我們有必要為已經(jīng)跌到3000的糖價繼續(xù)過于悲觀嗎？

　　首先我承認(rèn)新糖集中上市給市場帶來的壓力，也對廣西傳來減產(chǎn)15-20%的數(shù)據(jù)抱懷疑態(tài)度，但我相信目前的糖價應(yīng)該處于今后幾年的相對歷史底部位置，或許還會繼續(xù)下行，但空間已經(jīng)有限。

　　從歷史上看，包括07/08榨季共發(fā)生過3次因為糖大幅增產(chǎn)，造成糖價低迷，最低價都跌破了成本價。它們分別是：

　　98/99 最低價1920 時間99.12 成本 2693 虧損 -773

　　宏觀背景：經(jīng)歷亞洲金融危機(jī)

　　第二年進(jìn)入減產(chǎn)周期，1920成為未來幾年糖價的最低點。

　　02/03 最低價2120 時間03.09 成本 2236 虧損 -116

　　宏觀背景：經(jīng)歷美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破破滅

　　第二年進(jìn)入減產(chǎn)周期，2120成為未來幾年糖價的最低點。

　　07/08 最低價2660 時間：08.10 成本 3200 虧損 -540

　　宏觀背景：經(jīng)歷美國次級債危機(jī)，引發(fā)的金融海嘯

　　第二年是否進(jìn)入減產(chǎn)周期？2660的糖價是未來幾年的低點？

　　需要說明的是，我對明年糖產(chǎn)量會減產(chǎn)的說法基本認(rèn)同。只是因為面積的增加會抵消一部分減產(chǎn)的數(shù)量，況且目前還只是剛剛開榨，出糖率隨著溫差的變化，還存在變數(shù)，目前對產(chǎn)量的估計也只是個預(yù)測值，所以我對廣西傳出的減產(chǎn)15-20%的幅度心存懷疑。

　　08年的2660是在糖嚴(yán)重供過于求(截至9月還有工業(yè)庫存154萬噸)+金融海嘯+奶粉事件的背景下發(fā)生的。

　　那么09年呢？預(yù)計產(chǎn)量1448 ，預(yù)計消費1400(我認(rèn)為應(yīng)該把本榨季可能收儲的數(shù)量計算在內(nèi)，才能達(dá)到這個數(shù)字。去年的1350也應(yīng)該包括收儲的數(shù)量，收儲同樣是一手交錢，一手交貨，怎么可能不統(tǒng)計在糖廠的報表里呢)。就算我們不相信大幅減產(chǎn)吧，明年的食糖供應(yīng)也應(yīng)該是供求基本平衡。當(dāng)然有人會說國儲和地方收儲糖的輪庫問題，請問糖價如果在3000以下，已經(jīng)低于糖廠的生產(chǎn)成本，國儲和地方收儲的糖還會放出來繼續(xù)打壓市場嗎？好像可能性不大吧！進(jìn)口的古巴糖也是同樣道理。當(dāng)然確實存在食糖的保質(zhì)期問題，但不管怎么說，在糖價如此低迷的時候，也應(yīng)該是能盡可能不把儲備糖放出來。

　　所以對目前的糖價總結(jié)來說：我不樂觀，但也不過度悲觀，可能很長時間都會是震蕩盤底的過程。

　　(永安期貨 期市海龜 0571-88388195)

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