七禾網(wǎng)注：嘉賓回答僅代表其本人觀點(diǎn)，不代表七禾網(wǎng)的觀點(diǎn)及推薦。金融投資風(fēng)險(xiǎn)叢生，愿七禾網(wǎng)用戶(hù)理性謹(jǐn)慎。

任克能

期貨交易10年，以中長(zhǎng)線交易為主，波段交易為輔。技術(shù)分析為主，基本面為輔，主觀和客觀相結(jié)合，有多套成熟的交易系統(tǒng)。

七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜賬戶(hù)【賬戶(hù)一】和【賬戶(hù)二】操作人。

精彩觀點(diǎn)：

期貨這個(gè)工具多空都可以交易，比股票投資更加公平，機(jī)會(huì)更多，所以我就開(kāi)始以期貨交易為主。

具體在交易中只用一種方法都不是很有效，這些方面的研究到最后發(fā)現(xiàn)會(huì)和盲人摸象一樣，只能看到市場(chǎng)的一部分，根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的一部分認(rèn)識(shí)去交易，往往結(jié)果會(huì)不是很理想。

我也奉勸那些沒(méi)有進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的人，如果有可以通過(guò)其他的工作來(lái)生存的途徑就盡量不要以交易為生。

我主要采用的是多策略，多周期，結(jié)合市場(chǎng)波動(dòng)率采取均值回歸和趨勢(shì)跟蹤相結(jié)合的復(fù)合策略。

通過(guò)策略來(lái)自動(dòng)調(diào)整倉(cāng)位，多策略、多周期就可以起到平滑資金曲線，減少大的波動(dòng)的作用。

動(dòng)力煤這個(gè)品種趨勢(shì)性相對(duì)比較好，目前處于高位震蕩行情。

目前參與動(dòng)力煤期貨的實(shí)體生產(chǎn)企業(yè)較多，包括上游的動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)、中間貿(mào)易商、和下游的電廠，而且這些參與者都是重量級(jí)企業(yè)，所以目前的趨勢(shì)性比較好。

如果后續(xù)投資機(jī)構(gòu)參與多，動(dòng)力煤的金融屬性將會(huì)發(fā)揮，行情走勢(shì)就不一定是目前的走勢(shì)。

單品種的資金瓶頸是比較明顯，比如持倉(cāng)限制，來(lái)回進(jìn)出場(chǎng)的滑點(diǎn)。

我認(rèn)為在動(dòng)力煤這個(gè)品種上的資金上限是1-2個(gè)億。

基本面的數(shù)據(jù)是最近的數(shù)據(jù)，而期貨是交易遠(yuǎn)月合約，根據(jù)現(xiàn)在的數(shù)據(jù)去預(yù)測(cè)幾個(gè)月以后的商品價(jià)格，不確定性較多，中間會(huì)發(fā)生各種不可預(yù)測(cè)性的事情，導(dǎo)致行情發(fā)生意想不到的變化。

在當(dāng)前整體看空氛圍濃重的情況下，我認(rèn)為動(dòng)力煤可能會(huì)“隨大流”，傾巢之下安有完卵。

不要預(yù)期未來(lái)會(huì)發(fā)生什么，專(zhuān)家預(yù)測(cè)的走勢(shì)準(zhǔn)確率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于隨機(jī)預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確率。

我今年這個(gè)賬戶(hù)主要收益來(lái)源是動(dòng)力煤、螺紋鋼、甲醇、鄭棉、蘋(píng)果。

期貨交易就是通過(guò)各種分析和倉(cāng)位管理、資金管理來(lái)調(diào)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)，增加收益。

在交易中盡量減少人工干預(yù)，其中的干預(yù)是有大幅盈利之后適當(dāng)可以提前將部分倉(cāng)位止盈，來(lái)減少賬戶(hù)有盈利之后的大幅回撤。

（多品種組合）就跟買(mǎi)彩票一樣，如果你有足夠的錢(qián)，就把所有的彩票都買(mǎi)了，那中一等獎(jiǎng)和二等獎(jiǎng)的肯定是你。

如果通過(guò)每個(gè)人的主觀分析判斷，那么他可以交易的品種必定有限。而程序化就不同，任何品種有機(jī)會(huì)就會(huì)自動(dòng)去交易，有機(jī)會(huì)就會(huì)從頭吃到尾，沒(méi)機(jī)會(huì)就會(huì)及時(shí)出來(lái)。

工業(yè)品的波動(dòng)通常高于農(nóng)產(chǎn)品，比較看好的品種是螺紋、焦炭、黑色板塊和化工板塊。

行情在剛開(kāi)始啟動(dòng)的時(shí)候倉(cāng)位相對(duì)比較重一些，在行情的中后期逐步通過(guò)止盈來(lái)降低倉(cāng)位。

