期貨中國15：對投資者而言，一套好的交易系統(tǒng)和一種好的交易執(zhí)行，哪一項更難掌握？

　　朱淋靖：當(dāng)然是一種好的交易執(zhí)行更困難。我有一種觀點，凡是容易復(fù)制的東西，它一定不是核心競爭力，核心競爭力所體現(xiàn)的最核心的因素是它不能被輕易復(fù)制。換句話說，并不是投資者有一套好的交易系統(tǒng)，他就可以在期貨市場長期穩(wěn)定盈利了，其實他還要經(jīng)歷一個非常漫長的心路歷程，也就是他要擁有強大的執(zhí)行力。即便是使用程序化交易方法，這段路程也無法直接跨越。

　　期貨中國16：一個長期穩(wěn)定盈利的投資者，應(yīng)該具備哪些特質(zhì)？

　　朱淋靖：我覺得大概需要具備3個方面的因素：

　　第一要擁有較為雄厚的資本，如果他沒有一定的經(jīng)濟基礎(chǔ)的話，我覺得他很難在期貨市場實現(xiàn)長期穩(wěn)定盈利，為什么呢，這涉及到我后面說到的2個因素；

　　第二個是心態(tài)，失敗的投資者他的心態(tài)往往處在一種不穩(wěn)定的狀態(tài)，一種不穩(wěn)定的狀態(tài)，無論他做主觀交易還是程序化交易，他都很難去持續(xù)；

　　第三點就是執(zhí)行力或者說是毅力、紀律，他必須堅持。

　　這三點，我覺得是一個長期穩(wěn)定盈利的投資者應(yīng)該具備的特質(zhì)。

　　期貨中國17：在客戶使用程序化交易產(chǎn)品的過程中，有沒有出現(xiàn)某些人用到一半就放棄了程序化交易，重新回到人工交易甚至主觀交易的情況？出現(xiàn)這種情況的主要原因是什么？

　　朱淋靖：這種情況還是比較普遍的，核心原因我覺得還是因為他沒有具備嚴格的紀律這種核心競爭力，這種原因?qū)е铝怂麩o法堅持下去，我覺得這種現(xiàn)象也是期貨市場當(dāng)中為什么大多數(shù)人注定不能成功的原因。

　　期貨中國18：“程序化交易4S店”和“期貨金融超市”都是上海中期在開發(fā)了系列程序化交易產(chǎn)品之后推出的“新概念服務(wù)”，請朱總介紹一下“程序化交易4S店”和“期貨金融超市”分別是怎樣的服務(wù)？

　　朱淋靖：“程序化交易4S店”是我們在去年第二期程序化交易培訓(xùn)之后，應(yīng)投資者的要求，辦的一個現(xiàn)場演示基地。這個基地在中山北路的中期大廈，主要是給投資者演示應(yīng)該如何使用程序化交易產(chǎn)品，給他們做現(xiàn)場的介紹，也可以做現(xiàn)場的程序化交易下單的現(xiàn)場體驗，這個“程序化交易4S店”推出之后，也得到了投資者的歡迎。

　　“期貨金融超市”這項服務(wù)也是我們在08年推出的，主要是提供我們上海中期程序化交易產(chǎn)品服務(wù)，現(xiàn)在我們也推出了程序化交易的短信服務(wù)。這種服務(wù)可以縮短投資者程序化交易的比較漫長的入門之路，并不是說每一個投資者他都擁有計算機編程的能力，但是這部分投資者有程序化交易的需求，所以我們要滿足他們的需求。

　　期貨中國19：程序化交易的研究和產(chǎn)品推出，對上海中期的品牌和業(yè)務(wù)有著怎樣的提升和幫助？

　　朱淋靖：應(yīng)該說效果很顯著，上海中期程序化交易的研究和產(chǎn)品推出，得到了期貨行業(yè)各個層面的認同。我們舉辦的程序化交易的培訓(xùn)，不僅僅是投資者來參與，甚至包括其他期貨公司同仁的參與，我們也抱著開放的心態(tài)，愿意和其他期貨公司來分享上海中期在程序化交易領(lǐng)域的一些成果，共同推進中國金融市場技術(shù)進步的步伐。

　　很多投資者也慕名而來，現(xiàn)在很多投資者來上海中期開戶，唯一的原因就是上海中期在程序化交易上的服務(wù)；現(xiàn)在幾大交易所也對中期的程序化交易的研究表示關(guān)注，甚至還準備要和我們合辦一些活動，他們也意識到程序化交易對市場流動性的一些作用；包括監(jiān)管層也非常認同上海中期的程序化交易，因為這種差異化競爭的服務(wù)可以有效地改善同質(zhì)化的行業(yè)競爭，大家比拼技術(shù)服務(wù)，會有利于行業(yè)的長期健康發(fā)展。所以說上海中期的程序化交易研究取得了良好的市場效果和綜合效益。

　　期貨中國20：目前國內(nèi)程序化交易的研發(fā)和使用情況是怎樣的？和國際成熟市場相比，是否還存在著差距？

　　朱淋靖：目前我們國內(nèi)程序化交易的研究和使用仍然處于起步階段，國際成熟市場上應(yīng)該說是在上個世紀的70年代開始的，比較著名的是“海龜派”，我們目前國內(nèi)的水平應(yīng)該還是處于“海龜派”的水平，也就是說以趨勢跟蹤為主流的系統(tǒng)設(shè)計理念。那么從國際成熟市場來看，趨勢跟蹤這種理念會在很長的時間里有效，但是包括海龜派的創(chuàng)始人理查德丹尼斯本人也在上世紀80年代遭遇挫敗，仍然說明趨勢跟蹤不可能持續(xù)有效，至少它面臨一個比較大的資金回撤的壓力。

