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前 言
期貨是一種社會經(jīng)濟高度發(fā)達之后的產物，期貨市場的成熟程度標志著一個國家的經(jīng)濟水平。美國、英國的期貨市場發(fā)展時間較長，交易的品種對全球經(jīng)濟的影響也較大。日本、新加坡、中國香港等近些年成為新的國際金融中心，其期貨市場起到了舉足輕重的作用。對于我國來說，期貨市場雖然出現(xiàn)得較晚，但由于改革開放以來，我國經(jīng)濟以史無前例的速度迅猛增長，在全球經(jīng)濟舞臺中扮演越來越重要的角色，對大宗商品、金融產品的需求，以及通過需求而產生的影響力也日益增強，我國的期貨市場得以長足發(fā)展，市場規(guī)則和完善程度已達國際先進水平。
在市場快速發(fā)展和完善的同時，普通投資者對期貨逐漸有了初步的認識，也紛紛產生了參與的意愿。但和其他國家和地區(qū)相對成熟的市場相比，我國期貨市場的參與者仍顯稚嫩，對期貨的理解也存在著偏差甚至誤區(qū)。
期貨投資是一個應該努力追求完美，卻永遠不可能達到完美的行業(yè)，通往成功的路上充滿荊棘也充滿誘惑。成功者除了需要對市場的基本面進行大致的了解和對期貨技術分析進行深入的學習以外，面臨的更多是諸如如何認識市場，如何認識自我、完善自我、超越自我之類的哲學問題。這些問題常常會使人困惑，而在人性經(jīng)歷著考驗的時候，又往往會使人感到迷茫。所謂“悟則剎那成佛，迷則萬劫輪流”，但并非每個人都能頓悟，以至于“明心見性”。漸悟需要足夠多的時間，同時可能伴隨著高昂的成本。這個時候，或許新的思維可以指引投資者走出迷局。
在本書中，筆者以期貨交易實戰(zhàn)為基礎，把在長期交易研究過程中總結出來的一些經(jīng)驗，結合實例加以闡述，希望能把自己多年的心得與讀者共同分享，帶給讀者一些啟示和幫助。所謂“大道至簡”，真理未必是復雜煩瑣的，事實上往往越簡單的越有效，越簡樸的越真實。所以，筆者盡可能選擇更簡潔更具代表性的實例，以便于讀者學習和理解?！俺哂兴?，寸有所長，物有所不足”，何況期貨投資涉及哲學范疇，每個人對此都會有不同的認識。讀者在學習的同時，還應結合自己的特點，通過實踐加以完善，以形成適合自己的交易體系。

  

第一章 期貨的特點及常見認識的誤區(qū)

《周書》曰：“農不出則乏其食，工不出則乏其事，商不出則三寶絕，虞不出則財匱少?！必攨T少而山澤不辟矣。此四者，民所衣食之原也。原大則饒，原小則鮮。上則富國，下則富家。貧富之道，莫之奪予，而巧者有余，拙者不足。
——《史記?貨殖列傳》

早在距今兩千多年前的史記當中，就已經(jīng)描繪了經(jīng)濟貿易的初始形態(tài)，并且準確地概括了需求與供應的關系，這個經(jīng)濟當中，顛撲不破的規(guī)律。雖然當今經(jīng)濟結構的復雜，已經(jīng)遠非兩千年前可比，但人性所導致的市場規(guī)律，卻是亙古未變。期貨交易作為經(jīng)濟發(fā)展的必然產物，在當今的社會經(jīng)濟發(fā)展當中，起到了重要的作用。將其與實體經(jīng)濟相結合，無論是其套期保值功能，還是價格發(fā)現(xiàn)功能，都為經(jīng)濟的發(fā)展提供了活力與動能。所以，我們有必要對期貨這個初聽起來熟悉、細想起來陌生的概念，進行充分地了解。

第一節(jié)  期貨及期貨的特點
期貨的概念

讀者朋友們如果參與過期貨交易，應該都會知道，所謂期貨是相對于現(xiàn)貨而產生的一個概念。雖然被稱為“期貨”，但我們所交易的并不是貨物，而是期貨合約。這也就是說，直接進行期貨交易的并不是商品本身，而是一種標準化了的商品合約。我們通常所說的期貨交易，就是在固定的期貨交易所中，在統(tǒng)一規(guī)定的時間內對這種標準化的合約進行交易的過程。

