上周回顧：春節(jié)前一周的市場(chǎng)延續(xù)了近期寬幅波動(dòng)的主旋律，大漲大跌伴隨著陰線陽線交錯(cuò)出現(xiàn)。但整體來看，市場(chǎng)重新回歸反彈步調(diào)，并在周五突破了2300點(diǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)位，有望進(jìn)一步突破60日均線，進(jìn)一步打開反彈窗口。展望節(jié)后一周的行情，外國主要股市漲跌互現(xiàn)，但整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的格局。相比較之下，亞洲市場(chǎng)表現(xiàn)稍強(qiáng)于美國和歐洲市場(chǎng)，標(biāo)普500指數(shù)全周微漲0.07%，恒生指數(shù)則在節(jié)后兩個(gè)交易日漲幅逼近2%。信息面方面，春節(jié)期間匯豐PMI為48.8%，是三個(gè)月來的新高，但仍在榮枯分水嶺線50%下方。春節(jié)一周的商品市場(chǎng)中，美元指數(shù)呈現(xiàn)出單邊下行，大宗商品期貨則出現(xiàn)普漲?；葑u(yù)評(píng)級(jí)公司也宣布下調(diào)意大利、西班牙等五個(gè)歐元區(qū)國家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，但有了標(biāo)普之前的降級(jí)，市場(chǎng)反應(yīng)普遍比較冷淡。節(jié)前央行采用逆回購操作，將資金需求略平移到節(jié)后，而隨著節(jié)后社會(huì)資金的廣泛解凍以及一月央行信貸放量的增加，市場(chǎng)流動(dòng)性方面將有望真正實(shí)現(xiàn)中性偏寬的局面?？傮w來看，節(jié)后市場(chǎng)仍存在著較大的做多氛圍，龍年開門紅的格局有望實(shí)現(xiàn)。但結(jié)合近期市場(chǎng)板塊的分化表現(xiàn)，我們依然建議投資者規(guī)避概念股方面。股指期貨操作上，上周三我們提示的趁回調(diào)布局的多單在周五已有浮盈，建議續(xù)持，止損位設(shè)在2420點(diǎn)。

主力持倉分析：從一周十大行業(yè)的資金流向來看，大多數(shù)板塊呈現(xiàn)出資金流出和流入相互交替的現(xiàn)象。值得留意的有幾點(diǎn)，一是在周五大盤整體突破上揚(yáng)的格局中，300能源指數(shù)和300材料指數(shù)卻出現(xiàn)資金的凈流出，近期市場(chǎng)是否較快出現(xiàn)大規(guī)模的浮盈兌現(xiàn)值得關(guān)注。二是金融指數(shù)在全周五個(gè)交易日均呈現(xiàn)出凈流入的狀態(tài)，考慮到匯金對(duì)銀行個(gè)股在二級(jí)市場(chǎng)上的增持，或更強(qiáng)化了市場(chǎng)前期低點(diǎn)的有效性。延續(xù)前期的看法，我們認(rèn)為“二八”行情或有一定的延續(xù)。相比之下，在權(quán)重板塊中操作安全系數(shù)更高。

滬深300成分行業(yè)分析：從一周十大行業(yè)的資金流向來看，不出意外的，周一周二各板塊大多呈現(xiàn)出資金的凈流入，300能源指數(shù)的資金流入率較高，成為反彈的主要力量。周五各板塊的資金流出水平基本與周二的資金流入持平，可見周二上漲過程中的交易力量已經(jīng)經(jīng)過了較充分的換手。值得關(guān)注的是，300消費(fèi)指數(shù)全周五天均呈現(xiàn)出凈流出，周一周二對(duì)強(qiáng)周期板塊的青睞或致使市場(chǎng)存量資金的騰挪。延續(xù)上周的看法，我們認(rèn)為，周五題材股和概念股的殺跌大傷人氣，“二八”行情或有一定的延續(xù)。相比之下，在權(quán)重板塊中操作安全系數(shù)更高。

期現(xiàn)基差分析：春節(jié)前一周在較劇烈的市場(chǎng)波動(dòng)情況下，又遇上IF1201的交割日，期現(xiàn)基差市場(chǎng)略有一些套利機(jī)會(huì)。全周基差最高錄得27.8點(diǎn)，最低錄得-11.2點(diǎn)。基差最高時(shí)發(fā)生在周二GDP數(shù)據(jù)公布之后，期指開始觸底反彈，并帶動(dòng)現(xiàn)指出現(xiàn)單邊飆升的局面，期現(xiàn)基差也由此一路走高，并在午后突破20點(diǎn)左右的關(guān)口，考慮到IF1201即將在周五迎來交割，計(jì)算資金成本，進(jìn)行無風(fēng)險(xiǎn)的期現(xiàn)套利也能帶來不錯(cuò)的收益。

