股指期貨從上市以來已半年有余，去杠桿后的日成交金額從一開始的不足150億，迅速增長，進入10月份，國內(nèi)股市再現(xiàn)藍籌股行情，現(xiàn)貨市場巨幅放量，創(chuàng)歷史新高，同時股指期貨成交金額也創(chuàng)上市以來高點，日成交量沖到人民幣850億元水平。

2008年全球經(jīng)濟遭遇百年一遇的金融危機，中國政府為了避免經(jīng)濟增長出現(xiàn)大幅回落，果斷出臺了4萬億投資計劃。市場被注入了大量的流動性后，投資者的恐慌情緒得到了穩(wěn)定。事后證明，受國內(nèi)金融杠桿較低的緣故，金融危機并未對實體經(jīng)濟產(chǎn)生較大沖擊，相反大量被注入市場的流動性引發(fā)了通貨膨脹的預期，如房地產(chǎn)價格再現(xiàn)報復性上漲。自進入2010年以來，政府采取連續(xù)的貨幣緊縮政策，意在收縮過于充沛的市場流動性引發(fā)的普遍價格上漲。國內(nèi)A股市場面臨持續(xù)宏觀緊縮的政策預期，滬深300指數(shù)從年初的3535.2震旦下行至年中最低2462.2，之后又開始震旦上行?？傮w來看，年內(nèi)走出了大“V”字型的探底回升之勢。

展望2011年滬深300股指期貨行情，A股市場可能還將面臨來自國內(nèi)外眾多因素的影響。如國內(nèi)流動性收緊政策帶來的調控壓力，以及國際市場經(jīng)濟形勢等復雜因素的制約。但總體來看，滬深300市場走勢令人期待。

一、上市公司盈利溫和增長。決定滬深300股指有兩方面因素：一個是流動性；另一個是上市企業(yè)盈利情況。流動性將決定推動期指現(xiàn)貨的高度，而企業(yè)盈利則決定滬深300的整體估值。市場普遍預測，2011年中國經(jīng)濟仍然溫和增長。GDP增速將達9%-10%。與此同時，國家致力于擴大進口和對外投資，并通過出臺相關鼓勵政策，以平衡國際收支，所以全年經(jīng)濟穩(wěn)健運行可以期待。

二、“寬財政、穩(wěn)貨幣”基調不變。12月上旬召開的中央經(jīng)濟工作會議為國內(nèi)經(jīng)濟政策定調“保持宏觀經(jīng)濟連續(xù)性和穩(wěn)定性”，繼續(xù)實施積極的財政政策和適當寬松的貨幣政策。市場也普遍認為貨幣政策收緊幅度不會過大。1、2011年作為“十二五”開局之年，過于緊縮的政策顯然對開局不利。2、政策收緊過度易引發(fā)“熱錢”流入，反而加大熱錢流入風險，不利于控制國內(nèi)通脹調控及資產(chǎn)泡沫管理，除非進一步放開外匯管制。筆者認為，國家在政策執(zhí)行上會相對靈活，調控物價與調控房地產(chǎn)所持態(tài)度可能類似，即在可承受范圍內(nèi)容許物價穩(wěn)步上移。

當然，我們?nèi)孕枰３帜嫦蛩季S，主要警惕如下風險：

1、國內(nèi)政策調控風險。自今年10月20日啟動三年來首次加息之后，12月25日央行再次宣布提高金融機構存款利息。央行二次加息的意圖主要是表明政策當局堅定的抑制通貨膨脹決心 ，防范未來可能出現(xiàn)的資產(chǎn)泡沫化風險，比如當前物價及房地產(chǎn)飆升主要根源就是過剩的流動性及實際的負利率。

2、國外的政策風險。美國最近以來公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍超過市場預期，各主要機構普遍預計美國經(jīng)濟復蘇企穩(wěn)。若美國經(jīng)濟復蘇確立，可能會帶來寬松政策的退出，屆時全球貨幣寬松的大環(huán)境將會改變。而歐元區(qū)更大危機可能還在后頭，歐債問題升級跡象持續(xù)升級。歐債風暴愈演愈烈，可是仍沒有一個可以解決危機方法，投資者已不耐煩，明年首季可能爆發(fā)大型拋售潮，歐元跌勢會更兇，所以不得不對歐債危機保持警惕。