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期貨投資的認(rèn)識(shí)誤區(qū)
雖然期貨已逐漸被人們所認(rèn)識(shí)和了解，但多數(shù)人在這方面的認(rèn)識(shí)上還存在著誤區(qū)。絕大多數(shù)不了解期貨的人，對(duì)期貨投資的印象是高風(fēng)險(xiǎn)、高收益，但事實(shí)上，這種理解是非常片面的。
筆者在與很多投資者進(jìn)行交流時(shí)，常常提到的一個(gè)觀點(diǎn)就是“投資中的風(fēng)險(xiǎn)，并非來自于投資的工具，而是來自于投資者的心”。事實(shí)上，只要交易規(guī)則是公平的，交易過程是公開、公正的，那么風(fēng)險(xiǎn)就是可控的，收益和風(fēng)險(xiǎn)之間也是均衡的。很多人之所以對(duì)期貨會(huì)產(chǎn)生上述的認(rèn)識(shí)誤區(qū)，還是由于前面我們提到的期貨的特點(diǎn)造成的。

做空機(jī)制影響收益？

很多人認(rèn)為有了做空機(jī)制，就會(huì)影響收益；有了保證金杠桿機(jī)制，就放大了風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，這些觀點(diǎn)都是建立在一個(gè)錯(cuò)誤的認(rèn)知基礎(chǔ)上的。
人們認(rèn)為做空機(jī)制影響收益，是因?yàn)槭芰?xí)慣性思維的局限。因?yàn)槠綍r(shí)生活中的物品，或者是被更多人所熟知的A股市場(chǎng)，都需要通過先低買后高賣來獲得收益。久而久之，投資者便形成了習(xí)慣性的思維，認(rèn)為只有不斷地低買高賣，才可能贏利。但任何事物都有兩面性，任何商品或有價(jià)證券的價(jià)格都不可能永遠(yuǎn)地持續(xù)上漲，在市場(chǎng)出現(xiàn)下跌的時(shí)候，投資者就會(huì)失去參與的機(jī)會(huì)。
沒有做空機(jī)制的單邊市場(chǎng)，由于沒有來自交易對(duì)手的直接制約，或是制約力度相對(duì)較弱，所以經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。香港股市在20世紀(jì)70年代之前是沒有做空機(jī)制的，那時(shí)的股市走勢(shì)極不規(guī)范，后來引入了做空機(jī)制，市場(chǎng)逐漸趨于健康、成熟。
對(duì)于期貨市場(chǎng)而言，有了做空機(jī)制，投資者就可以不再完全受市場(chǎng)行情的左右，因?yàn)闊o論上漲還是下跌，只要自己能夠進(jìn)行正確的判斷，就能抓住機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)贏利。同時(shí)，市場(chǎng)因?yàn)橛辛俗隹諜C(jī)制，所謂的主力資金在采取操作時(shí)，也要考慮到交易對(duì)手對(duì)自己的交易行為所產(chǎn)生的影響，由此不容易出現(xiàn)主力資金長(zhǎng)時(shí)間控制價(jià)格走勢(shì)的情況。
所以說，有了做空機(jī)制的期貨市場(chǎng)，合約的價(jià)格走勢(shì)會(huì)更加遵循市場(chǎng)的內(nèi)在規(guī)律，不容易出現(xiàn)人為操縱的情況，也不容易出現(xiàn)單邊市場(chǎng)中暴漲暴跌的現(xiàn)象。從以上這幾個(gè)角度來講，有了做空機(jī)制的期貨市場(chǎng)更安全、更規(guī)范，也更多了一些機(jī)會(huì)。

