兩會(huì)期間，各路媒體以不同角度、深度和高度對(duì)會(huì)議熱點(diǎn)議題進(jìn)行了全方位的報(bào)道，信息煙塵讓普通民眾頓時(shí)失去了辨別是非的能力，筆者也深為感受到信息時(shí)代的苦惱。從溫總理答中外記者問(wèn)的內(nèi)容我們或許能清楚看到2011年國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的思路和潛在的困難。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，國(guó)家層面努力推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增速的同時(shí)調(diào)降通脹壓力，穩(wěn)定物價(jià)水平列為工作重點(diǎn)之重。另一重點(diǎn)關(guān)于保障房建設(shè)，2011年政府計(jì)劃建設(shè)1000萬(wàn)套，同比增長(zhǎng)70%，而全國(guó)財(cái)政住房保障支出僅增長(zhǎng)不到10%。缺口資金是由地方政府承擔(dān)，或者商業(yè)銀行，亦或是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，暫時(shí)不得而知。

兩會(huì)結(jié)束后，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)從前期流動(dòng)性緊縮政策壓力轉(zhuǎn)向?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響上來(lái)，大宗商品的持續(xù)上漲對(duì)未來(lái)上市企業(yè)盈利的拖累值得投資者關(guān)注。政府工作報(bào)告?zhèn)鞒龅恼咝盘?hào)暗示今年市場(chǎng)的焦點(diǎn)集中在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，中央財(cái)政支出方向顯示與民生相關(guān)的領(lǐng)域預(yù)算出現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，未來(lái)相關(guān)上市企業(yè)和大宗商品是投資者后期關(guān)注的重點(diǎn)。

2011年國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)異常復(fù)雜，準(zhǔn)確判斷形式的前提是保持清醒頭腦，增強(qiáng)憂患意識(shí)，做好應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。外部環(huán)境下的歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)性，歐洲債務(wù)危機(jī)隱患，地緣緊張局勢(shì)發(fā)展以及日本災(zāi)后重建進(jìn)程都存在較大不確定性，而國(guó)內(nèi)環(huán)境正從前期緊縮政策壓力轉(zhuǎn)向?qū)?shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響上來(lái)。

3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)工業(yè)品的需求有一定上升，但是力度與往年同為旺季的水平明相比偏弱，尤其是建筑施工領(lǐng)域，這和政府調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)存在直接關(guān)系。值得注意的一個(gè)現(xiàn)象，年內(nèi)1000萬(wàn)套的保障房建設(shè)加上商品房開(kāi)發(fā)理應(yīng)能保證對(duì)工業(yè)品的增長(zhǎng)需求，然而不可忽視的一個(gè)前提，新增保障房建設(shè)帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本損失，地方政府至少要付出一萬(wàn)億的代價(jià)。顯然以目前地方政府的負(fù)債水平來(lái)看，完全承擔(dān)是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。以此推測(cè)，如果3-4月份投資需求反彈的預(yù)期滯后兌現(xiàn)，將可能影響短期的商品和股市震蕩方向。

隨著兩會(huì)結(jié)束，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在于緊縮政策實(shí)際執(zhí)行力度是否超預(yù)期。從此前公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，通脹壓力普遍高于市場(chǎng)預(yù)期，尤其PPI的連續(xù)上漲對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)造成的成本壓力和盈利拖累影響十分明顯。期間商品期貨市場(chǎng)因受新興市場(chǎng)緊縮影響，像是銅、鋁、鋅等有色金屬價(jià)格出現(xiàn)顯著回落，另外出于庫(kù)存消化可能導(dǎo)致需求減少的擔(dān)憂也令化工品價(jià)格出現(xiàn)回落。受中東緊張局勢(shì)影響，油價(jià)大幅攀升令投資者擔(dān)憂發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體通脹抬頭，進(jìn)而可能降低經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度。日本大地震后的核輻射危機(jī)也因市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫而進(jìn)一步打壓大宗商品走勢(shì)。

整體來(lái)看，市場(chǎng)需求未能有效恢復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)因素依然存在，大宗商品中短期價(jià)格走勢(shì)傾向中性偏空。相反，大宗商品價(jià)格的弱勢(shì)可能有助于緩解PPI的上行壓力，進(jìn)而對(duì)股指構(gòu)成一定支撐作用?？紤]到4月份解禁股數(shù)量迎來(lái)小高峰以及5000億央票的流動(dòng)性回收壓力，股指反彈空間較為有限，我們對(duì)股指中短期走勢(shì)維持區(qū)間震蕩的觀點(diǎn)。