一個(gè)上市七年多的期貨老品種卻從今年以來(lái)開(kāi)始“韜光養(yǎng)晦”。 近日,上海期貨交易所(下稱(chēng)“上期所”)召開(kāi)華東地區(qū)燃料油期貨市場(chǎng)座談會(huì),40余家國(guó)內(nèi)燃料油生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)、航運(yùn)企業(yè)和期貨公司的代表80余人參加了會(huì)議,共同為今后如何活躍燃料油期貨市場(chǎng)、更好地發(fā)揮燃料油期貨市場(chǎng)功能獻(xiàn)言獻(xiàn)策。 許多與會(huì)的貿(mào)易商代表和期貨公司負(fù)責(zé)人在會(huì)議間隙都表示,現(xiàn)有的燃料油期貨活躍度與我國(guó)船用燃料油市場(chǎng)的規(guī)模并不相稱(chēng),應(yīng)加大燃料油期貨的市場(chǎng)推廣,并不斷修改合約細(xì)則。這一方面可以方便和吸引廣大專(zhuān)業(yè)投機(jī)者和實(shí)體企業(yè)的參與,另一方面則將進(jìn)一步加強(qiáng)我國(guó)在能源市場(chǎng)價(jià)格上的話(huà)語(yǔ)權(quán)。 陣痛 一談到燃料油期貨,熟悉市場(chǎng)的投資者都知道,它一直都是我國(guó)化工期貨板塊的成熟品種。自2004年8月25日上市交易以來(lái),燃料油期貨總體表現(xiàn)良好,吸引了國(guó)內(nèi)外相關(guān)行業(yè)的高度關(guān)注與積極參與,交易日趨活躍,成交不斷擴(kuò)大,持倉(cāng)結(jié)構(gòu)也日趨合理。它的全部合約成交在三年前的那場(chǎng)金融危機(jī)之后還連連突破150萬(wàn)手,可以說(shuō)它曾是一個(gè)活躍的、中國(guó)特色的能源期貨產(chǎn)品,并指引實(shí)體企業(yè)找到一條國(guó)內(nèi)對(duì)沖能源產(chǎn)品價(jià)格的渠道,而今它卻經(jīng)歷著規(guī)則改進(jìn)的“陣痛”。 為適應(yīng)我國(guó)燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)近年來(lái)的實(shí)際發(fā)展情況,經(jīng)反復(fù)論證調(diào)研,上期所今年將燃料油期貨合約的交割標(biāo)準(zhǔn)由發(fā)電用油調(diào)整為船用油,以適應(yīng)未來(lái)船用燃料油大幅增長(zhǎng)的需求。同時(shí),該所還于今年1月14日發(fā)布公告,決定將燃料油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約從每手10噸修訂為每手50噸,交割單位從10手(100噸)修訂為50噸。修訂后的燃料油期貨合約及相關(guān)實(shí)施細(xì)則修訂自FU1202合約開(kāi)始執(zhí)行,從新規(guī)發(fā)布到2011年11月30日,為燃料油合約及實(shí)施細(xì)則修訂的過(guò)渡期。已上市的合約,仍執(zhí)行原規(guī)則,F(xiàn)U1202合約及后續(xù)合約掛牌上市后,執(zhí)行新規(guī)則。 “從新老規(guī)則的過(guò)渡期情況看,燃料油期貨的流動(dòng)性的確是受到一定影響,成交有所下滑,不少企業(yè)想要進(jìn)入套保,但卻無(wú)從下手?!睍?huì)議期間一位期貨界人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。當(dāng)然他也指出,任何規(guī)則的修改都會(huì)致使投資者暫時(shí)轉(zhuǎn)入觀望,如果市場(chǎng)行情轉(zhuǎn)淡,那么無(wú)論是企業(yè)還是中小投資者,他們參與交易的熱情也會(huì)大大降低。 到本周二收盤(pán),燃料油期貨全部合約成交只有1918手。過(guò)去一年,該品種的成交也大多維持于1萬(wàn)手之下,而很多時(shí)候,它一天的成交量大約僅為幾百手。且同期內(nèi)該品種價(jià)格顯得非常穩(wěn)定,大體在4600~5100元/噸的窄幅區(qū)間運(yùn)行,這與國(guó)際原油價(jià)格今年以來(lái)在100美元/桶附近“上躥下跳”的情形大為不同?!叭剂嫌褪遣换钴S,但在今年國(guó)際市場(chǎng)異常波動(dòng)的時(shí)候,國(guó)內(nèi)燃料油價(jià)格卻很穩(wěn)定,這在當(dāng)前通脹的大環(huán)境下是不容易的?!币晃粯I(yè)內(nèi)人士稱(chēng)。 浙江一家期貨公司總經(jīng)理則告訴本報(bào)記者:“燃料油期貨的平靜,其實(shí)與目前品種處于新老交替期有關(guān),很多觀望的資金還沒(méi)有入場(chǎng)。另外大合約和去年手續(xù)費(fèi)、保證金率的提高也限制一些中小散戶(hù)的參與。”他表示,待轉(zhuǎn)換期一過(guò),通過(guò)不斷的推廣,更多的實(shí)業(yè)和金融資本將重新進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。但他同時(shí)坦言,對(duì)現(xiàn)在的燃料油相關(guān)企業(yè)而言,參與套保的難度暫時(shí)非常高。 浙江某家燃料油貿(mào)易商也稱(chēng),按照現(xiàn)在日常300、400手的成交,企業(yè)即便想?yún)⑴c對(duì)沖,也很難找到對(duì)手盤(pán),目前該公司沒(méi)有進(jìn)行燃料油期貨的交易。