期貨的特點

期貨嚴格地說也屬于有價證券，但與我國目前的債券和股票等有價證券相比較，它具有做空機制、保證金杠桿、每日無負債結算和T+0回轉交易等特點。
做空機制
做空是相對于做多而言的。做多就是大家比較熟悉的“先買入，再賣出”的方式，所獲得的收益主要是賣出價格高于買入價格所賺得的差價，做空正好是相反的操作。期貨中的做空就是先賣出合約，之后再通過買入合約回補的方式完成交易；或者合約到期交割時，由賣出合約方支付合約中規(guī)定標準數(shù)量的現(xiàn)貨。普通的投資者是沒有交割權限的，通常也沒有交割需求，所以我們可以通俗地把期貨中的做空，理解為在商品價格下跌的過程中獲得利潤的交易方式。做空機制的出現(xiàn)使期貨市場的運行更加規(guī)范，也更有利于期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能的實現(xiàn)。
保證金杠桿
保證金杠桿是指不必交付合約標的全額的保證金，只需要支付相當于合約價值一定比例的資金作為保證金，就可以對整個合約進行交易。保證金杠桿在期貨交易中提高了資金的使用率和使用成本，同時也為投資者的以小博大提供了機會。
每日無負債制度
每日無負債制度也稱做逐日盯市制度、每日結算制度，就是指各期貨賬戶之間，每天都要在當日結算清楚，不可以存在負債的情況。這樣可以使收益和風險都能更及時地體現(xiàn)，同時減少交易者、期貨公司以及交易所所承擔的違約風險。
T+0回轉交易
T+0回轉交易是指當日買入或賣出的合約可以在當日進行反向回補的操作，而不受合約持有時間以及交易次數(shù)的限制。這一點可以使資金得到更充分的使用，大大提高其利用率。
第二節(jié)  對期貨投資的認識誤區(qū)
雖然期貨已逐漸被人們所認識和了解，但多數(shù)人在這方面的認識上還存在著誤區(qū)。絕大多數(shù)不了解期貨的人，對期貨投資的印象是高風險、高收益，但事實上，這種理解是非常片面的。
筆者在與很多投資者進行交流時，常常提到的一個觀點就是“投資中的風險，并非來自于投資的工具，而是來自于投資者的心”。事實上，只要交易規(guī)則是公平的，交易過程是公開、公正的，那么風險就是可控的，收益和風險之間也是均衡的。很多人之所以對期貨會產生上述的認識誤區(qū)，還是由于前面我們提到的期貨的特點造成的。

做空機制影響收益？

很多人認為有了做空機制，就會影響收益；有了保證金杠桿機制，就放大了風險。其實，這些觀點都是建立在一個錯誤的認知基礎上的。
人們認為做空機制影響收益，是因為受習慣性思維的局限。因為平時生活中的物品，或者是被更多人所熟知的A股市場，都需要通過先低買后高賣來獲得收益。久而久之，投資者便形成了習慣性的思維，認為只有不斷地低買高賣，才可能贏利。但任何事物都有兩面性，任何商品或有價證券的價格都不可能永遠地持續(xù)上漲，在市場出現(xiàn)下跌的時候，投資者就會失去參與的機會。
沒有做空機制的單邊市場，由于沒有來自交易對手的直接制約，或是制約力度相對較弱，所以經(jīng)常會出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。香港股市在20世紀70年代之前是沒有做空機制的，那時的股市走勢極不規(guī)范，后來引入了做空機制，市場逐漸趨于健康、成熟。
對于期貨市場而言，有了做空機制，投資者就可以不再完全受市場行情的左右，因為無論上漲還是下跌，只要自己能夠進行正確的判斷，就能抓住機會，實現(xiàn)贏利。同時，市場因為有了做空機制，所謂的主力資金在采取操作時，也要考慮到交易對手對自己的交易行為所產生的影響，由此不容易出現(xiàn)主力資金長時間控制價格走勢的情況。
所以說，有了做空機制的期貨市場，合約的價格走勢會更加遵循市場的內在規(guī)律，不容易出現(xiàn)人為操縱的情況，也不容易出現(xiàn)單邊市場中暴漲暴跌的現(xiàn)象。從以上這幾個角度來講，有了做空機制的期貨市場更安全、更規(guī)范，也更多了一些機會。

