受商品市場整體回暖的影響，1月份螺紋呈現(xiàn)技術性的強勢，期價較11年末有不錯的反彈，雖然這期間螺紋鋼現(xiàn)貨價格持續(xù)陰跌。

從以往慣例來見，正月十五之前供需雙方沒有全部到位之前，價格還將以慣性空漲為主。但4400將成為期價重要的阻力位，除非市場發(fā)生結構性的變化，否則期價繼續(xù)向上的可能性不大。

就宏觀而言，歐債問題、國內經濟放緩會使得一季度處于風險高峰期，系統(tǒng)性風險的存在可能壓制風險資產的走勢。就螺紋而言，一季度還難以看到供需狀況的得到實質性的改善，這可能使得螺紋期價依舊處于疲弱的態(tài)勢中。

第一部分 1月份行情回顧

元旦以來，鋼材市場需求依然萎靡不振，現(xiàn)貨價格持續(xù)陰跌，上期所螺紋期價卻呈現(xiàn)出步步走高的態(tài)勢，截止1月20日，主力合約1205收于4323元/噸，較2011年末上漲113元/噸。

期價逐漸走強主要由于：

第一、對政策面存在一定的期許。元旦溫總理的講話在一定程度上激起了市場對政策面的期許。與此同時，隨著外匯儲備的持續(xù)減少(12月外匯占款減少了1003.3億元，連續(xù)三個月減少)，央行節(jié)前進行央票回購、對沖流動性，市場對央行下調存款準備金的預期進一步增強，使得市場風險偏好得到一定的提升，這是近期風險資產表現(xiàn)較好的重要原因。

第二、產量下降在一定程度上改善了供需狀況。經歷9、10月份的大跌后，鋼廠成本倒掛，不少企業(yè)處于虧損或微利邊緣，國內鋼廠陸續(xù)減產限產，2011年12月下旬國內日均粗鋼產量為162萬噸，較鋼價下跌之前下降30萬噸。隨著鋼廠的持續(xù)減產，市場供給過剩的格局得到一定改善，現(xiàn)貨市場還出現(xiàn)部分規(guī)格短缺的現(xiàn)象，這在一定程度上讓市場對于節(jié)后行情抱有期待。

第三、周邊品種的帶動。在經歷了前期的下跌盤整之后，商品市場出現(xiàn)回暖。受南美干旱影響，自12月份以來，農產品就有所表現(xiàn)，近期漲勢雖有所暫緩，但板塊輪動效應初現(xiàn)，工業(yè)品反彈啟動，尤其以銅為代表的有色金屬表現(xiàn)最為搶眼。周邊品種的集體走強對螺紋空頭構成一定的心理壓力，這使得以永安期貨為代表的空頭主力出現(xiàn)大幅減倉，導致螺紋期價走強。

第二部分 基本面分析

一、宏觀依舊處于高風險期

2月份歐洲債務進入償債高峰期。2012年意大利全年融資需求高達3600億歐元，其中一季度就高達1300億左右。與此同時，西班牙一季度也達到400億歐元。目前意大利、西班牙債券收益率高企(截止1月16日5年期國債收益率分別是6.604和5.15)，在債務到期之前二國能否以合適的成本籌集到足夠的資金將會是市場關注的焦點。另外也需要警惕希臘違約風險，2011年10月歐盟峰會提出的私人部門參與方案目前依舊處于商談階段，而3月20日將是最后的截止日期，50%的本金削減最終是否能夠得到債權人的同意還需觀察。

雖然國內12月份的經濟領先指標PMI有所好轉，但實體經濟下滑趨勢依舊不能改變。從目前情況來看，一季度國內經濟成長還將繼續(xù)放緩，2012年一季度GDP增長不排除回落至8.5以下的可能。從目前各行各業(yè)的投資以及開工率情況來看，1季度經濟的同步數(shù)據投資、工業(yè)增加值還將以維持下行態(tài)勢。

隨著經濟增速的放緩，政府的調控措施或將有所放松，但像08年底4萬億的刺激方案將不可能重現(xiàn)，在吸取了09年以來調控教訓之后，政府更加重視經濟結構的調整，這決定了未來政府放松調控節(jié)奏和力度可能不及預期。

國內宏觀政策的明朗有待3月中旬“兩會”之后，在這之前政策面的不確定還將對市場構成壓力。

二、產量開始回升

在經歷了9月中旬開始的鋼價暴跌后，國內鋼廠開始大規(guī)避的停產檢修，這使得2011年的四季度國內鋼鐵產量出現(xiàn)大幅回落，12月份日均粗鋼產量為168萬噸，較9月份下降21萬噸，較11年6月份最高時的199萬噸，下降31萬。

2011年一季度鋼鐵產量的劇增令人印象深刻(2011年1月份的日均初鋼產量跳升至193萬噸的水平)。雖然2012年產量暴增不會重演，然而一季度產量增加或不可避免。隨著原材料價格的回落，鋼廠毛利率已經得到提升，鋼廠節(jié)后復產意圖較為明顯。部分中小鋼廠已在元旦過后復產，中大型的鋼廠的備貨也處于較高水平的。

實際上從旬度日均粗鋼產量來看，1月份上旬開始，國內日均粗鋼產量已經上升至169萬噸的水平，較12月份下旬162萬噸增加近7萬噸。

以目前的增加速度，預計1月份日均粗鋼產量將回升至170萬的水平，而2、3月份將會攀升至180萬噸的水平。