期指自1月末見底之后，便彰顯了上行的趨勢(shì)。3月7日伴隨著大量資金進(jìn)入，IF1103合約終于突破了3300整數(shù)關(guān)口，長(zhǎng)期受壓制的阻力一旦被突破意味著未來(lái)行情更偏樂(lè)觀。但對(duì)未來(lái)行情偏樂(lè)觀并非意味著期指從此一路無(wú)阻，IF1103合約突破3300整數(shù)關(guān)口之后旋即遇到3400一線壓力，這一線也是IF1103合約近4個(gè)月的最高點(diǎn)，要輕松突破并非易事。從技術(shù)角度來(lái)講，突破之后往往需要回踩確認(rèn)，特別是現(xiàn)貨指數(shù)在3月7日出現(xiàn)跳空高開缺口，短期內(nèi)有一定回補(bǔ)缺口的壓力。因此，期指走在“春天”里，但不排除仍有“余寒”。

拋開期指短期走勢(shì)不說(shuō)，從近期盤面表現(xiàn)上看，有個(gè)現(xiàn)象特別值得我們?nèi)リP(guān)注，那就是持倉(cāng)量和成交量的變化。我們首先對(duì)量能轉(zhuǎn)變進(jìn)行回顧。3月7日，整個(gè)期指市場(chǎng)持倉(cāng)量達(dá)到42898手，超過(guò)了去年11月8日階段高點(diǎn)42825手，創(chuàng)出了上市以來(lái)新高。隨后幾個(gè)交易日持倉(cāng)量繼續(xù)刷新歷史，截至3月10日，持倉(cāng)量達(dá)到43417手。相反，成交量卻表現(xiàn)欠佳，遲遲未能有效放大，在持倉(cāng)量創(chuàng)出新高的同時(shí)，近期日成交量多在20萬(wàn)手之下，與去年上漲階段行情中日均30萬(wàn)手的成交量相比相去甚遠(yuǎn)。

倉(cāng)量?jī)r(jià)三維可以構(gòu)造多種形態(tài)，如果持倉(cāng)量與成交量并不一致，后市走勢(shì)更為復(fù)雜。我們不妨理解為這是大行情來(lái)臨的前兆，此時(shí)多空雙方的力量加之市場(chǎng)外部因素的共同作用，使得市場(chǎng)在動(dòng)態(tài)中達(dá)到了一種相對(duì)平衡。成交量的減少，主要是由于價(jià)格波動(dòng)趨勢(shì)在逐漸形成，短線投機(jī)資金預(yù)期收益在下降；但持倉(cāng)量的增加，意味著多空雙方分歧加大，資金對(duì)抗逐步升級(jí)。由于分歧結(jié)果并未明朗，因而多空互不讓步，紛紛加倉(cāng)，無(wú)一方首先打破僵局，成交量不能有效放大，等待最后的放量突破。此情況后續(xù)的走勢(shì)十分兇猛，很少有假突破發(fā)生，一旦爆發(fā)，至少應(yīng)有中級(jí)行情出現(xiàn)，因而投資者應(yīng)作好資金管理工作，繼續(xù)關(guān)注量能的變化。

除了期指市場(chǎng)自身表現(xiàn)之外，我們還需關(guān)注近期宏觀層面的動(dòng)態(tài)。今日將公布2月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，根據(jù)多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2月份CPI將有所回落，預(yù)測(cè)均值為4.8%，低于1月份國(guó)家統(tǒng)計(jì)局調(diào)整CPI權(quán)數(shù)后公布的4.9%。另外，2月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款逾5000億元，較上月大幅減少，且央行本周在公開市場(chǎng)進(jìn)行正回購(gòu)操作和三個(gè)月央票發(fā)行規(guī)模都有明顯增加，顯示了央行公開市場(chǎng)操作回收流動(dòng)性效果向好，市場(chǎng)對(duì)央行近期上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期有所減輕。

當(dāng)前2月外匯占款增長(zhǎng)情況可能成為央行是否上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的關(guān)鍵因素，因此，即便再普調(diào)存準(zhǔn)率將意在對(duì)沖外匯占款，而非抑制信貸。但往往市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的期間容易出現(xiàn)劇烈振蕩的潛在風(fēng)險(xiǎn)，我們必須提防近幾個(gè)交易日期指盤中波動(dòng)增加。

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，盡管振蕩攀升是主基調(diào)，但需提防期指盤中波動(dòng)增加，短期內(nèi)對(duì)股指上行高度也不要報(bào)有過(guò)高預(yù)期。對(duì)于IF1103合約而言，需關(guān)注3280—3300一帶是否能夠形成有效支撐?？紤]到現(xiàn)貨指數(shù)有回補(bǔ)缺口的要求，短期內(nèi)IF1103合約在3280一線或進(jìn)一步整固。當(dāng)然為了應(yīng)對(duì)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，操作上也可以適當(dāng)降低倉(cāng)位，以增加抗風(fēng)險(xiǎn)性。另外，考慮到近期主力移倉(cāng)將逐步展開，資金流動(dòng)將帶來(lái)一定對(duì)沖機(jī)會(huì)。穩(wěn)健投資者不妨進(jìn)行買入IF1104合約同時(shí)拋出IF1103合約的對(duì)沖操作，可以增加組合防御性，而一旦市場(chǎng)企穩(wěn)，可以平掉IF1103合約，單邊持有IF1104合約。