保證金杠桿增加風險？

還有人認為，在期貨交易中，保證金杠桿把投資的風險放大了，這種觀點也是錯誤的。它有一句潛臺詞，就是“有了保證金杠桿這種特性，交易者就要在交易中完全充分地使用這個杠桿”。但事實上，保證金杠桿只是給交易者提供了一個能夠更充分利用資金的工具，并且創(chuàng)造了一個可以“以小博大”的機會。
比如有些加工企業(yè)，需要大量的資金用于原料的儲備和商品流通等環(huán)節(jié)。如果需要對相應的產品或者原料進行套保①，那么使用保證金杠桿就可以極大地減少資金短缺的壓力。再比如說，有些投資者具有很好的市場判斷能力，但資金量相對比較小，適度地使用期貨的杠桿功能，就等于有了一個可以用較少資金獲得較高利潤的機會。
但正像上面所提到的，市場提供了這樣一個工具，并不代表我們在任何時候都一定要使用到這個工具。如果既不是參與套期保值，同時又對市場沒有很好的判斷能力，在這種情況下還一定要把期貨的保證金杠桿使用到極限，這種做法事實上與賭博無異，風險也自然被成倍地放大了。
如果我們根據(jù)對市場的判斷情況，結合實際需求，只在需要的時候適度地使用杠桿工具，而在更多時候人為地采用去杠桿化的方式，以更合理的資金管理來進行交易，那么風險不僅沒有被放大，同時我們還多了一個有效的杠桿工具以供隨時使用。比如，只使用賬戶資金總額的5%、10%來進行交易，就完全不存在杠桿的高風險問題了。
所以說真正把交易風險放大了的并不是保證金杠桿交易的機制，而是投資者的交易習慣和交易心態(tài)。喜歡每時每刻都把杠桿使用到極限的投資者，往往在沒有杠桿的市場當中，也會動輒全倉操作。這樣，在任何市場中，他都會承擔極大的風險。
同時，每日無負債制度，可以及時把每一天的盈虧情況直接地體現(xiàn)在可用資金當中。比如之前一天產生的贏利，除了繼續(xù)在持倉保證金上占用的部分以外，都會直接地體現(xiàn)在賬戶的可用資金里面，這樣就大大提高了資金的使用效率，同時，也為投資者提供了以較少的資金獲得較大收益的機會。
T+0導致過度投機？
很多人認為T+0的交易機制，會導致頻繁操作，由此出現(xiàn)過度投機的情況。但事實上，對于市場中的波動，每個投資者既有參與的權利也有放棄的權利。而正是由于T+0的交易機制，才讓風險控制可以更加及時，投資者不用承擔入場后價格出現(xiàn)了大幅反向波動卻仍然不能離場止損的風險。
對于一些對持倉時間有明確限制的投資市場來說，T+0機制可以使這些市場中不可控的風險成為可控。參與過股票交易的投資者，很多都有過類似的經(jīng)歷：早盤介入的某一只股票隨后出現(xiàn)比較明顯的下跌，但這時因為T+1的交易限制，當日不能賣出，只能眼看著虧損。而且很多時候，人們常常因為不能及時在第一時間止損離場，之后又由于不甘心接受幅度較大的虧損，而出現(xiàn)欲罷不能的局面。這不僅會讓其在經(jīng)濟上產生很大的損失，而且還會嚴重影響交易心理。
從以上幾個對期貨的認識誤區(qū)中，我們不難看出，只要理性地看待市場，按照原則進行交易，期貨的風險并不比其他的投資工具大。相反，期貨市場的風險更可控，也更安全。

 

本章總結
本章主要對期貨交易的特點以及部分投資者對期貨錯誤或片面的認識進行了說明。相信閱讀完本章內容后很多投資者會對期貨有新的認識。
風險和收益，原本就是一枚硬幣的兩面。筆者與很多投資者進行交流時，常常會提到“投資的風險，并不是來自于投資工具，而是來自于投資者的心”。只要規(guī)則是合理而且公平的，市場監(jiān)督是公正有效的，市場信息是公開及時的，這個市場就是好的。
做空機制，使市場當中所謂的“主力資金”不能為所欲為。從這個角度來看，期貨市場的公平程度遠高于股票市場。同時，T+0交易機制使投資者可以靈活進出市場，不至于在早盤就被主力操縱的日內行情套牢，從這個角度看，期貨市場的風險也是遠低于股票市場的。
至于期貨交易中的杠桿，僅僅是市場提供給投資者的一個工具，既然是工具，使用與否還是取決于投資者自己。如果不使用或是較小比例地使用杠桿，風險就一定可以被控制在合理的范圍之內。
對期貨市場樹立正確的認識后，只要策略設置得當，心態(tài)把握良好，那么在對資金和風險進行管理的過程當中，收益也就自然產生了。

  

第二章 簡單有效的技術分析

吾言甚易知，甚易行。天下莫能知，莫能行。言有宗，事有君。夫唯無知，是以不我知。知我者希，則我者貴。是以圣被褐而懷玉。
—《道德經(jīng)》

 
老子在《道德經(jīng)》中說：我的言論非常容易理解，非常容易施行。但是天下的人往往不知道，也不能做到。言論其實是有根據(jù)的，做事其實也是有規(guī)則的。若仍然不被理解，是因為沒有掌握足夠的知識。所以最終真正認識我的理論價值的人極少，按照我的理論行動的人就極為珍貴了。所以圣人的外表是極尋常的，他們的大腦中才裝著極其寶貴的思想。
正如筆者在前言中所提到的一樣，期貨交易也遵循這個道理：真正好的方法并不一定是復雜的。但是要想通過期貨交易實現(xiàn)穩(wěn)定豐厚的贏利，我們需要學習更多的知識，以理解這些簡單有效的方法。
第一節(jié)  適合普通投資者的期貨投資分析
投資是以收益為目的的行為，想要獲得預期的收益，就要盡可能地對投資進行分析和判斷，以降低風險、提升收益。期貨投資常用的分析方法有基本面分析法、技術分析法、投資心理分析法等。我個人更建議普通投資者以技術分析為主，同時結合基本面分析和投資心理分析作為輔助。本書也用了較多的篇幅講述一些技術分析的方法，以及筆者個人在長期交易研究中所總結的經(jīng)驗。
之所以建議投資者使用技術分析法，主要有兩個原因。首先，是因為普通投資者在基本面研究上處于劣勢。相對于一些投資基金、大型企業(yè)而言，普通投資者在基本面研究上，無論是對行業(yè)的了解程度、可投入的調研資源，還是對經(jīng)濟形勢的判斷能力都非常薄弱。比如全球大豆行業(yè)中，四大糧商（美國ADM、美國邦吉、美國嘉吉、法國路易達孚）占有現(xiàn)貨市場約80%的份額，且均為跨國企業(yè)，在全球的信息收集、分析、處理的能力都很強，所以在大豆期貨市場具有很強的定價權優(yōu)勢。對于普通投資者來說，幾乎沒有可能在基本面信息分析上超過它們。這時如果一定要采用基本面分析法，那就是以己之短，克敵之長，結果可想而知。
其次，是由技術分析的原理特點決定的。技術分析包含以下幾個核心原理，也可以看做是進行技術分析的前提條件。

