康曉陽，現(xiàn)為深圳市天馬資產(chǎn)管理有限公司董事長，同時任Ajia-Lighthorse Asset Management投資總監(jiān)兼CEO。曾任君安證券有限責(zé)任公司董事副總裁兼投資總監(jiān)，今日投資創(chuàng)始人。具有超過18年的證券市場投資管理經(jīng)驗。

2011年3月24日下午，由新湖期貨有限公司與深圳市金融顧問協(xié)會、私募排排網(wǎng)聯(lián)合主辦“新湖期貨?量化投資高峰論壇”在深圳五洲賓館深圳廳隆重舉行。就目前量化投資在國內(nèi)的應(yīng)用，私募排排網(wǎng)對深圳市天馬資產(chǎn)管理有限公司董事長進行了專訪。

量化投資就是投資邏輯的量化和固化

私募排排網(wǎng)：什么是量化投資?

康曉陽：簡單的講，量化投資就是投資邏輯的量化和固化，通過數(shù)理的方法把你的投資邏輯或者市場的投資邏輯固化。

就股票來講，就是投資標的的數(shù)據(jù)或因素量化，再用一些模型統(tǒng)計的方法把選出來的標的進行優(yōu)化，最后成為投資組合。

私募排排網(wǎng)：量化投資在國內(nèi)的發(fā)展現(xiàn)狀?

康曉陽：現(xiàn)在包括上投摩根、嘉實、中海基金都在搞量化投資，易方達也有量化基金，包括證券公司，國信、華泰、長江都在搞。

量化投資需要長期的市場數(shù)據(jù)統(tǒng)計為基礎(chǔ),我們是10年前開始做一些量化投資的探索,成立了一個數(shù)據(jù)公司今日投資,從05年6月份開始,我們通過數(shù)據(jù)模型選出一個投資組合今日投資66,到現(xiàn)在的收益率是1171%，很好吧?但是我還是一直不敢做，原因是收益的波動太大，05年開始做的，06、07年我感覺最好的時候，08年一個大跌，你是按照市場喜歡的邏輯，跌的一樣很慘，中國對沖工具的應(yīng)用不成熟，目前國內(nèi)市場還不是特別的成熟,要大規(guī)模的應(yīng)用量化投資是不太現(xiàn)實的。

最近我們成立了一個產(chǎn)品,開始做一些量化投資的運用。

私募排排網(wǎng)：目前發(fā)行的產(chǎn)品量化投資的邏輯是什么?

康曉陽：根據(jù)市場數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，自己發(fā)明了一個三眼法，什么是三眼法，就是找基本面符合市場喜歡的邏輯，市場喜歡的，然后是市場表現(xiàn)也不錯的，即基本面，分析師看法、技術(shù)面三個方面來看投資標的，我們把這三個東西做監(jiān)控指標，再把選出的股票按照權(quán)重邏輯排序，排在前面66個股票就進行組合。

私募排排網(wǎng)：量化投資需要大量的統(tǒng)計數(shù)據(jù)作基礎(chǔ)，您剛才提到國內(nèi)的市場不是很成熟，這對量化投資是否有影響?

康曉陽：市場很理性，我們的表現(xiàn)會很好，如果市場不理性，結(jié)果就不知道，因為我們買的是符合漲得的邏輯的股票，

不合邏輯的亂炒得股票，比如說云鹽化，雖然市場漲得很高，但顯然不符合我們投資的邏輯。

私募排排網(wǎng)：目前很多公募都發(fā)行了量化產(chǎn)品，您怎么看?

康曉陽：這方面溝通的不是很多，但我覺得公募基金的量化投資不太系統(tǒng)化，比較局部的東西，比如說就某幾個指標做一些套利，

我認為套利只是量化投資的一個部分。

股指期貨的運用對量化投資提供幫助

私募排排網(wǎng)：股指期貨的運用對量化投資會提供哪些機會?

康曉陽：之前提到今日投資66波動非常大，如果能夠利用股指期貨進行對沖，效果應(yīng)該會更好。現(xiàn)在股指期貨已經(jīng)上市，但目前來說，

股指期貨市場還不是有效，有時候會出現(xiàn)一些偏移，市場預(yù)期漲的時候是貼水，市場跌的時候是升水。但我們希望有一些更多的工具出現(xiàn)，

比如說期權(quán)。當(dāng)然，股指期貨的運用對量化投資還是會提供一些幫助，目前來看，信托產(chǎn)品還不能參與股指期貨交易，未來能參與會好一些。

私募排排網(wǎng)：國內(nèi)量化投資的難點在哪里?

康曉陽：難點就是把市場的行為邏輯化標準化，而如果市場行為邏輯不是很理性的話，就很難量化。

因為只有符合投資邏輯的投資才能被量化，首先它必須要有理論模型。好比選美，必須要有選美的邏輯。市場不好的東西也可能會炒作的很高，但不符合市場邏輯，無法量化。

還有一個問題就是，如果市場都在量化，量化就會失效。這種情況下，只有具有差異性的量化邏輯才能取勝，這更投資方法一樣。

私募排排網(wǎng)：在所有投資的方法中，量化投資是不是能取得最高的收益?

康曉陽：理論上是最高的，從現(xiàn)在看，美國西蒙斯管理的文藝復(fù)興公司是做量化投資的，收益達到30%多，回報是所有對沖基金里面排名第一，索羅斯是其二，巴菲特還不算對沖基金，年化收益百分之十幾。因為量化投資可以重復(fù)，看到的機會是一般投資看到的機會的10倍甚至20倍。

今年A股賺錢難 港股做空為主

私募排排網(wǎng)：能不能談一談對今年宏觀經(jīng)濟和A股的看法?

康曉陽：今年宏觀經(jīng)濟方面有很多不確定的東西，包括房地產(chǎn)、通貨膨脹、人民幣匯率以及外圍國際因素，如戰(zhàn)爭和地震等方面。

但是今年的市場不會太差，還是流動性的問題，雖然目前央行在緊縮，在作一些宏觀上的調(diào)控，但是從房地產(chǎn)來看，去年賣了10億多平米的商品房，金額達10億多，而今年國家有1000萬套保障房建設(shè)，1000萬套按80平米計算，有8億平米，這相當(dāng)于今年這個市場有8億的錢不會進入房地產(chǎn)，這些資金就會形成股票市場的熱錢，所以說市場還是不缺錢。

盡管市場整體不會太差，但是賺錢很難，反映在兩個方面，從長線來講，經(jīng)過06、07年的牛市，08年的熊市，09、2010年的大反彈之后，從長線來講好東西越來越少了，也不便宜了，好東西還會更貴，空間不像在熊市當(dāng)中買東西那么有底氣，短線資金對長線的東西不感興趣，短炒的東西是以熱錢為主導(dǎo)，不太講什么邏輯，沒有邏輯做支撐，沒有基本面做支撐，也炒不長。

私募排排網(wǎng)：看好哪些投資機會?

康曉陽：長期來說，看好消費、醫(yī)藥、新經(jīng)濟，如互聯(lián)網(wǎng)。短期來看這些不一定表現(xiàn)好。

私募排排網(wǎng)：港股的機會怎么看?

康曉陽：港股今年主要是做空。相對看好消費型的公司，包括醫(yī)藥，還有像新浪、騰訊、百度的互聯(lián)網(wǎng)公司，今年互聯(lián)網(wǎng)公司受電子商務(wù)的影響，可能今年的盈利情況很好。