行業(yè)基本面數(shù)據(jù)

觀點(diǎn)一：蓄勢待發(fā)

去庫存化存在啟動跡象，社會庫存本周實(shí)現(xiàn)窄幅波動，螺紋鋼社會庫存量周環(huán)比存在小幅下降。價格面，建筑鋼材市場發(fā)力，價格漲勢明顯強(qiáng)于板材市場。另一方面，北方地區(qū)季節(jié)性價格洼地補(bǔ)漲強(qiáng)度非常明顯，說明當(dāng)前市場承貨能力較強(qiáng)。

弱勢品種、地區(qū)價差收斂，市場呈蓄勢之勢。當(dāng)然隨著社會庫存量總量的不斷增加，庫存回撤的點(diǎn)位亦在上移，換句話說盡管季節(jié)性庫存回撤，但是社會庫存累加之勢也說明產(chǎn)能過剩局面未能改變，尤其是今年，需求相對悲觀的背景下，即使社會庫存呈對稱式回落，價格例如2011年一樣上沖5000上方的概率還是偏小的。

觀點(diǎn)二：過剩背景下，成本影響力趨弱

產(chǎn)能過剩的范圍不僅僅涵蓋與鋼鐵業(yè)本身，同樣是包括了礦石和冶金焦市場，港口近億噸的鐵礦石庫存維持了近半年的時間。在這種背景下，短時間內(nèi)，鐵礦石市場淪落至冶金焦行業(yè)同樣的被動局面。盡管，近期礦業(yè)巨頭頻頻將礦石價格與現(xiàn)貨價格掛鉤，以期市場轉(zhuǎn)好獲取更多話語權(quán)和較好收益。但是在當(dāng)前市場而言，礦石市場的多種炒作并能如愿拉升礦石價格。

從成本利潤圖中明顯看出，利潤先于成本見頂，對礦石價格存在引導(dǎo)作用。換句話說，在利潤沒有得到較為明顯的提振背景下，成本很難存在拉漲機(jī)會。

觀點(diǎn)三：樓市“微調(diào)”，地方與中央的博弈

“曲線救市”或成今年樓市的新特征，盡管中央多次警告地方政府，但是為了保障地方政府資金的充裕性，不少松樓市的“微調(diào)”仍時有耳聞。地方債、房產(chǎn)稅原本是作為地方補(bǔ)充資金來源，但是受支的量級、時效性與政府的慣性思路來看，這種替代性很難顯現(xiàn)。因此，個人認(rèn)為樓市微調(diào)局面難以避免，中央政府在堅持樓市調(diào)控主基調(diào)的背景下，或作出稍許讓步。

總結(jié)：

現(xiàn)貨價格上漲承接了微觀與宏觀多方利多因素。

宏觀面上利多為國內(nèi)降存準(zhǔn)帶來千億級資金進(jìn)入證券市場，令上證指數(shù)穩(wěn)穩(wěn)站上2400點(diǎn)位。基本面上利多為季節(jié)性補(bǔ)漲帶動現(xiàn)貨價格上漲。

歷史經(jīng)驗顯示，一季度庫存見頂之后，一般將形成連貫的回撤，故短時來看去庫存化階段現(xiàn)貨價格將被不斷推高。不過由于目前樓市仍處陰跌狀態(tài)，鐵路、基建亦未有明顯動能，再加上地方政府資金緊張帶來的保障房建設(shè)目標(biāo)下調(diào)，個人認(rèn)為一季度鋼鐵價格或創(chuàng)年內(nèi)一個高點(diǎn)，上漲也是風(fēng)險累積的過程。