1． 市場行為包容消化一切

一切能夠影響價格的市場因素，諸如基本面的供求因素、產業(yè)政策、地緣政治、交易心理等，均體現(xiàn)在市場交易的行為當中。其實這個原理正是反映了市場供求關系的平衡狀態(tài)，可以理解為市場有效性在交易中的具體體現(xiàn)。而所謂的市場行為，則主要包括價格、交易量、持倉量和時間周期等因素。

2． 價格以趨勢方式演變

“趨勢”這個概念在技術分析中非常重要，甚至可以看做是技術分析的核心。價格以趨勢方式演變，也就是說一旦價格的運行方向確定了，它就會形成趨勢，而趨勢一旦行成，之后的價格運行則更可能向著這個趨勢的方向演變。就像物理學中的慣性定律一樣，價格之所以會按趨勢方式演變，是因為其本身具有的慣性。價格按照現(xiàn)在的趨勢繼續(xù)運行是阻力最小的路徑，除非有一個新的外力去改變它。同時，價格變化也遵循自由落體和黃金分割等其他一些物理、數(shù)學學科的規(guī)律。

3.歷史會重演
《圣經(jīng)?舊約》里有一句話：“已有之事，后必再有；已行之事，后必再行。日光之下，并無新事。”在期貨投資這個領域里面，影響商品價格的因素很多，會使價格產生波動的具體事件更是不勝枚舉。但究其根源，真正對價格產生最終影響的還是供求關系。同時，投資者所具有的人性特點幾乎是亙古不變的，所以在期貨投資中，歷史往往會重演?！扒笆虏煌笫轮畮煛?，總結分析歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)典的歷史事件，對正確地判斷市場以獲得豐厚的利潤，有著非常重要的實際意義。

第二節(jié)  趨勢

在闡述技術分析的三個原理時，我們提到“趨勢”是技術分析的核心?！摆厔荨币彩潜緯闹攸c之一，它幾乎滲透在所有的技術分析方法中，包括下面幾章中將要提到的趨勢線、移動平均線、各類指標參數(shù)等都是以趨勢作為基礎的。

什么是趨勢？

對趨勢通俗的理解即是市場發(fā)展的方向。
市場是運動的，運動的形態(tài)與波浪相似，有比較明顯的波峰和波谷。市場趨勢正是由波峰和波谷依次連接，從而構成的方向。比如，在市場的上升趨勢中，波峰和波谷是依次上升的，下降趨勢里面則正好相反。
三種趨勢
市場中的趨勢有三種運行的方向：上升、下降和橫向整理。在這三種趨勢當中，又都有主要趨勢和次要趨勢的區(qū)別。
趨勢的轉變
上面我們提到了趨勢的慣性特點，同時在作為技術分析基礎的“道氏理論”①中，還有一項基本原則，即“只有發(fā)生了可以確定的反轉信號，我們才能判斷一個已存在的趨勢終結”。這也是趨勢理論的核心思想。
這也就是說，一個趨勢一旦產生，就會具有一定的慣性，并通常會沿著目前的方向繼續(xù)發(fā)展，直到有一個足夠大的力來阻止它的運行為止。這個力就是我們將要提到的“支撐”和“壓力”。在這個力的作用下，如果之前的趨勢不能得以持續(xù)，我們就可以認為是趨勢發(fā)生了轉變。