本周評(píng)論：

春節(jié)前一周的市場(chǎng)延續(xù)了近期寬幅波動(dòng)的主旋律，大漲大跌伴隨著陰線陽線交錯(cuò)出現(xiàn)。但整體來看，市場(chǎng)重新回歸反彈步調(diào)，并在周五突破了2300點(diǎn)的關(guān)鍵點(diǎn)位，有望進(jìn)一步突破60日均線，進(jìn)一步打開反彈窗口。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)方面，強(qiáng)周期板塊仍然是引領(lǐng)指數(shù)上行的主要?jiǎng)恿?。中信行業(yè)指數(shù)中，非銀行金融和有色金屬等板塊指數(shù)漲幅居前。食品飲料、通信、計(jì)算機(jī)和傳媒等概念個(gè)股居多的板塊出現(xiàn)負(fù)增幅。

回顧近期的盤面，上次周報(bào)提示的創(chuàng)業(yè)板因素依然成為空軍的主攻方向，并帶來投資者持股信心的劇烈波動(dòng)，在春節(jié)前一周的周一和周三拖累整體市場(chǎng)反彈節(jié)奏。但節(jié)前流動(dòng)性的改善很好的穩(wěn)定住了市場(chǎng)情緒，雖然沒有出現(xiàn)我們預(yù)期之中的降準(zhǔn)，但央行的逆回購操作舒緩了節(jié)前資金的緊缺局面，并很好的提振了場(chǎng)內(nèi)人氣。其中周二的巨陽反彈驚現(xiàn)百點(diǎn)漲幅，將有效的刺激后期的做多熱情回升。

從節(jié)前的信息面來看，周二GDP數(shù)據(jù)公布的時(shí)點(diǎn)成為了大盤反彈回落到重整旗鼓的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。其中2011年全年中國經(jīng)濟(jì)增速為9.2%，數(shù)據(jù)中性略偏弱的情形下增加了管理層放松的預(yù)期，因此周二市場(chǎng)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性的反彈。另一主要的影響因素來自于市場(chǎng)流動(dòng)性。上文提及的央行逆回購操作，在周二釋放1690億元，在周四釋放1830億元，兩天合計(jì)釋放3520億元，加上一些到期資金的留存，總計(jì)央行凈投放或超5000億元，相當(dāng)于一次降準(zhǔn)的力度，同業(yè)拆借利率也在周四盤中大幅回落，對(duì)市場(chǎng)短期資金面形成關(guān)鍵利好。

展望節(jié)后一周的行情，我們首先來看看外圍市場(chǎng)方面，外國主要股市漲跌互現(xiàn)，但整體呈現(xiàn)震蕩偏強(qiáng)的格局。相比較之下，亞洲市場(chǎng)表現(xiàn)稍強(qiáng)于美國和歐洲市場(chǎng)，標(biāo)普500指數(shù)全周微漲0.07%，恒生指數(shù)則在節(jié)后兩個(gè)交易日漲幅逼近2%。信息面方面，春節(jié)期間匯豐公布了PMI數(shù)據(jù)初值，一月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)預(yù)覽值為48.8%，是三個(gè)月來的新高，但仍在榮枯分水嶺線50%下方，數(shù)據(jù)較為中性。但國外風(fēng)云變化較為劇烈，歐盟成員國外長同意自7月起對(duì)伊朗進(jìn)口石油實(shí)行禁運(yùn)，以強(qiáng)化對(duì)該國核項(xiàng)目施加的壓力。而美聯(lián)儲(chǔ)則在25日宣布，將把聯(lián)邦基金利率在零至0.25%的歷史最低水平至少維持到2014年下半年，以刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。因此在春節(jié)一周的市場(chǎng)中，美元指數(shù)呈現(xiàn)出單邊下行，大宗商品期貨則出現(xiàn)普漲。歐債危機(jī)風(fēng)云上周較為平淡，惠譽(yù)評(píng)級(jí)公司也宣布下調(diào)意大利、西班牙等五個(gè)歐元區(qū)國家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)，但有了標(biāo)普之前的降級(jí)，市場(chǎng)反應(yīng)普遍比較冷淡。

在我們前期的觀點(diǎn)中，一直對(duì)一季度前半段的行情持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，主要是認(rèn)為一月傳統(tǒng)的信貸放量季帶來的“信貸底”和前期連續(xù)超跌積累的反彈動(dòng)能有望階段性的帶來一些交易性機(jī)會(huì)。但由于春節(jié)的疊加因素和降準(zhǔn)預(yù)期的遲遲無法兌現(xiàn)，市場(chǎng)資金面仍然難言寬松。節(jié)前央行采用逆回購操作，將資金需求略平移到節(jié)后，而隨著節(jié)后社會(huì)資金的廣泛解凍以及一月央行信貸放量的增加，市場(chǎng)流動(dòng)性方面將有望真正實(shí)現(xiàn)中性偏寬的局面。

總體來看，節(jié)后市場(chǎng)仍存在著較大的做多氛圍，龍年開門紅的格局有望實(shí)現(xiàn)。但由于人保部的言論似乎暗示養(yǎng)老資金進(jìn)入股市還需要一定時(shí)間，因此，可能多市場(chǎng)存在一定拖累。再結(jié)合節(jié)前市場(chǎng)板塊的分化表現(xiàn)，我們依然建議投資者規(guī)避概念股方面。

操作上，上周三我們提示的趁回調(diào)布局的多單在周五已有浮盈，建議續(xù)持，止損位設(shè)在2420點(diǎn)。