近兩個月來，滬綜指的走勢呈現(xiàn)箱體震蕩形態(tài)。高低點分別在2950點、2750點附近，成交量持續(xù)萎縮，并且多條均線交織在一起。特別有意思的是，作為牛熊分界線的年線在不到2個月的時間里被指數(shù)多次拉鋸式穿越，而半年線反而多次表現(xiàn)出強支撐。股指總體形成了漲不上去、跌不下來的牛皮格局。

在這種拉鋸格局下，多空雙方都無計可施，只能等待暫時的平衡在未來某個時刻被打破。我們認為，從均線聚集的趨勢看，未來幾日應該是多空決戰(zhàn)的時刻。那么，后市究竟會如何演繹呢？

經(jīng)濟復蘇基礎(chǔ)不牢

外部環(huán)境上，世界銀行在1月12日發(fā)布的《2011年全球經(jīng)濟展望》報告中說，世界經(jīng)濟今明兩年仍將增長，但增速會放緩，影響復蘇力度的風險依然存在，歐洲與中亞地區(qū)的一些新興市場經(jīng)濟體以及部分發(fā)達國家的經(jīng)濟復蘇是暫時性的。如果這些國家不采取正確的措施，高企的家庭負債率和失業(yè)率以及疲軟的房地產(chǎn)和銀行業(yè)都有可能削弱復蘇力度。世界銀行首席經(jīng)濟學家林毅夫也表示，一些高收入國家持續(xù)存在的金融部門問題仍然是對增長的威脅。

世界銀行發(fā)布的報告，一定程度上表明目前全球的復蘇基礎(chǔ)還不是特別牢固，歐債危機以及美國的一些經(jīng)濟政策的變動都會對世界經(jīng)濟形成重要影響。目前中國經(jīng)濟已經(jīng)和世界經(jīng)濟緊密聯(lián)系，國際市場的波動，比如美元反彈、歐債危機的演化肯定不時會對內(nèi)盤市場形成影響。

2950點上方壓力沉重

二級市場上，股指上行阻力重重，且成交低迷。從歷史走勢看，大盤在2010年10月與11月一度快漲快跌，其間天量頻創(chuàng)。10月上旬起一連5周的兩市日均成交突破了4000億元，11月2日更是高達5462億元。由此在2950點至3186點一線形成了籌碼密集成交區(qū)域，堆積的成交量多達數(shù)萬億元。而在2010年11月份的快跌之后，該區(qū)域籌碼悉數(shù)被套。近兩個月以來，滬綜指多次想要反攻2950點上方都無功而返，也正說明了該區(qū)域的沉重壓力。一般來說，不經(jīng)過多番整理，馬上消化上面區(qū)域的壓力難度較大。即便短暫向上突破，若無后續(xù)成交量的進一步支持，也走不遠。

股指下行空間有限

近期大盤縮量整理，股指在年線與半年線的狹小區(qū)間內(nèi)運行，當前已處于方向選擇的臨界點。未慮勝先慮敗，那么，市場若出現(xiàn)回落，空間能有多大呢？

從估值看，截至2011年1月12日，全體A股的整體動態(tài)市盈率只有17.59倍，占據(jù)上海市場市值近半壁江山的銀行股2010年動態(tài)市盈率僅9.54倍。1月11日寶鋼發(fā)布業(yè)績快報2010年每股收益0.73元，按照現(xiàn)在的股價計算市盈率也僅9.3倍，市凈率僅有1.28倍，幾乎和2008年底的估值類似。其他大盤藍籌股也有類似的情況。

同時，統(tǒng)計資料顯示：截至1月12日，滬深兩市有823家A股公司預告了2010年業(yè)績。其中，513家公司預計業(yè)績增長，65家公司扭虧，這兩項的占比高達70.23%；35家公司預減，66家公司虧損，預減及虧損的僅有12.27%。特別是中小板公司業(yè)績比較突出，有355家公布業(yè)績預增，占據(jù)了所有預增公司的69.2%。這些數(shù)據(jù)都表明經(jīng)歷了宏觀政策收緊后，上市公司和行業(yè)業(yè)績成長依舊良好。一些業(yè)績優(yōu)良的公司更是成為基金、保險等機構(gòu)的“香餑餑”，近期獨立上揚的牛股不乏少數(shù)。

我們認為，在這樣的基本面因素下，市場往下的空間應該不大。

短線或假摔后再上攻

總體來看，2010年10月形成的重大成交密集區(qū)域?qū)⒊蔀樵谳^長時間里阻礙行情上行的重大壓力，需要時間和空間來消化。同時，世界經(jīng)濟蹣跚前行的趨勢增添不明朗因素，會不時影響市場。不過，中國經(jīng)濟增長進程不變，以及上市公司業(yè)績的高增長態(tài)勢表明市場即便回落也空間有限。因此綜合看，我們認為市場整體趨勢最終上行的概率較大，但由于2950點上方壓力沉重，必須先行蓄勢，因此后市以先假摔后再上攻的可能性較大?！?BR>