支撐位和壓力位

在觀察市場波動的時候，我們可以發(fā)現(xiàn)，每次谷底的出現(xiàn)，都說明市場價格在這個位置出現(xiàn)了向上的反彈，我們可以把這個谷底的位置稱為支撐位。同樣每次波峰的出現(xiàn)，則意味著市場從峰值位置進入回調，此時峰頂所處位置，我們稱之為壓力位。
支撐位和壓力位的產生，主要是由對期貨合約市場價值的判斷和交易者復雜的心理因素所造成的。在上文我們曾經(jīng)提到，市場中依次上升的波峰和波谷構成了市場的上升趨勢。也就是說在上升的趨勢中，每一個波峰都會比之前的波峰高，這也就意味著上升的力量必然已經(jīng)突破此前一個波峰處的壓力位，否則所謂的上升趨勢也就結束了。而下降趨勢中，支撐位也說明了同樣的原理。
無論是支撐位還是壓力位，都同樣起到了阻擋價格繼續(xù)運行的作用，所以我們也可以把支撐位和壓力位統(tǒng)稱為阻力位。最常見的阻力位就是距現(xiàn)在時間最近的價格高點或價格低點，也就是前面所說的最近的一個波峰或波谷。后面我們將提到的趨勢線、移動平均線、黃金分割位置、整數(shù)關口以及成交比較密集的區(qū)域都會對價格起到明顯的阻擋作用。
同時，支撐位和壓力位在有些時候還可以相互轉換，也就是通常所說的“多翻空”、“空翻多”，而之所以會出現(xiàn)這種現(xiàn)象，交易者的心理因素起到了很大的作用。
下面我們簡單分析一下，在支撐位和壓力位附近交易者的心理狀態(tài)，以及造成多空轉換的心理因素。
支撐位和壓力位的心理成因
在期貨市場中，對于同一合約，在同一時間點上，參與的投資者主要持三種態(tài)度，一種是看多，一種是看空，第三種是因為沒有自己的觀點而持觀望態(tài)度。
看多的投資者往往已建立了多頭的倉位，或者已經(jīng)準備買入建倉做多。此時如果市場上價格出現(xiàn)上漲，已經(jīng)建立了多頭頭寸的投資者，就會覺得自己判斷對了方向，同時也可能會不滿足于此前所建立的倉位數(shù)量。此前看多準備買入建倉，但還沒有建立多頭倉位的投資者，則會因為自己已經(jīng)判斷對了價格方向，但沒能及時參與到市場當中而懊悔不已。而此前對市場沒有形成判斷，持觀望態(tài)度的投資者當中，會有相當一部分在市場走勢的影響下，意識到市場處在多頭走勢當中而產生建倉的想法。這時候，看多的投資者和此前觀望的投資者都會想，如果價格再回調到之前開始上漲時的位置附近，再給自己一個建立多頭倉位或是增加多頭倉位的機會，那該多好啊。
這時，此前看空并已經(jīng)建立空頭倉位的投資者終于意識到自己判斷錯了方向，同時也會對自己的判斷能力產生極大的懷疑，處在不穩(wěn)定的心理臨界狀態(tài)。同時，看空的投資者也可能會想，如果價格再下跌，回到當初建立空頭倉位的位置，要想減少甚至完全不承擔損失，就一定要平倉離場脫身或是減輕倉位以降低風險。
在這個時候，如果價格真的出現(xiàn)回調，多頭常常會繼續(xù)買入建倉，空頭則會買入回補空頭倉位。在大量買單的推動下，價格往往會出現(xiàn)上漲，于是在這個位置就形成了支撐位。
反過來，壓力位的形成原理也是一樣。如果市場下跌，已經(jīng)建立了空頭倉位的投資者會覺得自己判斷對了方向，但當初建立的倉位偏少；而此前觀望和看空但沒有參與市場的投資者，則會期待一個相對較高的做空位置。這時候，看多的投資者和此前觀望的投資者，都會希望價格再回調到壓力位附近，給自己一個建立空頭倉位的機會。同時，多頭也意識到自己對市場方向的判斷出現(xiàn)的誤差，如果價格再跌回到成本區(qū)附近，則多頭極有可能平倉或減倉。如果價格出現(xiàn)反彈，則空頭交易者會賣出開倉，多頭交易者則很有可能將此前的多單平倉。在賣單的推動下，價格就往往會再次掉頭向下，從而形成壓力位。
影響阻力位效果的因素
阻力位在期貨的技術分析中會頻繁地出現(xiàn)，但不同阻力位的效果卻也不盡相同。一般來說，一個阻力位所經(jīng)歷的時間越長、被考驗的次數(shù)越多就越有效。比如價格在一個價格區(qū)間震蕩整理達數(shù)月之久，并且某一支撐位數(shù)次經(jīng)受住了考驗，那么這個支撐位肯定就比剛剛形成、只經(jīng)過一兩次考驗的價格更有效。另外，阻力位形成時交易量越大，那么這個阻力位的有效性也就越強。反之，如果交易量越小，其有效性也就大打折扣了。

