自期指上市以來，股指期貨各合約與滬深300指數(shù)走勢擬合度非常高，從連續(xù)當(dāng)月合約與現(xiàn)指價差（日數(shù)據(jù)）表現(xiàn)上看，價差多數(shù)時段落在-10點到30點的大概率區(qū)間內(nèi)，平均價差16.7點左右，不過在去年10月至11月這一階段，由于行情大起大落，價差波動也明顯加大，期現(xiàn)價差最高超過120點，最低也跌至-40點以下。

在此背景下，假定各項交易成本固定不變，分紅連續(xù)均勻，持有現(xiàn)金無收益，現(xiàn)貨頭寸不考慮跟蹤誤差，套利者只能觀測到日內(nèi)一分鐘數(shù)據(jù)；同時，給定一個開倉閥值和平倉閥值，當(dāng)股指期貨當(dāng)月主力合約對現(xiàn)貨的價差比超過開倉閥值時，套利者將買入現(xiàn)貨，賣空股指期貨當(dāng)月主力，之后等價差比回落到平倉閥值時，套利者平倉獲利。如此滾動進(jìn)行套利，最終得到該閥值所對應(yīng)的套利收益。這里的開倉閥值以價差比為標(biāo)準(zhǔn)，超過0.6%即開倉，平倉閥值設(shè)為0%，交易成本為0.5%，保證金比例為20%。

依據(jù)上述操作策略，從價差比上看，同樣選擇日數(shù)據(jù)，價差比最高達(dá)到3.46%，最低為-1.83%，平均值為0.52%，價差比在8月中旬之前呈現(xiàn)縮小趨勢，由于上市初期價差比例較大，套利者有較好的收益率，但隨著價差比縮小，套利機會和收益均有明顯下降。但進(jìn)入9月份之后，市場上漲勢頭出現(xiàn)，10月份進(jìn)入加速上漲過程，價差比再度擴大，期現(xiàn)套利收益率飆升。

統(tǒng)計具體合約期現(xiàn)套利收益率表現(xiàn)（不統(tǒng)計年化收益率），可以發(fā)現(xiàn)，5月合約期現(xiàn)套利最高收益率超過2%，并且大部分交易日均存在套利機會；6月合約期現(xiàn)套利收益率峰值在1.2%左右，大部分交易日存在套利機會；7月合約期現(xiàn)套利收益率峰值繼續(xù)下降，只有0.8%左右，臨近交割的8個交易日內(nèi)套利機會非常有限；8月合約期現(xiàn)套利收益率多數(shù)時段在0.8%以下；9月合約4月16日上市，剛上市時期超過5.5%，后期逐步回落，期現(xiàn)套利收益率多數(shù)時段在0.5%-0.7%之間；10月合約期現(xiàn)套利收益率多數(shù)時段在1%以下，有逐步縮小趨勢；11月合約由于階段火爆行情期現(xiàn)套利收益率個別時段超過2.5%，多數(shù)時段也有1%的收益率；12月合約4月16日上市，上市初期最高收益率超過4.5%，后期回落，直到10月份火爆行情出現(xiàn)，收益率最高值才再度超過4.5%，不過隨后大幅回落；當(dāng)前1月合約期現(xiàn)套利收益率維持在1%左右。

總體來看，期現(xiàn)套利呈現(xiàn)階段性機會，在特定的階段收益率比較高，但是這種階段持續(xù)時間并不長，多數(shù)時段價差比相對較低，套利難度較大，收益率也并不高，總體維持在1%左右的水平。因此，需要根據(jù)市場表現(xiàn)情況，進(jìn)一步研究期現(xiàn)價差變化規(guī)律，借助統(tǒng)計和計量工具，挖掘期現(xiàn)套利和跨期套利機會。