隔夜美股大幅收跌，周四滬深300指數(shù)承接周三跌勢(shì)，跳空低開低走，期現(xiàn)指數(shù)全天維持低位弱勢(shì)下跌。

資金面捉襟見肘

5月份CPI同比漲幅5.5%，創(chuàng)34個(gè)月以來新高，顯示通脹壓力仍較大，從各方面的與其看，CPI仍未見頂。數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，央行再度宣布“提準(zhǔn)”。宣布“提準(zhǔn)”后，銀行間市場(chǎng)資金面壓力驟緊，消息公布的次日（周三）SHIBOR各期限品種全線跳漲，逼近乃至超越了2月下旬的高點(diǎn)，周四繼續(xù)上揚(yáng)。

二級(jí)市場(chǎng)方面，秉承“顯著提高直接融資比重”的宗旨，新股IPO節(jié)奏一如既往，且新三板、國(guó)際板漸行漸近。為備戰(zhàn)資本充足率新規(guī)，各家上市銀行的再融資需求也由年初的“猶抱琵琶半遮面”轉(zhuǎn)為迫不及待甚至不惜食言。年初的“建行今年肯定不會(huì)再融資”言猶在耳，6月10日建行卻發(fā)布公告稱，經(jīng)公司董事會(huì)審議通過，公司擬發(fā)行不超過800億元人民幣次級(jí)債券用于充實(shí)公司資本。

一方面股市擴(kuò)容抽血，另一方面股市資金流出，5月份二級(jí)市場(chǎng)存量資金環(huán)比出現(xiàn)下降，個(gè)人保證金更是自去年10月份以來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。央行公布的最新數(shù)據(jù)顯示，5月金融機(jī)構(gòu)存款增加713億元，而4月份為減少4678億元。這部分錢中多多少少也包括從股市撤出來的資金，說明在CPI上行、經(jīng)濟(jì)下行的悲觀預(yù)期下，部分投資者不看好未來市場(chǎng)，將資金轉(zhuǎn)入存款以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

目前來看，全球抗通脹熱火朝天，入夏以來旱澇急轉(zhuǎn)的惡劣天氣更是加大了國(guó)內(nèi)通貨膨脹預(yù)期。在物價(jià)未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性趨穩(wěn)回落之前，期待調(diào)控政策轉(zhuǎn)向僅是一個(gè)美好的愿望而已。緊縮政策累積下資金面緊張的局面難以有效緩解，“錢緊”制約股市上行。

地產(chǎn)、銀行等權(quán)重板塊走勢(shì)反復(fù)

地產(chǎn)板塊的估值修復(fù)行情也將是一波三折，反反復(fù)復(fù)，很難對(duì)股指形成持續(xù)向上的推力。資本充足率新規(guī)下，銀行需要更多的資本金以滿足監(jiān)管和發(fā)展要求。銀監(jiān)會(huì)也表示，為持續(xù)達(dá)到資本充足率監(jiān)管要求，商業(yè)銀行不可避免地面臨資本補(bǔ)足需求。銀行股雖然估值低、便宜，但是再融資壓力面前資金躊躇不前，其疲弱的走勢(shì)也對(duì)股指造成拖累。

整體來看，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交清淡，熱點(diǎn)匱乏且缺乏持續(xù)性，低迷的市況使得市場(chǎng)人氣難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的改善，而加息預(yù)期猶在，多種不利因素制約之下，股指弱勢(shì)筑底之路仍將繼續(xù)。同時(shí)，市場(chǎng)多空分歧加大，波動(dòng)加劇，建議投資者輕倉(cāng)謹(jǐn)慎參與。

操作策略上，一方面可以進(jìn)行股市、期市對(duì)沖操作，不必急于介入期指多單，即使參與反彈，也要保持輕倉(cāng)操作；另一方面，不妨關(guān)注期指跨期套利，博取低風(fēng)險(xiǎn)收益。