保證金杠桿增加風(fēng)險(xiǎn)？

還有人認(rèn)為，在期貨交易中，保證金杠桿把投資的風(fēng)險(xiǎn)放大了，這種觀點(diǎn)也是錯(cuò)誤的。它有一句潛臺(tái)詞，就是“有了保證金杠桿這種特性，交易者就要在交易中完全充分地使用這個(gè)杠桿”。但事實(shí)上，保證金杠桿只是給交易者提供了一個(gè)能夠更充分利用資金的工具，并且創(chuàng)造了一個(gè)可以“以小博大”的機(jī)會(huì)。
比如有些加工企業(yè)，需要大量的資金用于原料的儲(chǔ)備和商品流通等環(huán)節(jié)。如果需要對(duì)相應(yīng)的產(chǎn)品或者原料進(jìn)行套保，那么使用保證金杠桿就可以極大地減少資金短缺的壓力。再比如說，有些投資者具有很好的市場(chǎng)判斷能力，但資金量相對(duì)比較小，適度地使用期貨的杠桿功能，就等于有了一個(gè)可以用較少資金獲得較高利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。
但正像上面所提到的，市場(chǎng)提供了這樣一個(gè)工具，并不代表我們?cè)谌魏螘r(shí)候都一定要使用到這個(gè)工具。如果既不是參與套期保值，同時(shí)又對(duì)市場(chǎng)沒有很好的判斷能力，在這種情況下還一定要把期貨的保證金杠桿使用到極限，這種做法事實(shí)上與賭博無異，風(fēng)險(xiǎn)也自然被成倍地放大了。
如果我們根據(jù)對(duì)市場(chǎng)的判斷情況，結(jié)合實(shí)際需求，只在需要的時(shí)候適度地使用杠桿工具，而在更多時(shí)候人為地采用去杠桿化的方式，以更合理的資金管理來進(jìn)行交易，那么風(fēng)險(xiǎn)不僅沒有被放大，同時(shí)我們還多了一個(gè)有效的杠桿工具以供隨時(shí)使用。比如，只使用賬戶資金總額的5%、10%來進(jìn)行交易，就完全不存在杠桿的高風(fēng)險(xiǎn)問題了。
所以說真正把交易風(fēng)險(xiǎn)放大了的并不是保證金杠桿交易的機(jī)制，而是投資者的交易習(xí)慣和交易心態(tài)。喜歡每時(shí)每刻都把杠桿使用到極限的投資者，往往在沒有杠桿的市場(chǎng)當(dāng)中，也會(huì)動(dòng)輒全倉操作。這樣，在任何市場(chǎng)中，他都會(huì)承擔(dān)極大的風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，每日無負(fù)債制度，可以及時(shí)把每一天的盈虧情況直接地體現(xiàn)在可用資金當(dāng)中。比如之前一天產(chǎn)生的贏利，除了繼續(xù)在持倉保證金上占用的部分以外，都會(huì)直接地體現(xiàn)在賬戶的可用資金里面，這樣就大大提高了資金的使用效率，同時(shí)，也為投資者提供了以較少的資金獲得較大收益的機(jī)會(huì)。
T+0導(dǎo)致過度投機(jī)？
很多人認(rèn)為T+0的交易機(jī)制，會(huì)導(dǎo)致頻繁操作，由此出現(xiàn)過度投機(jī)的情況。但事實(shí)上，對(duì)于市場(chǎng)中的波動(dòng)，每個(gè)投資者既有參與的權(quán)利也有放棄的權(quán)利。而正是由于T+0的交易機(jī)制，才讓風(fēng)險(xiǎn)控制可以更加及時(shí)，投資者不用承擔(dān)入場(chǎng)后價(jià)格出現(xiàn)了大幅反向波動(dòng)卻仍然不能離場(chǎng)止損的風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于一些對(duì)持倉時(shí)間有明確限制的投資市場(chǎng)來說，T+0機(jī)制可以使這些市場(chǎng)中不可控的風(fēng)險(xiǎn)成為可控。參與過股票交易的投資者，很多都有過類似的經(jīng)歷：早盤介入的某一只股票隨后出現(xiàn)比較明顯的下跌，但這時(shí)因?yàn)門+1的交易限制，當(dāng)日不能賣出，只能眼看著虧損。而且很多時(shí)候，人們常常因?yàn)椴荒芗皶r(shí)在第一時(shí)間止損離場(chǎng)，之后又由于不甘心接受幅度較大的虧損，而出現(xiàn)欲罷不能的局面。這不僅會(huì)讓其在經(jīng)濟(jì)上產(chǎn)生很大的損失，而且還會(huì)嚴(yán)重影響交易心理。
從以上幾個(gè)對(duì)期貨的認(rèn)識(shí)誤區(qū)中，我們不難看出，只要理性地看待市場(chǎng)，按照原則進(jìn)行交易，期貨的風(fēng)險(xiǎn)并不比其他的投資工具大。相反，期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)更可控，也更安全。
最適合普通投資者的期貨投資分析
投資是以收益為目的的行為，想要獲得預(yù)期的收益，就要盡可能地對(duì)投資進(jìn)行分析和判斷，以降低風(fēng)險(xiǎn)、提升收益。期貨投資常用的分析方法有基本面分析法、技術(shù)分析法、投資心理分析法等。我個(gè)人更建議普通投資者以技術(shù)分析為主，同時(shí)結(jié)合基本面分析和投資心理分析作為輔助。本書也用了較多的篇幅講述一些技術(shù)分析的方法，以及筆者個(gè)人在長(zhǎng)期交易研究中所總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)。
之所以建議投資者使用技術(shù)分析法，主要有兩個(gè)原因。首先，是因?yàn)槠胀ㄍ顿Y者在基本面研究上處于劣勢(shì)。相對(duì)于一些投資基金、大型企業(yè)而言，普通投資者在基本面研究上，無論是對(duì)行業(yè)的了解程度、可投入的調(diào)研資源，還是對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷能力都非常薄弱。比如全球大豆行業(yè)中，四大糧商（美國(guó)ADM、美國(guó)邦吉、美國(guó)嘉吉、法國(guó)路易達(dá)孚）占有現(xiàn)貨市場(chǎng)約80%的份額，且均為跨國(guó)企業(yè)，在全球的信息收集、分析、處理的能力都很強(qiáng)，所以在大豆期貨市場(chǎng)具有很強(qiáng)的定價(jià)權(quán)優(yōu)勢(shì)。對(duì)于普通投資者來說，幾乎沒有可能在基本面信息分析上超過它們。這時(shí)如果一定要采用基本面分析法，那就是以己之短，克敵之長(zhǎng)，結(jié)果可想而知。
其次，是由技術(shù)分析的原理特點(diǎn)決定的。技術(shù)分析包含以下幾個(gè)核心原理，也可以看做是進(jìn)行技術(shù)分析的前提條件。