本章總結
本章主要提到了什么是技術分析，和普通投資者更適合使用技術分析的原因。同時，還提到了技術分析當中，最基礎的“趨勢”理論。
也許會有朋友質疑，“技術分析是用過去‘預測’未來， 這是不正確的”。但筆者反而認為，這句話才是不正確的。
首先，技術分析不是“預測”未來，而是分析現(xiàn)在，因為沒有什么是比“現(xiàn)在”更可以確定的了。根據(jù)現(xiàn)在的市場情況，制定交易策略才是技術分析的精要所在。
其次，就是關于“過去”，“過去”也就是歷史數(shù)據(jù)。所有的技術分析都是建立在對歷史數(shù)據(jù)的分析基礎之上的。歷史數(shù)據(jù)本身未必能對現(xiàn)在或是將來產生作用，但歷史數(shù)據(jù)背后所暗含的人性，卻是亙古不變的。所以，通過總結歷史數(shù)據(jù)本身，發(fā)現(xiàn)其背后的人性特征，并運用到對市場的分析當中，這也是很多技術分析方法適應性強，歷久彌新的主要原因。
當然，這并不是說基本面分析不好，恰好相反，理論上全面的基本面分析是有效的，甚至是可以預測市場的。但正如本章當中所提到的，這對于普通的投資者來說基本上是一個“不可能的任務”。因為市場當中各類因素互相制約，對價格的走勢相互影響。對于能夠第一時間掌握第一手信息的大型國際機構來講，依據(jù)基本面分析所得出的結果在進行交易時，也要承擔不確定因素所帶來的風險。對于普通投資者來說，與其去完成不可能的任務，不如跟隨市場當中的領跑者。
而要追隨領跑者的足跡，我們就需要了解“趨勢”理論，因為“趨勢”理論是技術分析的基礎理念，也是辨識領跑者方向的羅盤。
 

第三章 短線交易的建倉和離場
故善戰(zhàn)者，求之于勢，不責于人，故能擇人而任勢。
—《孫子兵法?兵勢篇》

善戰(zhàn)的人，善于尋求和發(fā)現(xiàn)有利于自己的戰(zhàn)斗機會，而不將戰(zhàn)斗的成敗強加于人，甚至求全責備。這樣才能夠做到選擇適合的人去做適合的事，并最終取得戰(zhàn)爭的勝利。
在期貨交易當中也是一樣，我們不能強迫自己在沒有機會的時候交易，也無法在任何時候都能從市場當中贏利。所以我們需要善于發(fā)現(xiàn)機會，把握參與的時機。
筆者一貫認為，在期貨交易當中，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的收益，需要四個方面的條件。這四個條件分別是：一，對投資交易基本知識的了解；二，掌握有效的市場分析判斷方法；三，科學的交易理念與良好的心態(tài)；四，合理的資金管理和嚴格的紀律。
對投資交易基本知識的了解可以說是基礎中的基礎，相信絕大多數(shù)讀者都已掌握，其中容易出現(xiàn)理解誤區(qū)的部分我們已在前面的章節(jié)作出了說明，此處不再贅述。關于有效的市場分析判斷方法，最常使用的有兩種，也就是基本面分析方法和技術分析方法。對于普通的投資者而言，基本面分析方法可以用在對長期方向的判斷當中，而在具體操作時還應該以技術分析為主。這也是本書的重點內容。
技術分析中最重要的環(huán)節(jié)，就是通過技術分析，選擇適當?shù)娜雸龊碗x場時機。在本章和第十一章，筆者將分別對建倉、加倉和減倉、平倉的策略及技巧作簡要說明。建倉和加倉的策略即入場的策略，它包括入場的時機和入場的頭寸兩部分因素。
對于實現(xiàn)穩(wěn)定贏利的交易理念、心態(tài)以及資金管理等要素，我們會在后面的章節(jié)當中作出詳細說明。下面我們首先看一下入場時機的選擇。好的開始是成功的一半，選擇好的入場時機對于交易的成功至關重要。下面我們對短線交易的方式，對入場時機的選擇進行講解，并輔以實例詳細說明。

第一節(jié) 短線交易中入場時機的選擇

雖然趨勢交易被多數(shù)專業(yè)投資者視為通向交易成功的最佳途徑，但不可否認的是，很多投資者充分地利用了短線交易的優(yōu)勢，憑借對市場的敏銳判斷和對交易原則的不懈堅持，獲得了在期貨投資中穩(wěn)定贏利的能力。其實，趨勢交易和短線交易可謂殊途同歸，其根本無疑是在市場中尋找高概率贏利的事件，并且通過合理的資金管理使高概率事件不斷出現(xiàn)。
短線交易的方式較多，但常見的并且被證實是可行的思路無非三種：一種是在對重要阻力位出現(xiàn)突破時，做與整體趨勢相同的短線交易；另一種是在價格運行的過程中，阻力位有效，但無法被價格突破，那么可以入場進行與之前價格走勢相反的短線頭寸；第三種是在震蕩的走勢當中，使用擺動指標或與擺動指標作用類似的方法，捕捉小幅波動所帶來的收益。當然也不排除有些人，憑著對市場的直覺和主觀判斷來進行操作，這樣的投資者可能偶爾會在市場中實現(xiàn)贏利，但最終幾乎都落得折戟沉沙。
首先，我們看一下對重要阻力位突破時，做與整體趨勢相同的交易的情形。這需要對整體趨勢進行正確的判斷和評估。我們可以采用比較簡單便捷的方法，比如采用長期趨勢線的方向來判斷，或是采用比較長周期的均線指向來判斷，具體的判斷方法在前面的章節(jié)中已經(jīng)提到。
在判斷了趨勢的方向后，我們就可以根據(jù)短期價格對關鍵位置的突破，來確定入場的時機。