單品種原則上不超過(guò)10%的持倉(cāng)，總體持倉(cāng)一般控制在30%以?xún)?nèi)。

新品種上市后會(huì)有一些單邊上漲或者單邊下跌的行情。

新上市的品種可以采用通用性比較好的策略。

真正可以掙到錢(qián)的行情往往是從歷史上看都算大的波動(dòng)。

通過(guò)算法來(lái)執(zhí)行的交易策略就可以做到截?cái)嗵潛p，讓利潤(rùn)奔跑。

策略是交易的核心，就跟一個(gè)國(guó)家、一個(gè)公司里面的人才一樣關(guān)鍵。

對(duì)不同的品種，不同的周期采用不同的策略，這樣才可以起到適當(dāng)降低風(fēng)險(xiǎn)，增加資金使用率，增加投資收益的效果。

我覺(jué)得需要趨勢(shì)和震蕩類(lèi)策略相結(jié)合。

在沒(méi)有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)的時(shí)候我們會(huì)用震蕩策略來(lái)進(jìn)行交易，震蕩策略主要是用均值回歸類(lèi)和反轉(zhuǎn)類(lèi)。

策略之間是相關(guān)性越低越好，我開(kāi)發(fā)策略時(shí)會(huì)針對(duì)不同的品種通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)來(lái)提取這些品種的featrue,然后通過(guò)對(duì)應(yīng)品種的feature開(kāi)發(fā)相對(duì)應(yīng)的交易策略，這樣可以達(dá)到減少策略之間的相關(guān)性。

策略的失效我是通過(guò)市場(chǎng)的特征和策略的勝率以及資金回撤情況來(lái)判斷的。

（資金管理）法則一：只持有正確的倉(cāng)位。法則二：對(duì)正確的倉(cāng)位加碼。

我自己的資金管理是通過(guò)不同的周期、不同的品種和不同的策略來(lái)實(shí)現(xiàn)《華爾街幽靈》里提到的兩條投資法則。

最大的變化是期貨市場(chǎng)的參與人數(shù)、期貨市場(chǎng)交易的品種和參與期貨交易的資金不斷地在增加。

市場(chǎng)的行情走勢(shì)與早期的單邊上漲或者單邊下跌走勢(shì)明顯不一樣，目前的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)相對(duì)市場(chǎng)早期越來(lái)越少，震蕩行情反而是越來(lái)越長(zhǎng)。

我認(rèn)為需要不斷適應(yīng)市場(chǎng)的新變化才能一直活下去，我是通過(guò)不短學(xué)習(xí)，不斷在市場(chǎng)中實(shí)戰(zhàn)，不斷總結(jié)來(lái)適應(yīng)市場(chǎng)的。

七禾網(wǎng)1、任總您好，感謝您和七禾網(wǎng)進(jìn)行深入對(duì)話。據(jù)了解您從上大學(xué)期間就開(kāi)始做股票、期貨、期權(quán)交易，您當(dāng)時(shí)是如何接觸到交易？為何會(huì)對(duì)此產(chǎn)生強(qiáng)烈的興趣？

任克能:我上大學(xué)時(shí)，正好趕上上證指數(shù)從2005年最低點(diǎn)998.23到2007年最高點(diǎn)6124.04的大牛市。在牛市最瘋狂的時(shí)候每天都有很多股票漲停，那段時(shí)間投資股票的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于普通人每個(gè)月上班的工資。當(dāng)時(shí)身邊有很多同學(xué)在那波牛市中獲得了不錯(cuò)的收益，受周?chē)h(huán)境的影響，我也逐步開(kāi)始研究股票交易。

七禾網(wǎng)2、您在做期貨之前是做股票，為何最后決定放棄股票，以期貨交易為主？

任克能:上證指數(shù)在經(jīng)歷了2007年的6124.04的高點(diǎn)之后就開(kāi)始下跌，最低跌到2008年的1664.93，在下跌期間不少個(gè)股跌幅超70%。那時(shí)金融市場(chǎng)還沒(méi)有融資融券、股指期貨等風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，在一個(gè)偶然的機(jī)會(huì)我接觸到商品期貨，我發(fā)現(xiàn)期貨這個(gè)工具多空都可以交易，比股票投資更加公平，機(jī)會(huì)更多，所以我就開(kāi)始以期貨交易為主。