另一家燃料油貿(mào)易商代表也表示,公司雖然對(duì)大合約“不感冒”,但還沒(méi)有參與燃料油期貨套保,目前只有母公司駐新加坡的企業(yè)在外盤(pán)上做對(duì)沖。而一家浙江本地的燃料油生產(chǎn)企業(yè)代表亦指出,該公司是現(xiàn)在為數(shù)不多的參與燃料油期貨交易的主力之一,但因?yàn)槿鄙偻稒C(jī)者來(lái)承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn),感覺(jué)套保的難度也“越來(lái)越高”。 新生 盡管燃料油期貨在合約過(guò)渡期存在參與度不高、流動(dòng)性不足等問(wèn)題,但我國(guó)龐大的船用燃料油現(xiàn)貨市場(chǎng)卻亟待它期貨兄弟的“再生”。據(jù)了解,相比于陸上燃料油需求,內(nèi)貿(mào)船用油市場(chǎng)的增長(zhǎng)較為迅速,2009年船用燃料油消費(fèi)約1600萬(wàn)噸,內(nèi)貿(mào)船消費(fèi)高達(dá)800萬(wàn)噸,保稅船消費(fèi)800萬(wàn)噸。2010年船用燃料油消費(fèi)約1900萬(wàn)噸,其中內(nèi)貿(mào)船約1000萬(wàn)噸,保稅船消費(fèi)900萬(wàn)噸。 如此大的現(xiàn)貨基礎(chǔ)上,要培育出一個(gè)成功的本土能源品種,關(guān)鍵似乎還在于與國(guó)際“接軌”?!拔蚁肴绻覀兊娜剂嫌推谪浤軐?shí)現(xiàn)與外盤(pán)原油的合理聯(lián)動(dòng),勢(shì)必增加市場(chǎng)的參與度,現(xiàn)在的確是完全不掛鉤?!闭憬患移谪浌纠峡偡Q(chēng)。上海一家期貨公司研究所負(fù)責(zé)人甚至說(shuō):“個(gè)人覺(jué)得,應(yīng)該盡快研究推出我國(guó)自己的原油期貨品種,這樣可以給市場(chǎng)一個(gè)參照,而且更方便企業(yè)套保?!?/div> 上海浙石期貨總經(jīng)理俞國(guó)華表示,如果能在燃料油期貨上引入保稅交割,可能會(huì)更有利于品種的發(fā)展。 上期所期貨保稅交割業(yè)務(wù)試點(diǎn)于2010年12月24日正式啟動(dòng),試點(diǎn)品種為銅、鋁,試點(diǎn)區(qū)域?yàn)樯虾Q笊奖6惛蹍^(qū)。指定保稅交割庫(kù)自2011年3月16日起接受并辦理期貨保稅標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單相關(guān)業(yè)務(wù)申請(qǐng),制作期貨保稅標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的貨物須為上期所注冊(cè)品牌。今年8月25日,上期所期貨保稅交割業(yè)務(wù)首次交割完成了全流程操作,在銅期貨CU1108合約和CU1109合約上分別實(shí)現(xiàn)了首次到期交割和期轉(zhuǎn)現(xiàn)交割。目前交易所尚沒(méi)有引入其他品種的保稅交割業(yè)務(wù)。有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng),若在燃料油期貨上嘗試保稅交割,不僅對(duì)于正在建設(shè)的上海國(guó)際金融中心、航運(yùn)中心具有重大意義,同時(shí)還會(huì)方便企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易和跨市套利,這當(dāng)然會(huì)進(jìn)一步增加實(shí)體企業(yè)對(duì)燃料油期貨的興趣。 有代表在上述會(huì)議期間還建議,對(duì)燃料油期貨的培育也要從培養(yǎng)期貨公司燃料油分析師方面做起。由于行情清淡,現(xiàn)在很多公司都不設(shè)常任的燃料油期貨分析師,甚至由其他分析師兼任,很多期貨公司客戶(hù)對(duì)燃料油的行情似乎也不是非常關(guān)注。這與當(dāng)年的棉花期貨的“陣痛期”遭遇類(lèi)似,在2009~2010年國(guó)內(nèi)棉花期貨炙手可熱之前,上市多年的棉花期貨交易量常年維持于區(qū)區(qū)數(shù)萬(wàn)手,從投資者到期貨公司,再到一般的棉花企業(yè),它們對(duì)棉花期貨的關(guān)注度甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上對(duì)棉花現(xiàn)貨電子盤(pán)的關(guān)注度?!岸搅巳ツ辏芏嗝奁罄峡偠际巧肀畴娔X,隨時(shí)注意期棉走勢(shì)?!币患移谪浌镜姆治鰩煾嬖V本報(bào)記者。 “想當(dāng)初,棉花期貨最慘淡的時(shí)候,據(jù)說(shuō)全國(guó)的期棉分析師最少時(shí)居然只剩下了3個(gè)人,既然棉花期貨能從這樣的情況演變到目前的程度,有理由相信燃料油期貨也會(huì)有大發(fā)展?!币晃淮碓跁?huì)上說(shuō)。上期所有關(guān)負(fù)責(zé)人也表示,在新舊標(biāo)準(zhǔn)過(guò)渡完成后,交易所將進(jìn)一步加強(qiáng)市場(chǎng)培育,降低燃料油期貨的交易成本,保證燃料油期貨新舊合約及實(shí)施細(xì)則的平穩(wěn)過(guò)渡,更好地服務(wù)于廣大燃料油相關(guān)現(xiàn)貨企業(yè)。同時(shí)繼續(xù)加大研發(fā)力度,加快原油期貨研發(fā)工作,為建立我國(guó)現(xiàn)代化石油市場(chǎng)、完善國(guó)家石油戰(zhàn)略安全體系做出貢獻(xiàn)。
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