1． 市場(chǎng)行為包容消化一切

一切能夠影響價(jià)格的市場(chǎng)因素，諸如基本面的供求因素、產(chǎn)業(yè)政策、地緣政治、交易心理等，均體現(xiàn)在市場(chǎng)交易的行為當(dāng)中。其實(shí)這個(gè)原理正是反映了市場(chǎng)供求關(guān)系的平衡狀態(tài)，可以理解為市場(chǎng)有效性在交易中的具體體現(xiàn)。而所謂的市場(chǎng)行為，則主要包括價(jià)格、交易量、持倉量和時(shí)間周期等因素。

2． 價(jià)格以趨勢(shì)方式演變

“趨勢(shì)”這個(gè)概念在技術(shù)分析中非常重要，甚至可以看做是技術(shù)分析的核心。價(jià)格以趨勢(shì)方式演變，也就是說一旦價(jià)格的運(yùn)行方向確定了，它就會(huì)形成趨勢(shì)，而趨勢(shì)一旦行成，之后的價(jià)格運(yùn)行則更可能向著這個(gè)趨勢(shì)的方向演變。就像物理學(xué)中的慣性定律一樣，價(jià)格之所以會(huì)按趨勢(shì)方式演變，是因?yàn)槠浔旧砭哂械膽T性。價(jià)格按照現(xiàn)在的趨勢(shì)繼續(xù)運(yùn)行是阻力最小的路徑，除非有一個(gè)新的外力去改變它。同時(shí)，價(jià)格變化也遵循自由落體和黃金分割等其他一些物理、數(shù)學(xué)學(xué)科的規(guī)律。

3.歷史會(huì)重演
《圣經(jīng)?舊約》里有一句話：“已有之事，后必再有；已行之事，后必再行。日光之下，并無新事?！痹谄谪浲顿Y這個(gè)領(lǐng)域里面，影響商品價(jià)格的因素很多，會(huì)使價(jià)格產(chǎn)生波動(dòng)的具體事件更是不勝枚舉。但究其根源，真正對(duì)價(jià)格產(chǎn)生最終影響的還是供求關(guān)系。同時(shí)，投資者所具有的人性特點(diǎn)幾乎是亙古不變的，所以在期貨投資中，歷史往往會(huì)重演?！扒笆虏煌笫轮畮煛?，總結(jié)分析歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)典的歷史事件，對(duì)正確地判斷市場(chǎng)以獲得豐厚的利潤(rùn)，有著非常重要的實(shí)際意義。
交易量與持倉量對(duì)期貨價(jià)格的影響
交易量上升、持倉量上升，價(jià)格上升

在交易量上升、持倉量上升的同時(shí)，如果價(jià)格也出現(xiàn)上漲，這種價(jià)格的上漲通常能夠得以持續(xù)。因?yàn)榻灰琢可仙?，說明目前位置交投活躍；持倉量上升，說明多空雙方均增加入場(chǎng)頭寸。這時(shí)的價(jià)格如果向著多頭方向，那么之后它很可能在多頭繼續(xù)加倉和空頭止損的影響下繼續(xù)向上運(yùn)行。

交易量上升、持倉量上升，價(jià)格下降

在交易量上升、持倉量上升的同時(shí)，價(jià)格如果出現(xiàn)下降，這種下跌通常能夠得以持續(xù)，并有可能出現(xiàn)加速下跌的情況。因?yàn)?，交易量上升，說明目前位置交投活躍；持倉量上升，說明多空雙方均增加入場(chǎng)頭寸。這時(shí)的價(jià)格如果向著空頭方向運(yùn)行，那么之后很可能在空頭繼續(xù)加倉和多頭止損的影響下繼續(xù)向下運(yùn)行。同時(shí)由于商品價(jià)格存在自由落體的特性，價(jià)格的下跌很可能還會(huì)出現(xiàn)加速的情況。

交易量下降、持倉量上升，價(jià)格上升

交易量下降、持倉量上升的同時(shí)，價(jià)格也出現(xiàn)上升的情況，相對(duì)而言較少出現(xiàn)。如果出現(xiàn)這種情況，通常是由于此前多空雙方分歧較明顯，其中多頭一方占有一定的優(yōu)勢(shì)，隨著價(jià)格向多頭方向運(yùn)行，雙方不斷加碼頭寸，但雙方后續(xù)力量已大量消耗，并且均沒有繼續(xù)投入大量資金的意愿。這時(shí)市場(chǎng)往往已接近臨界點(diǎn)，行情即將出現(xiàn)變化：價(jià)格經(jīng)常會(huì)突然向多頭方向快速運(yùn)行一定的距離，這說明空頭出現(xiàn)平倉止損的情況，但在這之后，此前的多頭走勢(shì)或許也將結(jié)束了。正如華爾街的一句諺語所說的“空頭不死，多頭不止”，如果空方止損出局，則多頭也沒有繼續(xù)的必要，價(jià)格的上升走勢(shì)也就將終止了。