對重要阻力位突破入場

對均線的突破入場
和之前所介紹過的趨勢交易一樣，在短線交易當中，也可以將對均線的突破作為入場信號。但與趨勢交易不同的是，在短線交易中，對均線的選擇可以更加靈活。在趨勢交易中，我們認為重要阻力位僅僅是60日均線，而在短線交易當中，對20日均線、30日均線、60日均線這些常用均線的突破都可以作為短線入場的信號。
同時，在短線交易當中，短線交易的贏利模式就是依靠更高的成功率，在相對較小的波動幅度當中獲得利潤的累積。當然，這個相對較小，也是與趨勢的波動相對而言的。
對黃金分割位的突破入場
在短線交易當中，黃金分割同樣可以起到顯著的作用。因為黃金分割對于交易者而言，是一個重要的，并且可以具體量化的阻力位（與其相反，趨勢線則很難量化到具體的數(shù)值），如果對黃金分割這樣的關鍵位置出現(xiàn)突破，在短時間內會明顯影響交易者的心理狀態(tài)，同時常常會使行情向著突破的方向繼續(xù)快速運行。這就給短線交易者創(chuàng)造了參與的機會。
所以，我們可以把對黃金分割位的突破看做是短線的入場信號。只要出現(xiàn)突破，就入場與突破方向相同的短線倉位。在這樣的操作中，我們需要注意一個重要的因素，就是如果交易量通常在有足夠的交易量配合，并且在突破的過程中持倉量沒有減少甚至是增加的情況下，那么這個突破的可靠性就大大增強，以此為依據(jù)介入短線頭寸，贏利的概率也就大幅增加了。
對階段高點或低點的突破入場
一般來說，一個階段的高點一旦被突破，會對投資者的心理產生極大的影響。而這種影響在期貨當中的具體體現(xiàn)，就是入場的買盤（或賣盤）和恐慌性回補平倉所造成的價格波動，這種波動在短線交易中具有很重要的操作意義。因為通常這個波動的空間，已足夠短線交易者獲得較豐厚的利潤了。所以，作為短線交易者，可以考慮在價格出現(xiàn)對此前一個階段的高點或低點的突破時，入場介入與突破方向相同的短線倉位。
需要注意的是，在短線交易當中，這種突破的有效性不必另外加以驗證，即不需要參照此前所提到過的“過濾器”驗證突破。只要出現(xiàn)了價格對高點或低點的突破，就可以認為是有效的。
同時，這個高點或低點的周期需要投資者根據(jù)自己的習慣來確定，比如10個交易日的高點或低點或20個交易日的高點或低點。另外，不同交易品種自身所具有的特點，以及所參與的主要交易者的特點，也會對周期以及突破后價格的運行幅度存在一定的影響。
對上一交易日高點或低點突破入場
其實對階段高點或低點的突破作用，不僅對較長周期內的高點或低點有效，甚至對此前一個交易日的高、低點產生突破，也會產生類似的效果。當然，我們也可以把對上一交易日高點或低點的突破，看做是對階段高、低點突破的極端情況。這種對上一交易日高、低點的突破，通常用在超短線交易或是日內交易當中。
對上一交易日收盤價的突破入場
另外，由于收盤價通常代表了當日市場對價格經(jīng)過博弈后共同認可的結果，所以，價格對收盤價產生突破時，對日內交易也具有較強的實際操作意義。突破出現(xiàn)后可以介入與突破方向相同的倉位。
在使用對上一交易日的收盤價產生突破或對上一交易日的高點或低點突破的方法來進行短線交易時，由于對較短周期的重要位置產生突破，只有在短周期內的部分交易者會對此價格較為敏感，更少量的交易者會進而采取行動（入場或回補平倉），所以價格波動幅度相對有限。操作時需要注意兩個問題：一是要果斷，否則就會失掉因突破而產生的交易機會；二是持有頭寸時間要短，否則突破所產生的波動消退后，持有頭寸贏利的概率很可能將逐漸降低。
缺口攻略
缺口攻略，事實上也是此前對交易日最高價出現(xiàn)突破的一種特殊情況，運用這種方式進行短線交易時，思路和此前存在比較大的差異。具體的情況是這樣：某一日價格對此前一個交易日的收盤價出現(xiàn)跳空，形成一個明顯的缺口，但開盤之后價格出現(xiàn)與跳空方向相反的走勢，在這個缺口即將被回補的時候，我們就可以將其作為短線入場信號，參與和跳空方向相反的短線頭寸。
這個思路主要是基于對交易者交易心理的判斷而產生的。因為一般來說，當日的收盤價是多空雙方經(jīng)過一天的博弈后，最終共同認可的結果，也是對當天影響價格因素的集中反應，因而具有很重要的意義。第二天價格對此前交易日收盤價格跳空，則是對此前一天收盤后所有影響價格因素的集中反應，或是對此前一個交易日未能消化的走勢進行的進一步消化（比如該交易日是漲?；蚴堑＃?。但無論是哪種情況，其正常的走勢都應是與跳空方向相一致的。如果跳空后，價格出現(xiàn)與跳空相反的走勢，并且該走勢持續(xù)運行，那么就可以認為此前的跳空是過度的反應。價格一旦接近此前交易日的收盤價，市場中投資者的交易心態(tài)就會發(fā)生顯著的變化：當日開具的與跳空方向相同的頭寸基本都處于虧損狀態(tài)；此前持有與跳空方向相同頭寸的投資者，其利潤也消失殆盡，都存在著平倉止損或平倉鎖定少量收益的心理。此時，在回補需求和新的開倉需求推動下，價格通常會按照與跳空方向相反的方向繼續(xù)運行相當長的一段距離，這為短線交易者留出了較大的操作空間。
上述的交易信號主要是基于交易者的短期心理產生的，所以在交易時應嚴格按照短線的思路操作。同時應設定比較保守的止損計劃，以免發(fā)生小概率的情況而產生不必要的損失。

