最近兩個(gè)月,股票市場(chǎng)出現(xiàn)連續(xù)暴跌,絕大多數(shù)股民的資產(chǎn)大幅縮水。但是有些“買(mǎi)入B股賣(mài)空股指期貨”的投資者相反收益頗豐。其原因并不是B股上漲,而是B股跌幅較少。跌得少也能賺錢(qián),這是傳統(tǒng)股票市場(chǎng)不能做到的。 如投資者11月15日開(kāi)盤(pán)買(mǎi)入B股,正常情況下投資者將長(zhǎng)期套牢,但是如果我們同時(shí)做空了股指期貨,情況將截然不同。買(mǎi)入B股、據(jù)我們統(tǒng)計(jì),賣(mài)空股指期貨能夠在B股市場(chǎng)表現(xiàn)并不理想的情況下,獲得穩(wěn)定收益,且月度收益率3%,年化36%。如果再考慮雙邊操作的低風(fēng)險(xiǎn),這種策略將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他類(lèi)型投資的收益。 為了操作簡(jiǎn)便,假設(shè)我們?cè)?1月15日買(mǎi)入5只上證B股股票,同時(shí)賣(mài)出股指期貨IF1103合約,各100萬(wàn)。由于股指期貨的交易保證金一般為20%,所以真正使用的資金是100萬(wàn)買(mǎi)了B股,20萬(wàn)做空了股指期貨,10萬(wàn)備用,合計(jì)130萬(wàn)。若在1月18日獲利了結(jié),B股股票市值為95萬(wàn),收益率為-5%,IF1103合約平倉(cāng)獲利11萬(wàn),收益率為36%。操作過(guò)程中各項(xiàng)費(fèi)用總成本包括B股傭金成本、印花稅、結(jié)算費(fèi)用、股指期貨交易費(fèi)用等約8000元。至1月18日買(mǎi)入B股股票賣(mài)空股指期貨共獲得收益5.4萬(wàn),收益率為4%,年化收益率為25%。 當(dāng)然以上操作也有一些風(fēng)險(xiǎn),首先是外匯風(fēng)險(xiǎn)。由于B股市場(chǎng)以美元/港幣交易、結(jié)算,外匯牌價(jià)的波動(dòng)存在不確定性,可能造成我們的損失,建議如果資金量大可以采用遠(yuǎn)期結(jié)匯的方法規(guī)避外匯波動(dòng)。其次,B股投資選股股票時(shí)需要選取代表性較好的股票,建議可以參考總市值大小、日均成交量、B股股票折價(jià)率、是否存在對(duì)應(yīng)的A股股票等方面。再者,這種套利還存在政策風(fēng)險(xiǎn),國(guó)際板市場(chǎng)的推出勢(shì)必影響B(tài)股市場(chǎng)的政策定位,若A、B股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)合并,將對(duì)B股市場(chǎng)的理論投資價(jià)值有所提升。最后還需注意平倉(cāng)時(shí)機(jī)的選擇,我們可以選擇在暴跌后平倉(cāng),但最好選在A股或權(quán)重股大幅下挫、同時(shí)B股跌幅較少的時(shí)候,這樣我們獲取的收益將更大。 傳統(tǒng)的股票投資者一般希望股票上漲,以獲取絕對(duì)收益。但本文采用的買(mǎi)入B股股票同時(shí)拋空股指期貨的策略則是基于賺取相對(duì)收益的理念施行的。與A股市場(chǎng)相比,B股股票普遍折價(jià)較大,有一定的相對(duì)投資優(yōu)勢(shì),并且政策層面中涉及的國(guó)際板市場(chǎng)將可能改變B股市場(chǎng)定位。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林于2011年1月15日全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上提到“研究制定國(guó)際板制度規(guī)則,全面做好有關(guān)技術(shù)準(zhǔn)備,推進(jìn)國(guó)際板建設(shè),支持境內(nèi)企業(yè)境外直接或間接上市”。同時(shí)市場(chǎng)上關(guān)于A、B股合并新聞的炒作由來(lái)已久,隨著時(shí)間的推移整個(gè)市場(chǎng)等待B股機(jī)會(huì)的人越來(lái)越多,從而導(dǎo)致了B股的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于A股,因此便有了我們上文所提到的投資機(jī)會(huì)。 “買(mǎi)入B股、賣(mài)空股指期貨”本應(yīng)是一種中線(xiàn)投資方式,但是近期由于股票市場(chǎng)受到貨幣政策和財(cái)政政策的雙重影響,特別是在年底加息和頻繁提高存款準(zhǔn)備金率的背景下,A股市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較為明顯,該策略的表現(xiàn)便更為突出。 此外,上述策略不僅能夠應(yīng)用于B股市場(chǎng),在A股市場(chǎng)中,我們也可以采用類(lèi)似的投資方式。例如當(dāng)一個(gè)板塊,一個(gè)行業(yè),一只股票好于整個(gè)市場(chǎng)的時(shí)候,投資者就可以通過(guò)做多相應(yīng)股票,做空賣(mài)空股指期貨規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的方式,獲取相對(duì)收益。且考慮到國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的逐步完善和成熟,我們有理由相信,以相對(duì)收益為目標(biāo)的交易思路將成為今后中國(guó)股票市場(chǎng)中的主要投資理念。 責(zé)任編輯:白茉蘭 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀(guān)點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀(guān)點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) m.yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話(huà):0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話(huà):15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話(huà):18258198313
七禾研究員:唐正璐/李燁
電話(huà):0571-88212938
Email:7hcn@163.com
七禾財(cái)富管理中心
電話(huà):13732204374(微信同號(hào))
電話(huà):18657157586(微信同號(hào))
七禾網(wǎng) | 沈良宏觀(guān) | 七禾調(diào)研 | 價(jià)值投資君 | 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | 七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果 | 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | 傅海棠自媒體 | 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位