交易量下降、持倉量上升，價(jià)格下降
交易量下降、持倉量上升的同時(shí)，價(jià)格也出現(xiàn)下降，通常有兩種可能：一是由于此前交投活躍性相對(duì)較強(qiáng)，但目前由于正常的原因?qū)е禄钴S性回歸正常范圍，但多空雙方分歧仍然存在，所以雙方均緩慢增加持倉量，于是價(jià)格在自由落體特性的影響下出現(xiàn)下降。這種情況下，價(jià)格后市的走勢(shì)很難判斷，即它有可能繼續(xù)僵持，也有可能出現(xiàn)比較劇烈的波動(dòng)。另一種可能是空方占有一定的優(yōu)勢(shì)，但雙方均已缺乏繼續(xù)投入較大頭寸的能力，這時(shí)價(jià)格走勢(shì)則有可能面臨轉(zhuǎn)折，常常是隨著交易量的重新上升繼續(xù)向空頭方向快速運(yùn)行，但在多頭平倉離場(chǎng)之后空頭趨勢(shì)也宣告結(jié)束。

交易量上升、持倉量下降，價(jià)格上升

交易量上升、持倉量下降的同時(shí)，如果價(jià)格出現(xiàn)上升，則這種上升的走勢(shì)通常難以持久。因?yàn)檫@種情況通常說明多空雙方都在平倉，而且平倉的意愿很強(qiáng)，同時(shí)多頭略占優(yōu)勢(shì)，所以在平倉的過程中價(jià)格出現(xiàn)上漲。這種情況經(jīng)常出現(xiàn)在“交易量下降、持倉量上升，價(jià)格上升”的走勢(shì)之后。

交易量上升、持倉量下降，價(jià)格下降

交易量上升、持倉量下降的同時(shí)，如果價(jià)格出現(xiàn)下降，通常說明多空雙方目前都在平倉，并且平倉的意愿都比較強(qiáng)烈，相對(duì)而言空方略占優(yōu)勢(shì)。這種情況下，由于多空雙方均已大量平倉，隨后交易量也很可能出現(xiàn)下降，價(jià)格在失去交易量和持倉量的支撐之后很可能會(huì)繼續(xù)下降，或在相對(duì)較低的位置長(zhǎng)時(shí)間地震蕩整理。

交易量下降、持倉量下降，價(jià)格上升

交易量下降、持倉量下降的同時(shí)，價(jià)格上升的持續(xù)性已經(jīng)不值得繼續(xù)期待了。這個(gè)道理不難理解，因?yàn)樵诖饲闆r下，不僅雙方均在平倉，而且交投正在變得極不活躍。這種情況最常出現(xiàn)在一輪多頭行情的末期，或是在某個(gè)合約從主力合約變?yōu)榉侵髁霞s之后。具體是哪種可能，根據(jù)持倉量的值是否處于該品種的正常范圍就可以進(jìn)行判斷。

交易量下降、持倉量下降，價(jià)格下降

交易量下降、持倉量下降的同時(shí)價(jià)格下降，這種情況則不需要過多分析，因?yàn)樵诖饲闆r下，價(jià)格失去支撐，出現(xiàn)下降比較正常。但這種走勢(shì)通常會(huì)有兩種可能：一種是價(jià)格出現(xiàn)快速下行，之后企穩(wěn)并以相對(duì)較低的價(jià)格震蕩整理；另一種可能就是直接在目前相對(duì)較低的位置進(jìn)行震蕩整理。而新的趨勢(shì)，則需要交易量和持倉量出現(xiàn)新的增長(zhǎng)后才會(huì)出現(xiàn)。
從以上交易量、持倉量和價(jià)格之間的變化關(guān)系，我們不難看出，價(jià)格的變化一定要有足夠的交易量和持倉量來支撐，否則就難以持續(xù)。同時(shí)，由于商品的價(jià)格具有物理學(xué)中的自由落體特性，所以在上升的過程中沒有交易量和持倉量的配合，其風(fēng)險(xiǎn)將更大于下跌當(dāng)中的無量情況。而且，價(jià)格在相對(duì)較高的位置通常會(huì)出現(xiàn)比較劇烈的波動(dòng)，在相對(duì)較低的位置則通常會(huì)徘徊較長(zhǎng)的時(shí)間，這也都和價(jià)格變化對(duì)交易量和持倉量的需求有關(guān)。
另外，由于不同的商品品種有不同的市場(chǎng)規(guī)模和參與者，所以對(duì)交易量和持倉量進(jìn)行研究分析時(shí)，也應(yīng)根據(jù)具體品種的特點(diǎn)加以比較，否則就是沒有意義的。對(duì)于品種之間的關(guān)系和差異，后面的章節(jié)會(huì)有介紹，但對(duì)于不同品種的正常交易量范圍和常規(guī)的持倉情況，則需要交易者根據(jù)平時(shí)的觀察和總結(jié)來進(jìn)行判斷。
如何選擇適合自己的期貨交易方法？
學(xué)習(xí)的目的，在于對(duì)理論融會(huì)貫通，并應(yīng)用于實(shí)踐。對(duì)于期貨交易方法的知識(shí)進(jìn)行學(xué)習(xí)，是為了能更好地將其靈活運(yùn)用，并在交易中獲利。所謂“授之以魚，不如授之以漁”，之前幾章介紹的各種常用的技術(shù)分析方法及應(yīng)用技巧，最終的目的也是幫助讀者們形成屬于自己的科學(xué)有效的交易系統(tǒng)。
建立符合自己特點(diǎn)的交易系統(tǒng)，就要首先了解各種交易系統(tǒng)的特點(diǎn)。常見的交易系統(tǒng)大體上可以分成兩大類：一類是趨勢(shì)交易，一類是短線交易。

