2011年以來，國內(nèi)較高的通脹壓力一直是人們關(guān)注的焦點。根據(jù)國家統(tǒng)計局已公布的數(shù)據(jù)，3月CPI同比增幅高達(dá)5.4%，一季度CPI同比增幅5%，遠(yuǎn)高于4%的既定目標(biāo)。一季度GDP同比增長9.7%，經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭較好。由此看來，在經(jīng)濟(jì)增長基本平穩(wěn)的情況下，今年國家宏觀調(diào)控的首要任務(wù)是保持物價總水平基本穩(wěn)定。筆者認(rèn)為，在多重因素的交織下，二季度CPI易漲難跌。

國家四萬億的投資已經(jīng)接近尾聲，積極的財政政策拉動經(jīng)濟(jì)增長的同時，也向市場注入大量的流動性，使得廣義貨幣M2的存量達(dá)到將近GDP總量的兩倍。政府在市場上投入的貨幣，將在市場上長期存在，超量的貨幣最終會被日益增加的商品和勞務(wù)所吸收，但這需要一個過程，短期內(nèi)將推高商品和勞務(wù)的價格。

廣義貨幣超發(fā)，表明M2的增長速度超過經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出量的增長速度，根據(jù)貨幣流通理論：商品數(shù)量×商品價格=流通中的貨幣×貨幣流通速度，在商品數(shù)量和貨幣流通速度一定的情況下，流通中的貨幣增加，必定導(dǎo)致商品價格上漲。

2001年以來，國內(nèi)廣義貨幣同比增幅在18%左右。從CPI指數(shù)同比增幅和M2同比增幅變化情況分析，M2增幅對CPI增幅的拉動存在明顯的滯后性。當(dāng)M2增幅上升時，市場的貨幣供給量上升，在商品數(shù)量一定的情況下，其價格勢必上漲，物價的上漲會逐漸蔓延，從而推動CPI指數(shù)的走高；當(dāng)CPI指數(shù)開始走高時，決策者會降低貨幣供給量，人們降低購買意愿，商品價格在供給過剩的情況下逐漸回落，CPI指數(shù)增速也將下降。從目前的情況分析，金融危機(jī)時期投入大量的貨幣還沒有完全被實體經(jīng)濟(jì)消化，二季度CPI同比增幅將依然在高位運行。

生產(chǎn)者物價指數(shù)繼續(xù)走高，說明企業(yè)出廠的商品價格不斷上升。2011年以來，全部商品PPI指數(shù)連續(xù)攀升，3月PPI上升至7.30%，表明企業(yè)商品出廠價不斷上升，較高的PPI指數(shù)勢必導(dǎo)致CPI走高。從不同類商品的PPI指數(shù)對比分析，一季度食品類PPI指數(shù)一直高于工業(yè)品PPI指數(shù)，這和食品類商品價格拉動CPI指數(shù)快速上漲的事實比較吻合。動力購進(jìn)價格指數(shù)反映工業(yè)企業(yè)作為生產(chǎn)投入而從物資交易市場和能源、原材料生產(chǎn)企業(yè)購買原材料，燃料和動力產(chǎn)品時，所支付的價格水平變動趨勢和程度的統(tǒng)計指標(biāo)，是扣除工業(yè)企業(yè)物質(zhì)消耗成本中的價格變動影響的重要依據(jù)。PPIRM指數(shù)呈現(xiàn)上升的趨勢，表明工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本還在上升，商品價格有上行壓力。采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）是經(jīng)濟(jì)運行強(qiáng)弱的重要指標(biāo)。本年度以來，PMI指數(shù)一直在50以上， 且3月PMI指數(shù)為53.4，表明經(jīng)濟(jì)仍處于擴(kuò)張之中。經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張必然帶動原材料及其他商品需求的增長，進(jìn)而拉動商品價格上漲。

雖然美國失業(yè)率下降到9%以下，新屋開工和營建許可數(shù)據(jù)好于前期表明房地產(chǎn)行業(yè)有所回暖，但美國經(jīng)濟(jì)要真正有所起色，仍需時日。美國繼續(xù)寬松量化的同時，世界各國都將面臨輸入性通貨膨脹的壓力，中國也不例外。

縱觀國際環(huán)境和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢，在多重因素交織下，二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)依然面臨著較高的通脹壓力，CPI指數(shù)將在高位運行。政府會通過各種手段穩(wěn)定物價，包括緊縮的貨幣政策和行政管制， CPI指數(shù)拐點將在三季度出現(xiàn)。在這種前提下，期指上漲阻力重重，向上通道難開。