七禾網(wǎng)3、您在期貨市場(chǎng)賺到的第一桶金是抓住了什么行情？后來(lái)是如何漸漸摸索到了穩(wěn)定盈利的竅門(mén)？

任克能:真正在期貨市場(chǎng)上賺到的第一桶金是抓住了2012年-2015年的工業(yè)品和農(nóng)產(chǎn)品下跌、2015年-2016年的工業(yè)品上漲行情。

在經(jīng)過(guò)了2004年-2018年股票市場(chǎng)兩輪牛市和熊市，商品期貨兩輪大的牛市和熊市，總共14年在投資市場(chǎng)的摸爬滾打，嘗試過(guò)各種主流的投資分析方法，包括純粹的基本面分析、純粹的技術(shù)分析、純粹的宏觀分析，最后我發(fā)現(xiàn)完全用這些方法只在特定的市場(chǎng)或者特定的行情中有效，但是具體在交易中只用一種方法都不是很有效，這些方面的研究到最后發(fā)現(xiàn)會(huì)和盲人摸象一樣，只能看到市場(chǎng)的一部分，根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的一部分認(rèn)識(shí)去交易，往往結(jié)果會(huì)不是很理想。

在平時(shí)的學(xué)習(xí)和研究投資類(lèi)書(shū)籍中，我接觸到國(guó)外投資者早就開(kāi)始量化交易，并在市場(chǎng)中可以取得比較穩(wěn)定的收益，所以我就開(kāi)始程序化交易，并把自己對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和理解開(kāi)發(fā)出相應(yīng)的交易策略，并通過(guò)大量的數(shù)據(jù)對(duì)自己開(kāi)發(fā)的交易策略進(jìn)行驗(yàn)證，發(fā)現(xiàn)效果不錯(cuò)，后來(lái)就轉(zhuǎn)向程序化交易。

七禾網(wǎng)4、您一直以來(lái)都是以交易為生，有人認(rèn)為以交易為生能夠擁有時(shí)間和財(cái)富的自由，是很令人向往的；也有人認(rèn)為以交易為生這條路上充滿(mǎn)了荊棘和坎坷。以您的經(jīng)歷來(lái)說(shuō)，您如何看待以交易為生這件事？

任克能:我認(rèn)為金融市場(chǎng)是很殘酷的，能夠在金融市場(chǎng)通過(guò)交易生存的人很少，尤其是期貨市場(chǎng)。這個(gè)市場(chǎng)不缺明星，卻很少有壽星。金融市場(chǎng)尤其是證券市場(chǎng)和商品市場(chǎng)，這些本身不產(chǎn)生價(jià)值，你掙錢(qián)就意味著有人賠錢(qián)。而且金融市場(chǎng)更遵循二八法則，大部分人在里面都是賠錢(qián)的，所以我對(duì)這個(gè)市場(chǎng)一直是保持的敬畏的心態(tài)。同時(shí)，我也奉勸那些沒(méi)有進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)的人，如果有可以通過(guò)其他的工作生存途徑就盡量不要以交易為生，曾經(jīng)在金融市場(chǎng)叱咤風(fēng)云的人能夠善終的很少，比如曾經(jīng)的利弗莫爾、劉強(qiáng)、劉漢、以及16年因?yàn)橄鹉z投資最后爆倉(cāng)的橡膠期貨大佬。我奉勸那些沒(méi)有進(jìn)入金融圈尤其是期貨的人，珍愛(ài)生命，遠(yuǎn)離交易。

七禾網(wǎng)5、您在我們網(wǎng)站實(shí)戰(zhàn)排行榜展示的賬戶(hù)“賬戶(hù)一”是只做特定商品的一個(gè)賬戶(hù)，一年多時(shí)間里盈利60%，在單品種的交易里您主要是運(yùn)用了哪些策略？

任克能:這個(gè)賬戶(hù)我主要采用的是多策略，多周期，結(jié)合市場(chǎng)波動(dòng)率采取均值回歸和趨勢(shì)跟蹤相結(jié)合的復(fù)合策略。

七禾網(wǎng)6、從您的資金曲線上看，回撤一直被控制在非常小的范圍內(nèi)，您是如何防止在單品種的交易中，由于風(fēng)險(xiǎn)不夠分散，而可能會(huì)出現(xiàn)的比較大的回撤？

任克能:我是通過(guò)策略來(lái)自動(dòng)調(diào)整倉(cāng)位，有的策略是掙趨勢(shì)的錢(qián)，有的策略是掙震蕩的錢(qián)，所以多策略、多周期就可以起到平滑資金曲線，減少大的波動(dòng)的作用。

