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桂浩明:緊縮預(yù)期不斷推出使資金緊張局面暫難緩解

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2011-01-19 08:47:40 來源:申萬研究所 作者:桂浩明

去年年底時(shí),資本市場上議論的一大話題是中國股市在世界主要股市排名倒數(shù)第二,僅高于希臘。當(dāng)時(shí),大家都有一個愿望,就是在新的一年中,能夠改變這種被動局面。但是,現(xiàn)在差不多20天過去了,海外市場仍然保持強(qiáng)勢,無論是股市還是商品期貨市場,都在繼續(xù)走高。而境內(nèi)市場則除了新年后的首個交易日有所起色外,其他日子普遍比較弱,股指連續(xù)下臺階,商品期貨市場也明顯不振。在業(yè)內(nèi)人士看來,現(xiàn)在成交量的萎縮要比交易價(jià)格的下跌顯得更為可怕。

為什么這樣說呢?這是因?yàn)槌山涣康淖兓诤艽蟪潭壬夏軌蚍从呈袌龌钴S度以及資金供應(yīng)狀況。當(dāng)成交放大時(shí),往往會提示有增量資金入市,這個時(shí)候市場就很活躍,大盤也就比較容易上漲。而成交的萎縮,則說明資金無意入市,這個時(shí)候市場通常就會下跌。導(dǎo)致成交量變化的原因有兩個,一是由于投資對象價(jià)格不合理,譬如嚴(yán)重偏高,這個時(shí)候市場的投資意愿就會下降,因此流入的資金也就減少了。技術(shù)分析理論上的“頂背離”現(xiàn)象,指的也就是這種狀況。另外一個則是雖然投資對象價(jià)格是合理的,甚至還被低估,但是由于市場資金不足,因此即便有很好的投資標(biāo)的,也因?yàn)槭芾в谫Y金面的因素,而使得買盤稀少,行情暗淡,成交量同樣也放不出來。去年中國資本市場的情況就是這樣,盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)可說是位居世界最好之列,但是股市的表現(xiàn)卻屬于最差之列,其中一個很大的原因就在于,中國實(shí)施了調(diào)控政策以收縮流動性,以致市場資金供應(yīng)偏緊。今年以來,股市及期市的行情依然很差,與海外市場的反差越來越大,其中的一個核心因素,還是資金面。

那么,資金面緊張的狀況,近期能否得到緩解呢?坦率說筆者對此并不感到樂觀?,F(xiàn)在,緊縮政策還在加緊推出,而且確實(shí)包含一些超預(yù)期的東西(譬如要求1月份的新增信貸額度不能超過全年指標(biāo)的12%),這就決定了整個市場可能面臨較為明顯的資金壓力。在這個時(shí)候,人們是無法想象市場上的流動性會輕易得到改善。另外,持續(xù)加大的融資與再融資壓力,也使得資本市場上出現(xiàn)了較大的資金分流現(xiàn)象,供求關(guān)系有趨于惡化的態(tài)勢。鑒于發(fā)展直接融資,提高直接融資的比例是金融體制改革的一個重要方向,因此現(xiàn)在也不可能設(shè)想新股發(fā)行會放緩,所以資金面的緊張是全方位的。還有,期貨市場推出的“大單交易”計(jì)劃,客觀上迫使部分中小資金離開商品期貨交易。而包括各類基金在內(nèi)的理財(cái)產(chǎn)品并不能讓人滿意的操作業(yè)績,也阻礙了社會資金向投資領(lǐng)域的流動,再加上現(xiàn)在通脹明顯,社會上“泛資產(chǎn)化”趨勢突出,部分資金流向?qū)嶓w商品,這些都使資本市場受到壓力。顯然,這些因素的存在,都令資金面進(jìn)一步被收緊,而且在短時(shí)間看不到可能改善的跡象。

回到股市的話題上,既然資金面緊張的狀況難以輕易緩解,那么人們就不能指望近期的弱勢行情會有明顯改觀。應(yīng)該說,市場所面臨的最大問題就在于因?yàn)榫o縮以及進(jìn)一步的緊縮預(yù)期所導(dǎo)致的資金面緊張,這種緊張既有確實(shí)是投資主體缺乏資金的因素,也有雖然不是很缺乏資金,但是因?yàn)楦鞣N原因,沒有選擇向股市投放資金的因素。而這兩項(xiàng)因素共同的外在表現(xiàn),就是成交量的萎縮。量既然不足,那么就不能奢望價(jià)能夠上漲了。初步估計(jì),這種情況至少會延續(xù)到月底。

責(zé)任編輯:白茉蘭

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