　　從國外成熟市場來看，他們研究的領(lǐng)域不是趨勢跟蹤，他們集中在套利交易領(lǐng)域，我個人認為將來程序化交易的研究方向，不是趨勢跟蹤，而是以套利交易和風(fēng)險管理為主。

　　期貨中國21：《天才機械操盤術(shù)》是您的著作，這本書主要講的內(nèi)容是程序化交易嗎？

　　朱淋靖：拙作出版于2007年5月，內(nèi)容完全是程序化交易方法的集錦。當(dāng)時我可能處在一種十年寒窗，或者是神農(nóng)氏遍嘗百草的路程，因為當(dāng)時市面上所有各種各樣、形形色色的交易方式方法，我都把它變成了交易系統(tǒng)模型。這本書中包括了68個系統(tǒng)交易模型的源碼，據(jù)我了解，這可能是目前國內(nèi)程序化交易領(lǐng)域第一本開放交易系統(tǒng)源碼的書。

　　期貨中國22：您曾經(jīng)說過：交易方法是可以用“時代”來劃分的。那么期貨交易經(jīng)歷了哪些“時代”，程序化交易屬于哪個“時代”？

　　朱淋靖：我前幾天在浙江辦了一場講座，我當(dāng)時做了個比喻，就是人類文明和交易文明的發(fā)展史。我當(dāng)時是以天氣預(yù)報的發(fā)展來做對比的：

　　在原始社會，有些原始部落的人“捏鼻祈雨”，他們認為捏一下鼻子，天上就會下雨，對照期貨交易，就是一個在希望中交易，我做多，就希望它漲，我做空，就希望它跌，這屬于原始社會階段；

　　到了封建社會，天氣預(yù)報的發(fā)展走向了“看云識天氣”的階段，出現(xiàn)諸如“朝霞不出門、晚霞行千里”的諺語，對照金融市場的交易，也有很多類似于“順勢而為”之類的經(jīng)驗總結(jié)，但仍然處于經(jīng)驗判斷的層面；

　　17世紀的天氣預(yù)報，出現(xiàn)了氣壓表這種工具，我對照期貨交易產(chǎn)生了一個技術(shù)指標(biāo)，投資者根據(jù)技術(shù)指標(biāo)做交易，這就是處于近代的狀態(tài)；

　　再往后，天氣預(yù)報發(fā)展到了氣象衛(wèi)星時代，氣象衛(wèi)星可以自動的發(fā)出天氣的識別，對于我們的交易文明，它就是進入了程序化交易時代，它通過計算機實現(xiàn)全自動交易。

　　從人類文明的發(fā)展史來看，程序化交易它會是一個必然的趨勢。

　　(交易方法會經(jīng)歷“在希望中交易”到“經(jīng)驗判斷”、“根據(jù)技術(shù)指標(biāo)交易”再到“通過計算機實現(xiàn)全自動交易”的歷程)

　　期貨中國23：您覺得，在中國未來的期貨市場，比如5年后，在各種各樣的交易方法中，程序化交易將占據(jù)怎樣的地位？

　　朱淋靖：從國外情況來看，套利交易領(lǐng)域的程序化交易占據(jù)了80%的份額，中國目前的期貨市場，投機資金還是比較龐大的，拿國外的一句話來說，凈頭寸的風(fēng)險暴露是比較嚴重的。但是我相信，這種狀況會隨著2009年國內(nèi)期貨行業(yè)的發(fā)展，CTA業(yè)務(wù)的推出，對機構(gòu)投資者入市的鼓勵，中國期貨市場的市場結(jié)構(gòu)會發(fā)生變化。

　　5年之后我覺得程序化交易在期貨市場的成交量當(dāng)中至少有30-40%的份額。現(xiàn)在根據(jù)我的了解，真正在用程序化交易的有1000人左右，大概占到活躍交易者總數(shù)不到1%的水平。

　　技術(shù)的進一步發(fā)展我覺得是有加速度的，其實我們很難估計5年之后金融市場會怎么樣。我覺得金融市場的發(fā)展速度是非?？斓模翘摂M經(jīng)濟，實體經(jīng)濟的發(fā)展速度我們可以用GDP來衡量，但是虛擬經(jīng)濟的發(fā)展速度就好像網(wǎng)絡(luò)的普及和推廣一樣非常迅速甚至出乎意料，所以30-40%的占比我可能還是低估了。

　　最后，我希望通過期貨中國網(wǎng)提醒廣大投資者，希望大家對程序化交易有個正確的理解和認識，在業(yè)內(nèi)，對程序化交易一直有一種謬誤，就是認為程序化交易是搖錢樹、印鈔機，這是錯誤的。

　　我覺得投資者想要在市場當(dāng)中成功的話，必須找到自己的優(yōu)勢，這種優(yōu)勢可能就包括了采用了程序化交易方法，可以實現(xiàn)你交易行為的前后一致性，一般的主觀交易者是很難是去復(fù)制他的交易動作的。除非是經(jīng)過5年10年的歷練，大浪淘沙的幸存者是罕見的，這種道路的性價比也是很低的。

　　(中國程序化交易的發(fā)展會越來越快，但是不要過分迷信程序化交易)

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主持：沈良  記錄：劉健偉

2009年03月25日