和運(yùn)用。

從海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，賣空機(jī)制的完善催生出對(duì)沖基金，促進(jìn)了各種各樣投資策略的誕生和運(yùn)用。最受歡迎、運(yùn)用最廣泛的是多空策略，其中又首推股票多空策略最易接受、了解和掌握。

股票多空策略，簡(jiǎn)單而言就是基于各種理論模型和經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，在股票投資中配置不同比例的股票多頭和空頭（即買入股票和融券賣空股票），構(gòu)建成符合自己預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)特征的投資組合，并持續(xù)跟蹤和調(diào)整的投資策略。由于不同的原理和多空比例，股票多空策略又分為多種形式，下面簡(jiǎn)單介紹各種策略的運(yùn)用。

市場(chǎng)中性策略

通常情況下，股票的投資風(fēng)險(xiǎn)分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，收益也可以分為市場(chǎng)收益與超額收益。市場(chǎng)中性策略就是利用不同股票之間超額收益的差異，通過(guò)多頭和空頭配比操作抵消市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)獲取與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)關(guān)的絕對(duì)收益，也被稱為相對(duì)價(jià)值策略。

通過(guò)這個(gè)策略構(gòu)建投資組合的收益往往不受市場(chǎng)波動(dòng)的影響，主要取決于投資者的個(gè)股選擇能力。此策略還可運(yùn)用于對(duì)沖行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、板塊風(fēng)險(xiǎn)，獲得與行業(yè)或板塊漲跌幅無(wú)關(guān)的絕對(duì)收益，防范由于行業(yè)輪動(dòng)或板塊輪動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。這一策略也是海外對(duì)沖基金最經(jīng)常使用的策略，涉及的資產(chǎn)規(guī)模占到對(duì)沖基金總規(guī)模的30%左右。

130/30策略

該策略最直觀的表現(xiàn)是投資組合由原投資資金的130%多頭頭寸和30%空頭頭寸構(gòu)成。該策略利用投資杠桿，同時(shí)使30%的空頭頭寸與30%的多頭頭寸系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相抵消，最終絕對(duì)的多頭頭寸保持在100%，從而在保持投資組合與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)基本一致的風(fēng)險(xiǎn)暴露的同時(shí)，又能有效地利用選股能力，獲取更多的超額收益。在實(shí)際操作中，可以根據(jù)個(gè)股判斷將組合中的多頭和空頭比例進(jìn)行調(diào)整，從而形成了120/20策略、140/40策略等類似的股票多空策略。

統(tǒng)計(jì)套利策略

該策略基本原理是建立在統(tǒng)計(jì)學(xué)的基礎(chǔ)上。具體操作是統(tǒng)計(jì)分析得到兩只股票之間具有某種規(guī)律的相關(guān)性，當(dāng)某些時(shí)刻出現(xiàn)的非理性因素導(dǎo)致這種相關(guān)性被臨時(shí)打破，從而在兩只股票之間出現(xiàn)相對(duì)價(jià)差。如果這個(gè)相對(duì)價(jià)差高于策略操作成本，則可以直接買入或融資買入其中相對(duì)低估的那只股票建立多頭頭寸，同時(shí)融券賣空相對(duì)高估的另一只股票，建立空頭頭寸，等到這個(gè)相對(duì)價(jià)差消失，兩只股票回歸到原來(lái)的比價(jià)關(guān)系后再平倉(cāng)實(shí)現(xiàn)收益，這樣就實(shí)現(xiàn)了低風(fēng)險(xiǎn)的套利。