國內(nèi)商品期貨11月14日整體走高，石化和有色金屬品種再次領(lǐng)漲，橡膠期貨一度觸及漲停板。中國10月信貸投放增加以及歐債危機有所緩解提升市場人氣，不過，全球經(jīng)濟仍然充滿諸多不確定性，商品期貨走勢料將反復(fù)。

在貨幣政策微調(diào)之下，商業(yè)銀行信貸投放閘門松動，中國10月貸款增量明顯提升。央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，10月新增人民幣貸款5868億元，為今年6月以來的最高值。從當(dāng)月新增貸款較上月明顯回升來看，信貸投放已經(jīng)開始向部分領(lǐng)域放松，政策開始微調(diào)。國務(wù)院和銀監(jiān)會在10月底出臺的對中小企業(yè)的金融扶持政策，為銀行向中小企業(yè)貸款松綁，擺脫貸存比的限制使得商業(yè)銀行在存款減少的情況下，仍能夠向這些政策扶持的領(lǐng)域發(fā)放貸款。

不過，由于貨幣政策主要目標(biāo)是防止通脹，政策當(dāng)局在通脹剛確立下行態(tài)勢時，對全面放松貨幣政策仍然十分謹(jǐn)慎，因此，貨幣政策仍將在穩(wěn)健的基調(diào)下繼續(xù)微調(diào)，主要的方式仍將是公開市場的流動性投放。信貸投放方面乃至社會融資方面存在結(jié)構(gòu)性的“微調(diào)和預(yù)調(diào)”，但這不等于放松貨幣政策。觀望和審慎是目前的選擇。

意大利總理貝魯斯科尼正式辭職，蒙蒂被任命為新總理，這些消息緩解了投資者對于意大利政局和主權(quán)債務(wù)問題的憂慮情緒。蒙蒂出任意大利臨時政府總理的消息傳出后，不僅意大利10年期國債收益率降至7%以下，歐美股市也出現(xiàn)反彈。市場對于貝盧斯科尼的評價一直是負(fù)面的，他執(zhí)政期間意大利的經(jīng)濟疲軟，增加率連1%都不到。市場認(rèn)為意大利正為應(yīng)對債務(wù)危機做出努力，樂觀的前景引發(fā)了風(fēng)險偏好買盤進場。

有分析師指出，商品價格的下跌是國內(nèi)緊縮政策累積效力與歐債問題共同導(dǎo)致的結(jié)果。要解決歐債問題只能依靠實體經(jīng)濟的發(fā)展，只有經(jīng)濟發(fā)展累積財富后才有實力結(jié)清債務(wù)。美歐日等發(fā)達經(jīng)濟體的境況已經(jīng)無法與上世紀(jì)九十年相提并論，全球還沒有出現(xiàn)新的經(jīng)濟增長點，復(fù)蘇極度緩慢。因此，歐債問題會成為全球商品市場的不安定因素。

橡膠期貨再次領(lǐng)漲商品走勢。有報道稱，三大產(chǎn)膠國確立了新的價格底線，橡膠是這幾個國家最重要的出口原料，政府的措施相當(dāng)嚴(yán)厲。不過，底線仍然低于當(dāng)前的價格，可能暗示橡膠長期的下跌目標(biāo)。橡膠的供需局面已然寬松，情況不會發(fā)生大的改變。中國汽車銷量放緩和日本汽車產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)傷加大了兩國庫存壓力。日本的庫存已經(jīng)升至過于充足的位置，顯示橡膠市場需求的低迷。

總體上，商品市場止住了跌勢，可能放松信貸的信號繼續(xù)刺激樂觀情緒。不過，中國“低通脹、高增長”的起步時代已經(jīng)結(jié)束，接下來或許就是“高通脹、高增長”的時代。一旦高通脹出現(xiàn)，將會出臺政策緊縮，商品價格將下行。在政策的影響下，中短周期級別的趨勢將會增加。