玲瓏輪胎是國內生產(chǎn)規(guī)模靠前，技術實力較強，品牌價值最高的輪胎生產(chǎn)企業(yè)，連續(xù)多年入圍世界輪胎前20強。公司生產(chǎn)基地和客戶遍及全球，產(chǎn)品暢銷全球180多個國家和地區(qū)。我們預計公司2017-2019年EPS分別為0.86、0.98、1.23元，對應PE分別為22X、19X、15X，維持“推薦”評級。

玲瓏輪胎生產(chǎn)規(guī)?？壳埃夹g實力雄厚，品牌價值凸顯：公司輪胎產(chǎn)量高達4300萬套，連續(xù)多年入圍世界輪胎前20強。公司擁有國家級企業(yè)技術中心和國家認可實驗室，承擔了國家863計劃、火炬計劃等多項國家級技術攻關課題，主導和參與制定及修改了60多項國家及行業(yè)標準，取得300多項國內外專利。2016年，公司取得中國輪胎行業(yè)首個國家技術發(fā)明二等獎，技術研發(fā)實力雄厚。玲瓏品牌價值多次蟬聯(lián)國內輪胎企業(yè)第一名。

公司客戶遍及全球；配套輪胎實力強勁：公司憑借過硬的產(chǎn)品質量、優(yōu)異的售后服務以及全球一體化的營銷網(wǎng)絡，公司已經(jīng)進入全球 60 多家知名車企的供應商體系。其中，公司國內配套輪胎客戶包括中國一汽、中國重汽、陜西重汽、福田汽車、東風汽車、長安福特、比亞迪、吉利、奇瑞、上汽通用五菱、廈門金龍、斗山工程機械等整車廠商；國外配套輪胎客戶包括德國大眾、巴西現(xiàn)代、烏茲別克通用、俄羅斯雷諾日產(chǎn)、印度塔塔、伊朗霍德羅、凱斯紐荷蘭和巴基斯坦日野等整車廠商。

公司生產(chǎn)基地全球化布局，產(chǎn)品暢銷海外市場：公司加快國際化發(fā)展的進程，公司積極踐行“3+3”戰(zhàn)略，加快全球化發(fā)展進程，即在國內和海外各建設三個生產(chǎn)基地。在國內，公司已經(jīng)先后投資建設了山東招遠、山東德州和廣西柳州三個生產(chǎn)基地；在海外，公司于 2012年在泰國春武里府建設了第一個海外生產(chǎn)基地，未來公司計劃在歐洲和美洲各選一處，建設公司第二個、第三個海外生產(chǎn)基地。公司制造基地的全球化布局，能夠增強公司消化訂單的靈活性和機動性，提高公司規(guī)避全球貿易壁壘的現(xiàn)實能力以及抵御天然橡膠價格波動風險的能力。目前，公司產(chǎn)品暢銷全球 180 多個國家和地區(qū)，擁有 20，000 多個銷售網(wǎng)點。

“減持新規(guī)”出臺，公司限售股解禁壓力緩解：目前玲瓏輪胎限售股占總股本的比例高達83.3%，主要為IPO首發(fā)限售股。近期證監(jiān)會修訂發(fā)布了《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，要求大股東在任意連續(xù)90日內，通過競價交易減持股份的數(shù)量不得超過總股本的1%，通過大宗交易減持股份的數(shù)量不得超過總股本的2%，合計不得超過3%。對通過大宗交易“過橋減持”的，新增受讓方在6個月內不得轉讓的限制；對大股東通過一致行動人分散減持的，明確大股東與其一致行動人的持股合并計算，并共同遵守減持數(shù)量限制、共用相關減持額度?！皽p持新規(guī)”的發(fā)布實施，將大幅緩解玲瓏輪胎限售股解禁后對市場的壓力

風險提示：輪胎行業(yè)景氣下滑風險。