趨勢(shì)交易

定義：趨勢(shì)交易是指以追隨趨勢(shì)運(yùn)行方向的方式，以捕獲價(jià)格趨勢(shì)中主要趨勢(shì)區(qū)間的利潤(rùn)為目的的交易方法。
特點(diǎn)：趨勢(shì)交易通常具有參與交易的頻率相對(duì)較低、頭寸持有周期相對(duì)較長(zhǎng)、對(duì)中小幅度的波動(dòng)不敏感等特點(diǎn)。其收益主要是靠較長(zhǎng)時(shí)間地持有趨勢(shì)頭寸，在單筆交易上獲取較高利潤(rùn)。相對(duì)而言，它更適合規(guī)模稍大的資金。

短線交易

定義：短線交易是指頻繁參與價(jià)格短期波動(dòng)，以靈活的方式獲得收益的交易。
短線交易又分成幾種，比如短線隔夜交易、短線日內(nèi)交易、搶帽子交易。短線隔夜交易有可能一次交易持續(xù)幾個(gè)交易日，也可能只是一兩個(gè)交易日，它是基于對(duì)幾個(gè)交易日內(nèi)價(jià)格方向作出判斷所進(jìn)行的一種交易方式。短線日內(nèi)交易，一般是把入場(chǎng)與出場(chǎng)控制在一個(gè)交易日內(nèi)，不持倉到第二個(gè)交易日。搶帽子交易是指日內(nèi)進(jìn)行頻繁的交易，一旦產(chǎn)生極小的贏利就兌現(xiàn)了結(jié)。一般來說，目前期貨市場(chǎng)中多數(shù)短線交易都是日內(nèi)交易。
特點(diǎn)：短線交易有參與頻率高、交易周期短、對(duì)小幅波動(dòng)敏感，相對(duì)而言參與倉位較重等特點(diǎn)。其收益主要是基于對(duì)短線行情走勢(shì)判斷的正確率，以更高的正確率、更多的交易次數(shù)，實(shí)現(xiàn)正確交易的收益超出錯(cuò)誤交易的虧損，通過長(zhǎng)期積累獲取收益。相對(duì)而言，它更適合小規(guī)模的資金。

