本周二，金融市場(chǎng)風(fēng)云突變，A股及商品期市均遭遇強(qiáng)力空襲，系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)。當(dāng)天上證指數(shù)雖跌破10日均線，但仍處于年線上方，整體反彈格局并未破壞。

此次的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自于國(guó)際政治層面出現(xiàn)的不確定性：中東、北非反政府示威活動(dòng)跌宕起伏，此前突尼斯和埃及領(lǐng)導(dǎo)人被推翻，間接助長(zhǎng)了地區(qū)動(dòng)蕩局勢(shì)的蔓延。近期利比亞局勢(shì)的急劇惡化對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重沖擊，由于利比亞是全球重要的產(chǎn)油國(guó)，其國(guó)內(nèi)局勢(shì)的失控使市場(chǎng)擔(dān)憂整個(gè)北非和中東地區(qū)其他產(chǎn)油國(guó)的政治局勢(shì)。回顧上世紀(jì)70年代的大通脹時(shí)期，二次中東戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致原油價(jià)格暴漲，從而出現(xiàn)了全球惡性通脹與經(jīng)濟(jì)危機(jī)并行的局面。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，通脹壓力日增的背景下，擁有57%世界石油儲(chǔ)備總量和30%全球石油總產(chǎn)量的中東政局失控，無(wú)疑為全球經(jīng)濟(jì)前景蒙上陰影。

從近期商品市場(chǎng)表現(xiàn)看，除油價(jià)一枝獨(dú)秀外，其他品種都出現(xiàn)暴跌。與此同時(shí)，全球股市也劇烈動(dòng)蕩，本周二道瓊斯指數(shù)出現(xiàn)去年12月以來(lái)最大跌幅。金融市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)反映出對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒。而由于政治動(dòng)蕩通常難以快速緩解，這就意味著短期內(nèi)股市還將承受一定的沖擊。

商品市場(chǎng)的系統(tǒng)性回調(diào)抑制了資源類板塊的上漲，而資源類板塊恰恰是前期拉升股指的主力，該板塊的回落短期拖累了股指。不過(guò)，商品價(jià)格回落也將減緩國(guó)內(nèi)通脹壓力，因食品占CPI權(quán)重高于油價(jià)，金屬價(jià)格下跌也有助于降低工業(yè)品價(jià)格，因此商品價(jià)格調(diào)整中期還是利好股市。從市場(chǎng)板塊輪動(dòng)看，周三醫(yī)藥、造紙等中小盤題材股表現(xiàn)較好，經(jīng)過(guò)前期的充分調(diào)整之后，中小盤短期有望替代資源類板塊支撐股指，但考慮到其所占權(quán)重較小，對(duì)股指支撐力度有限。未來(lái)股指能否重拾升勢(shì)，還要看金融、地產(chǎn)等一線藍(lán)籌的表現(xiàn)。目前，金融、地產(chǎn)板塊估值水平相對(duì)偏低，通脹壓力減緩也有助于緩和國(guó)內(nèi)政策調(diào)控對(duì)兩個(gè)板塊的壓制，從而為板塊的走高打開空間。

由于需要消化中東局勢(shì)不確定性的負(fù)面影響，近期上證指數(shù)仍將振蕩偏弱，但短期下調(diào)空間有限，若能在2770點(diǎn)一線受到支撐企穩(wěn)就意味著后市仍有上漲機(jī)會(huì)。期指方面，主力3月合約價(jià)格受到60日均線反壓，短期下方支撐位在3100點(diǎn)附近，這也是本輪反彈的50%回撤位。操作上，多單謹(jǐn)慎持有。