臨近年末，裝置開工率持續(xù)高位運行，疊加新產(chǎn)能投放，后期供應(yīng)端壓力不減，而消費端已步入季節(jié)性淡季，后期PVC價格或有下滑預期。

近期PVC主力合約即將完成移倉換月，2505合約在本周一創(chuàng)下近期新低5222元/噸，隨后開啟了一波反彈行情，主要是受宏觀政策提振。

短期利多提振盤面

中央政治局12月9日召開會議，分析研究2025年經(jīng)濟工作，針對明年宏觀政策取向，提出“實施更加積極有為的宏觀政策”“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”。這一重要部署，釋放出加大宏觀調(diào)控力度、強力穩(wěn)增長的明確信號，超出市場預期。短期來看，國內(nèi)貨幣政策寬松程度有望更進一步，有利于提振商品市場情緒。在此背景下，近期大宗商品整體漲多跌少，PVC盤面呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)態(tài)勢。

供應(yīng)端壓力不減

今年以來，PVC裝置開工率較去年微升，產(chǎn)量存在上升預期。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，2024年前11個月，PVC累計產(chǎn)量達到2138.68萬噸，同比增長2.91%。12月以來，伴隨著國內(nèi)PVC裝置檢修量偏低，PVC裝置開工率處于高位，疊加前期新裝置投產(chǎn)，PVC周度產(chǎn)量不僅升至近幾年同期高位，也達到年內(nèi)高點。截至12月6日，國內(nèi)PVC周度產(chǎn)量為47.15萬噸，環(huán)比增長0.8%，同比增長4.51%。盡管近期韓華化學40萬噸裝置計劃于12月9日至18日進行年度檢修，但是河北滄州聚隆40萬噸裝置預計于12月中下旬開車，而且新浦化學50萬噸乙烯法裝置將于12月下旬試車，短期供應(yīng)壓力不減反增，對價格形成明顯壓制。長期來看，2025年180萬噸裝置計劃投產(chǎn)，上半年投產(chǎn)量為140萬噸，對2505合約形成較大壓制。

在近幾年新增產(chǎn)能投放的背景下，PVC產(chǎn)能基數(shù)走高，再加上今年相對高負荷運行，以及需求端恢復有限，導致國內(nèi)PVC社會庫存處于近幾年同期高位。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計，截至12月5日，國內(nèi)PVC社會庫存為47.7萬噸，環(huán)比減少0.96%，同比增長8.9%。截至12月12日，PVC注冊倉單量達到10.51萬手，對應(yīng)的庫存約52.6萬噸，說明市場看空氛圍依舊較強，企業(yè)賣出套保意愿較強。

需求步入淡季

從終端房地產(chǎn)以及下游消費市場來看，臨近年末，隨著氣溫逐漸下降，北方地區(qū)已步入傳統(tǒng)消費淡季，PVC下游部分工廠開工率下滑，進一步拖累市場消費，對PVC形成一定的負反饋。截至12月6日，國內(nèi)PVC下游綜合開工率降至42.38%，為國慶節(jié)以來的低點，整體表現(xiàn)疲軟。其中，PVC管材和型材開工率分別為36.56%和38.8%，雖然較前一周微升，但是隨著后期氣溫持續(xù)下降，從季節(jié)性規(guī)律來看，今年12月至明年春節(jié)前，下游開工率仍將延續(xù)季節(jié)性走弱，終端需求難以為PVC提供較強支撐。

綜合來看，短期在宏觀政策的提振下，PVC盤面呈現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象?？紤]到臨近年末，裝置開工率持續(xù)高位運行，疊加新產(chǎn)能投放，后期供應(yīng)端壓力不減，而消費端已步入季節(jié)性淡季，疊加國內(nèi)庫存處于高位，后期PVC市場缺乏重大利多指引，盤面不具備大幅反彈基礎(chǔ)，價格或有下滑預期，建議投資者謹慎對待短期市場的反彈。