選擇交易方法的依據(jù)
在交易中，每個(gè)人由于賬戶資金情況不同、交易習(xí)慣不同、風(fēng)險(xiǎn)偏好不同、對(duì)行情的判斷水平不同、對(duì)收益預(yù)期目標(biāo)設(shè)定不同，再加上性格和思維上的差異，因而對(duì)交易方法都存在不同的理解和認(rèn)識(shí)。
想要在交易中獲得成功，就一定要選擇自己認(rèn)同并且適合自己的交易方法。在選擇交易方法時(shí)，我們可以根據(jù)自身情況的不同來進(jìn)行判斷。
資金規(guī)模
一般來說，較大的資金量通常不適合進(jìn)行短線交易，因?yàn)樗诙虝r(shí)間內(nèi)進(jìn)出市場(chǎng)，很可能對(duì)市場(chǎng)短期波動(dòng)產(chǎn)生較大的影響，從而有可能影響資金的收益情況。而且很多品種的活躍程度不高，較大的資金可能會(huì)出現(xiàn)沒有對(duì)手盤的情況。
而相對(duì)較小的資金，因?yàn)椴痪哂休^大資金品種配置的能力，有些時(shí)候也不容易做到在趨勢(shì)中合理地進(jìn)行加減倉的操作，所以相對(duì)而言它更適合進(jìn)行一些短線的交易。
交易習(xí)慣
有些交易者習(xí)慣于盯盤，對(duì)小波動(dòng)比較敏感，而且可以比較果斷地采取行動(dòng)，進(jìn)行入場(chǎng)和離場(chǎng)的操作。這樣的交易者就比較適合進(jìn)行短線交易。而有些交易者，對(duì)小的波動(dòng)并不過分在意，更習(xí)慣于認(rèn)清走勢(shì)方向后再進(jìn)行參與，這種交易者就更適合進(jìn)行趨勢(shì)交易。
風(fēng)險(xiǎn)偏好
有些投資者偏好風(fēng)險(xiǎn)比較大的交易，在交易過程中喜歡高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的操作。這種操作通常伴隨著比較重的倉位比例，這種情況就更適合進(jìn)行短線操作。
有些投資者偏好風(fēng)險(xiǎn)比較小的交易，投資中追求的是穩(wěn)定的收益，相對(duì)而言就更適合進(jìn)行相對(duì)倉位較輕的趨勢(shì)交易。
對(duì)市場(chǎng)的判斷水平
對(duì)市場(chǎng)的判斷水平的差異也很重要，因?yàn)檫M(jìn)行短線交易時(shí)，由于每次交易潛在的收益空間基本接近，在這種情況下，就需要靠對(duì)市場(chǎng)判斷的準(zhǔn)確率來提高收益水平。而趨勢(shì)交易則可以更多地從策略上對(duì)判斷水平所產(chǎn)生的結(jié)果起到優(yōu)化的作用，所以，相對(duì)而言，只要有好的策略和交易系統(tǒng)，在趨勢(shì)交易當(dāng)中，對(duì)市場(chǎng)的判斷水平要求可以稍低一些。
對(duì)預(yù)期收益的目標(biāo)
預(yù)期收益的目標(biāo)不同，所應(yīng)采取的交易方式差異也比較大，如果對(duì)短期收益目標(biāo)設(shè)定比較高，那么就需要進(jìn)行短線交易，靠對(duì)更多短線波動(dòng)的捕捉來獲得收益，當(dāng)然同時(shí)一定會(huì)承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)。而如果對(duì)收益預(yù)期比較低，則可以順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，等待適合的趨勢(shì)機(jī)會(huì)，再入場(chǎng)參與。
所以一般來說，在期貨交易中，風(fēng)險(xiǎn)偏好比較強(qiáng)而且規(guī)模比較小的資金，就可以在對(duì)市場(chǎng)判斷準(zhǔn)確率比較高的情況下進(jìn)行一些短線交易。如果是追求相對(duì)安全的穩(wěn)定收益的投資者，特別是具有一定資金規(guī)模的投資者，應(yīng)考慮按照合理的交易策略，采用良好的交易系統(tǒng)進(jìn)行一些趨勢(shì)交易。
如何選擇期貨投資品種？
在進(jìn)行期貨投資時(shí)，由于不同品種之間存在著多方面的差異，所以我們應(yīng)該從各個(gè)角度去考慮，選擇適合自己的交易品種進(jìn)行操作。具體選擇參與品種時(shí)需要考慮到的因素，有以下幾個(gè)方面。

根據(jù)賬戶資金對(duì)品種進(jìn)行選擇
一般來說，選擇參與期貨交易的品種時(shí)，首先要根據(jù)自己的資金情況，對(duì)品種進(jìn)行限定。
比如，對(duì)于資金量相對(duì)較大的投資者而言，交易品種的限制就會(huì)少一些，而相對(duì)資金量較小的投資者來說，交易品種的限制就會(huì)較多。一方面，是因?yàn)椴煌灰灼贩N對(duì)保證金的需求量不同，賬戶資金量過小有可能導(dǎo)致無法對(duì)保證金需求量較高的品種進(jìn)行交易。另一方面，不同的品種還具有不同的波動(dòng)特性，這將導(dǎo)致交易風(fēng)險(xiǎn)具有明顯的差異，資金量較小的賬戶難以根據(jù)不同品種的波動(dòng)特點(diǎn)，進(jìn)行合理的資金分配。