七禾網(wǎng)7、您在8月2日創(chuàng)下今年新高后，隨后出現(xiàn)了相對(duì)較大的10%的回撤，當(dāng)時(shí)是出現(xiàn)了怎么樣的情況？您又是如何應(yīng)對(duì)的？

任克能:當(dāng)時(shí)出現(xiàn)大的回撤主要是市場(chǎng)的行情劇烈波動(dòng)。按照策略，動(dòng)力煤1901在7月30日開(kāi)始的下跌行情中逐步加倉(cāng)，并一直持有到8月2日，在8月2日動(dòng)力煤達(dá)到578.2的低點(diǎn)之后，第二天開(kāi)始了大幅反彈。動(dòng)力煤1901反彈將近4%，而且那時(shí)的倉(cāng)位相對(duì)較重，所以出現(xiàn)了較大的回撤。而又因?yàn)樵诘撞繘](méi)有加倉(cāng)，隨后策略自動(dòng)調(diào)整倉(cāng)位，凈值曲線又開(kāi)始繼續(xù)往上。

七禾網(wǎng)8、從數(shù)據(jù)中我們可以看到，這一年來(lái)動(dòng)力煤給您帶來(lái)了不少的收益，您當(dāng)初為何青睞動(dòng)力煤這個(gè)品種？而這一年下來(lái)，動(dòng)用20%的倉(cāng)位，卻能有60%的收益回報(bào)，也完全證明了動(dòng)力煤也是個(gè)非常好的品種，但是您認(rèn)為這在未來(lái)仍然能夠延續(xù)嗎？為什么？

任克能:這是我操作的其中的一個(gè)賬戶(hù)，我操作的其他帳號(hào)也有別的品種。動(dòng)力煤這個(gè)品種趨勢(shì)性相對(duì)比較好，動(dòng)力煤2013年上市，上市之后走出了從2013年到2015年600-285的單邊下跌行情，2015年年底到2016年年底285-669的單邊上漲行情。目前動(dòng)力煤處于高位震蕩行情，2018年動(dòng)力煤從年初的684跌倒4月上旬的553，之后開(kāi)始反彈，今年動(dòng)力煤總共經(jīng)歷了三波大的漲跌波動(dòng)，總體趨勢(shì)性比較好。目前參與動(dòng)力煤期貨的實(shí)體生產(chǎn)企業(yè)較多，包括上游的動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)、中間貿(mào)易商、和下游的電廠，而且這些參與者都是重量級(jí)企業(yè)，所以目前的趨勢(shì)性比較好。但以后參與投資者的結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生哪些變化還不清楚，如果參與的實(shí)體企業(yè)多，行情相對(duì)趨勢(shì)性比較好一些，如果后續(xù)投資機(jī)構(gòu)參與多，動(dòng)力煤的金融屬性將會(huì)發(fā)揮，行情走勢(shì)就不一定是目前的走勢(shì)。

七禾網(wǎng)9、單品種交易是否資金瓶頸的問(wèn)題比較明顯？您認(rèn)為在動(dòng)力煤這個(gè)品種上的資金上限可能是多少？如果資金增加是否可能會(huì)導(dǎo)致滑點(diǎn)變大而收益降低？

任克能:單品種的資金瓶頸是比較明顯，比如持倉(cāng)限制，來(lái)回進(jìn)出場(chǎng)的滑點(diǎn)。我認(rèn)為在動(dòng)力煤這個(gè)品種上的資金上限是1-2個(gè)億，如果是中低頻交易策略還要好一些，如果是高頻交易策略，會(huì)因?yàn)檫M(jìn)出場(chǎng)資金的增加導(dǎo)致滑點(diǎn)，從而收益降低。

七禾網(wǎng)10、您表示也會(huì)研究一些基本面作為輔助，您對(duì)于目前動(dòng)力煤的基本面情況是否有所研究？在當(dāng)前整體看空氛圍濃重的情況下，您認(rèn)為動(dòng)力煤可能會(huì)“隨大流”還是走出自己獨(dú)立的行情？

任克能:我會(huì)看一些基本面上的數(shù)據(jù)，但是只能作為輔助。因?yàn)?strong>基本面的數(shù)據(jù)是最近的數(shù)據(jù)，而期貨是交易遠(yuǎn)月合約，根據(jù)現(xiàn)在的數(shù)據(jù)去預(yù)測(cè)幾個(gè)月以后的商品價(jià)格，不確定性較多，中間會(huì)發(fā)生各種不可預(yù)測(cè)性的事情，導(dǎo)致行情發(fā)生意想不到的變化。在當(dāng)前整體看空氛圍濃重的情況下，我認(rèn)為動(dòng)力煤可能會(huì)“隨大流”，傾巢之下安有完卵。