元旦后資金面趨于緩解，激發(fā)了市場(chǎng)的做多熱情，上周滬深300現(xiàn)指迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，成交量稍有放大。期指合約延續(xù)反彈勢(shì)頭，IF1101四次挑戰(zhàn)20日均線壓力未果，短期3200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口壓力凸顯。

滬深300指數(shù)難以走出震蕩盤(pán)局，大盤(pán)權(quán)重股的崛起并未激發(fā)場(chǎng)外資金大幅涌入股市，期指市場(chǎng)多頭做多熱情不足，各合約基差水平逐級(jí)走弱，不過(guò)仍然存在理論上的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，而上周最適合套利操作的仍然是次月合約IF1102?；仡櫳现艿淖邉?shì)，上周二借H股1月3日大漲之勢(shì)，大盤(pán)實(shí)現(xiàn)新年開(kāi)門(mén)紅，但期指僅同幅跟漲，主力合約IF1101基差難以沖破20點(diǎn)大關(guān)，徘徊在無(wú)套利區(qū)間邊緣，次月合約IF1102全日存在5%左右的套利年化收益可能。上周三至上周五大盤(pán)維持區(qū)間震蕩，期指多頭能量被逐漸消耗，兩近月合約基差出現(xiàn)明顯回落，IF1102逼近無(wú)套利區(qū)間邊界。上周遠(yuǎn)月合約IF1103的期現(xiàn)套利年化收益始終高于其余三個(gè)合約，維持在5%到8%之間，不過(guò)由于較長(zhǎng)的到期時(shí)間，并不推薦拿來(lái)進(jìn)行套利。最遠(yuǎn)月合約IF1106的套利年化收益由上周初的6%下降至周末的4%，進(jìn)一步表明期指市場(chǎng)的謹(jǐn)慎氣氛有增無(wú)減。

上周期指大致呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)的格局，IF1102與IF1101的價(jià)差下落至25點(diǎn)附近，沒(méi)有出現(xiàn)跨期套利開(kāi)倉(cāng)信號(hào)，最遠(yuǎn)月合約IF1106與主力合約IF1101的價(jià)差上周連續(xù)回落沖破150點(diǎn)和140點(diǎn)大關(guān)，建議持有賣(mài)IF1101、買(mǎi)IF1106的跨期套利倉(cāng)位盡快平倉(cāng)離場(chǎng)。

對(duì)于春節(jié)前的期現(xiàn)行情，我們持相對(duì)樂(lè)觀的態(tài)度。首先，資金面的壓力有望得到緩解。1月份的新增信貸可能出現(xiàn)井噴；在傳統(tǒng)春節(jié)前后3-4周的時(shí)間內(nèi)，央行一般會(huì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金，注入流動(dòng)性，滿足企業(yè)、居民的資金需要，按照近六年平均數(shù)保守預(yù)計(jì)，央行將凈投放資金4700多億元。其次，1月份值得關(guān)注的事件主要有，12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布、上市公司年報(bào)披露等。近日，浦發(fā)銀行發(fā)布2010年度業(yè)績(jī)快報(bào)，公司歸屬股東凈利潤(rùn)190.76億元，同比增長(zhǎng)44.33%。農(nóng)行發(fā)次級(jí)債是為了補(bǔ)充總資本，不影響股權(quán)融資，對(duì)市場(chǎng)影響較小。民生銀行的股權(quán)融資是向特定對(duì)象的定向增發(fā)，可能對(duì)市場(chǎng)心理有一定影響，但是資金面上的實(shí)際影響不像去年那么大。我們維持前期的看法，銀行股仍有上行動(dòng)能。

目前投資者最為關(guān)心的是本周可能要發(fā)布的12月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，如果12月份的CPI如期出現(xiàn)回落，那么去年12月25日的央行意外加息可能意味著春節(jié)前的政策真空期。從技術(shù)形態(tài)來(lái)看，滬深300現(xiàn)指前期的收盤(pán)價(jià)多集中在3160點(diǎn)一帶，這一帶或有強(qiáng)支撐。操作方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布前，期指多頭可能保持相對(duì)謹(jǐn)慎，這可以從近期的穩(wěn)定升水中反映出來(lái)，滬深300現(xiàn)指依然關(guān)注3160點(diǎn)一帶和89日線的支撐。IF1101低位多單持有，3224點(diǎn)一帶可獲利了結(jié)部分倉(cāng)位。