根據(jù)交易習(xí)慣對(duì)品種進(jìn)行選擇
目前國(guó)內(nèi)進(jìn)行交易的主要期貨品種有20多種，其中交投比較活躍的也達(dá)到20種，比如滬銅走勢(shì)與國(guó)際聯(lián)動(dòng)明顯，價(jià)格波動(dòng)幅度較大，走勢(shì)比較規(guī)范；滬膠交投活躍，對(duì)各種因素的影響反應(yīng)敏感；油脂品種受到價(jià)格政策和國(guó)際價(jià)格等多方面影響，經(jīng)常出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間的區(qū)間震蕩走勢(shì)等。
在這里我們只需要知道，根據(jù)不同品種的走勢(shì)特點(diǎn)以及投資者的交易習(xí)慣進(jìn)行品種的選擇，對(duì)交易的結(jié)果可以起到重要的作用。比如，對(duì)于采用趨勢(shì)交易思路的投資者來說，由于趨勢(shì)交易所跨越的時(shí)間周期較長(zhǎng)，涉及的價(jià)格波動(dòng)幅度也更大，同時(shí)在較長(zhǎng)時(shí)間周期之內(nèi)，一些有一定規(guī)模的資金會(huì)控制品種的價(jià)格走勢(shì)，導(dǎo)致期貨品種的走勢(shì)會(huì)更加遵循市場(chǎng)的基本供需關(guān)系。所以，絕大多數(shù)期貨品種都比較適合進(jìn)行趨勢(shì)交易。
但也不排除一部分期貨品種由于其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所具有的特殊地位，而導(dǎo)致價(jià)格走勢(shì)不僅受供需關(guān)系影響，同時(shí)還受到很強(qiáng)的政策主導(dǎo)。即使在趨勢(shì)交易中也常因?yàn)檎咧械牟淮_定性，出現(xiàn)一些與供需關(guān)系不相符的走勢(shì)。一般來說，這種情況多數(shù)會(huì)在小麥等農(nóng)產(chǎn)品品種當(dāng)中出現(xiàn)。
如果是不限于日內(nèi)平倉的短線交易者，在進(jìn)行交易時(shí)，品種的選擇也是至關(guān)重要的。因?yàn)槎叹€交易無法通過基本面的供需情況來進(jìn)行判斷，更多的是根據(jù)價(jià)格、交易量、持倉量等指標(biāo)，通過技術(shù)分析的方法進(jìn)行交易。因而只有走勢(shì)相對(duì)規(guī)范、持倉量比較大、交投相對(duì)活躍的品種，才適合進(jìn)行短線交易，比如滬銅、滬鋅、滬鋁、天然橡膠、螺紋鋼等工業(yè)品，以及豆油、棕櫚油、大豆、豆粕等農(nóng)產(chǎn)品。一些短期走勢(shì)完全無序，隨機(jī)性過強(qiáng)的品種則不適合進(jìn)行短線交易，比如白糖、小麥等。
日內(nèi)交易者所采取的方式入場(chǎng)和離場(chǎng)都控制在同一個(gè)交易日內(nèi)，開盤時(shí)賬戶中沒有持倉，全部是可用資金，而收盤時(shí)賬戶中仍然沒有持倉。在這種交易方式當(dāng)中，當(dāng)日的盈虧直接從賬戶中體現(xiàn)出來，并且不受隔夜的不確定因素影響。但是日內(nèi)交易者對(duì)品種的選擇應(yīng)該更加嚴(yán)格。因?yàn)椴煌钠贩N，其出入場(chǎng)信號(hào)都有可能會(huì)存在一定的差異，而日內(nèi)交易相對(duì)而言要在更短的時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益。這就要求其所選定的品種與自己的交易系統(tǒng)有很強(qiáng)的同步性，并且在不同的時(shí)期其運(yùn)行也應(yīng)相對(duì)遵循固有規(guī)律。同時(shí)，適合進(jìn)行日內(nèi)交易的品種還應(yīng)屬于日內(nèi)具有一定價(jià)格波動(dòng)幅度的品種，過小的波動(dòng)幅度無法在日內(nèi)交易中實(shí)現(xiàn)足夠的贏利。

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)品種進(jìn)行選擇
不同的期貨投資者都會(huì)有不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，而風(fēng)險(xiǎn)偏好上的差異則取決于每個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、性格因素、投資收益預(yù)期、資金量等多方面因素。一般來說，比較喜歡承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)以求獲得較高收益的投資者，可以考慮參與一些占用保證金較少，且常具有相對(duì)較大價(jià)格波動(dòng)幅度的品種，比如天然橡膠、鋅、豆油、棕櫚油、燃油等，并且以相對(duì)較重的倉位進(jìn)行短線交易。而風(fēng)險(xiǎn)厭惡型的交易者，則可以考慮以較輕的倉位，參與一些走勢(shì)相對(duì)規(guī)范品種的趨勢(shì)交易，比如滬銅、滬膠、大豆、豆粕、玉米等。
當(dāng)然任何一個(gè)品種在不同的時(shí)期，都有可能成為市場(chǎng)當(dāng)中價(jià)格波動(dòng)幅度最大的品種，也有可能成為最平淡的品種，所以具體的情況還需要投資者深入?yún)⑴c市場(chǎng)，通過自身對(duì)市場(chǎng)的觀察來感受和理解，這樣才能針對(duì)不同的市場(chǎng)情況，作出正確的決策。

根據(jù)成功率統(tǒng)計(jì)對(duì)品種進(jìn)行選擇
每個(gè)交易者由于交易思路的不同，對(duì)市場(chǎng)中品種的理解也會(huì)存在差異。很多投資者在交易的過程中，通過總結(jié)都可以發(fā)現(xiàn)，有些品種的走勢(shì)和自己的預(yù)期比較接近，而有些品種的走勢(shì)與自己的判斷則完全相左。這就說明，不同品種的走勢(shì)特點(diǎn)和交易者的思維方式契合的程度有所不同。對(duì)于交易者來說，選擇與自己思維方式契合度高的品種進(jìn)行交易，可以大大提高交易的正確率，也就可以通過高成功率的交易實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的收益。
對(duì)之前的成功率進(jìn)行統(tǒng)計(jì)就涉及我們?cè)谏弦徽轮刑岬降慕灰兹罩?，因?yàn)轲B(yǎng)成記錄交易日志的習(xí)慣就等于給自己以往的交易建立了一個(gè)數(shù)據(jù)庫，通過對(duì)之前交易中不同品種交易時(shí)正確和錯(cuò)誤的交易次數(shù)的統(tǒng)計(jì)，很容易計(jì)算出交易的成功率，并據(jù)此進(jìn)行品種的選擇。
股指期貨的投資方式

期現(xiàn)套利
期現(xiàn)套利，是基于期指套期保值功能的一種靈活運(yùn)用。針對(duì)目前國(guó)內(nèi)股指期貨市場(chǎng)的情況，主要的應(yīng)用方法就是在股指期貨合約和現(xiàn)貨指數(shù)之間，當(dāng)出現(xiàn)現(xiàn)貨升水超出正常范圍的情況時(shí)，進(jìn)行買入現(xiàn)貨、沽空股指期貨合約的操作，以期在股指期貨和現(xiàn)貨指數(shù)回歸統(tǒng)一的時(shí)候賺取收益。在股指期貨上市之初的4月21日，當(dāng)月期指1005合約和滬深300現(xiàn)指之間，就出現(xiàn)了巨大的現(xiàn)貨升水，存在接近5%的期現(xiàn)套利空間。在此之后的幾個(gè)月當(dāng)中，期現(xiàn)套利的空間多數(shù)處在2%左右的幅度之內(nèi)。
期現(xiàn)套利，需要注意到的問題，主要有以下幾點(diǎn)：
1.現(xiàn)貨的配置
由于進(jìn)行期現(xiàn)套利，理論上需要按照股指期貨合約標(biāo)的指數(shù)的權(quán)重，來配置等比例的股票組合。但對(duì)于滬深300指數(shù)來說，按照權(quán)重比例進(jìn)行配置就需要巨額的資金，這遠(yuǎn)非普通投資者所能參與。所以，如何選擇合理的股票組合，使其和滬深300現(xiàn)指的波動(dòng)特性盡可能地接近，是進(jìn)行期現(xiàn)套利的關(guān)鍵。當(dāng)然，也可以配置一個(gè)股票組合，使其與滬深300之間的β系數(shù)相對(duì)恒定，然后參照β系數(shù)和持有股票組合的數(shù)量，來選擇參與股指期貨合約的數(shù)量。  
2.基差幅度的選擇
另外需要注意的一點(diǎn)就是基差的幅度。因?yàn)槭袌?chǎng)當(dāng)中波動(dòng)是無處不在的，即便是在進(jìn)行套利交易的過程中，買入和賣出的一瞬間也不例外。而且，無論是股指期貨合約的交易過程，還是現(xiàn)貨股票的交易過程中都會(huì)存在交易成本，這個(gè)成本就對(duì)理論上存在的利潤(rùn)空間進(jìn)行了消耗。
所以，足夠的套利空間才可以使套利交易具有足夠的安全性。根據(jù)筆者的交易經(jīng)驗(yàn)和對(duì)上市以來市場(chǎng)的計(jì)算，滬深300股指期貨合約和滬深300現(xiàn)貨指數(shù)之間，現(xiàn)貨升水大約在60點(diǎn)左右時(shí)，就具有了期現(xiàn)套利的可操作性。而期現(xiàn)之間的基差如果縮小到10點(diǎn)之內(nèi)，就可以考慮對(duì)贏利的套利頭寸進(jìn)行平倉操作。

跨期套利
除了期現(xiàn)套利以外，股指期貨合約之間波動(dòng)幅度的差異，也可以進(jìn)行相應(yīng)的套利操作。
在期貨交易當(dāng)中，市場(chǎng)資金對(duì)遠(yuǎn)期合約的價(jià)值判斷存在盲目性，而對(duì)于不受季節(jié)、氣候等因素影響的金融期貨品種來說，市場(chǎng)的盲目性就體現(xiàn)在遠(yuǎn)期合約的走勢(shì)方向與近期合約相同，但波動(dòng)幅度卻遠(yuǎn)大于后者。
如果我們可以基于前面所提到的基本面因素與技術(shù)分析對(duì)市場(chǎng)未來進(jìn)行判斷，就可以在這種并不合理的價(jià)格走勢(shì)當(dāng)中捕捉到機(jī)會(huì)，并以此來獲得利潤(rùn)。比如，我們?nèi)绻袛?010年全年，由于貨幣政策收緊加上大小非解禁以及通脹等因素對(duì)各個(gè)領(lǐng)域的影響，在三季度或四季度前期，股市將會(huì)迎來最蕭條的時(shí)刻，此前極可能是一個(gè)持續(xù)震蕩下行的過程，而在四季度中期之后，市場(chǎng)則有可能會(huì)出現(xiàn)逐漸回暖的走勢(shì)。那么，我們就可以考慮在適合的時(shí)間點(diǎn)（如7月或8月）估空期指1009合約，同時(shí)做多期指1012合約進(jìn)行跨期套利操作。

投機(jī)交易
除了相對(duì)穩(wěn)健的套利交易以外，市場(chǎng)上更多的參與者會(huì)選擇資金需求量小、利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)并存的投機(jī)交易。
對(duì)于投機(jī)交易來說，最重要的就是合理的交易體系。從這個(gè)角度來講，股指期貨和之前提到的商品市場(chǎng)并沒有本質(zhì)的不同，具體可以參照此前章節(jié)所提到的分析方式和交易策略。