阻力位有效入場反向頭寸

很多時候，價格向某一個方向運行一定的幅度之后，常常會遇到阻力位。并不是每一個阻力位都可以被有效突破，很多時候價格運行受到有效阻擋，就會朝與之前運行方向相反的方向運行一定的幅度，雖然這種適度的回調并不代表原有趨勢的結束，但多數(shù)時候會給交易者帶來短線操作的機會。
 
如圖10–25所示，在2008年12月5日的低點至2009年5月13日的高點之間作黃金分割，2009年7月10日（圖中箭頭所示處），價格下探黃金分割位后出現(xiàn)明顯反彈，此時可以考慮多頭短線參與。
 
如圖10–26所示，其中2010年1月7日（圖中箭頭所示處）價格上攻接近此前2009年12月7日的高點，但明顯受到高點處的壓力影響并出現(xiàn)回調，從而出現(xiàn)短線沽空的機會。

根據(jù)短周期的均線組合入場

除了上述的短線入場信號以外，短周期的均線組合也常?？梢宰鳛槎叹€交易入場的信號。比如2日、5日均線組合，4日、7日均線組合，都常常在期貨短線交易中被使用到。
具體的使用方法和前面我們提到在趨勢交易中均線組合的使用方法類似，不過短線交易中只需要盤中價格穿越短周期均線，同時短周期均線已穿越長周期均線，即可作為短線入場信號。比如，盤中價格自下向上突破2日均線，而2日均線也已在5日均線上方，那么就可以看做是出現(xiàn)了短線入場做多的信號。反之亦然。
使用均線組合是短線操作思路中較為謹慎的一種方式，但在技術分析當中，每個人都要根據(jù)自己的性格特點和思維方式來選擇交易系統(tǒng)。謹慎保守的交易方式可能不適合靈活、激進的交易者，反之，過于敏感的交易系統(tǒng)也不適合相對穩(wěn)健的投資者。所以，無論在短線交易還是趨勢交易的過程中，交易者都要根據(jù)自己的性格特點選擇適合的交易方式。
我們在第五章當中對短周期均線的用法與實例已有介紹，讀者朋友可參閱前文。

根據(jù)擺動指標入場

與趨勢交易一樣，短線操作也有適合自己的指標系統(tǒng)。由于多數(shù)短線交易都是在相對較小幅度的價格波動中靈活地進行操作，所以比較適合使用對價格小幅波動比較敏感的擺動指標來進行操作。常用的擺動指標有很多，比如MACD、KDJ、RSI、MTM、BIAS乖離率等。擺動指標的理論基礎，就是認為價格通常會在一定的價格區(qū)間擺動，達到超出正常擺動幅度的邊際時，就將出現(xiàn)反向的運動。下面我們簡單介紹一下幾個常用的擺動指標。
MACD指標
MACD指標，又稱指數(shù)平滑異同移動平均線指標。它是利用兩條指數(shù)加權平均線構造的指標。我們在之前的章節(jié)里曾提到，均線指標的作用非常廣泛，MACD也可以當做是均線指標的一種應用方式。所以既可以把它當做擺動指標，也可以把它當做趨勢信號來使用，還可合二為一。所以，在眾多指標中，它的應用頻率較高，也較為普遍。
在MACD指標中，DIFF線由收盤價長期、短期指數(shù)平滑移動平均線之間的差值連接而成的。DEA線是DIFF線的M日指數(shù)平滑移動平均線，而MACD線則是DEA線與DIFF線之間的差，以彩色的柱狀顯示。
構成指數(shù)的兩條均線的天數(shù)通常為12和26，而對DIFF進行移動平均所采用的M日通常為9日。也有些使用者，根據(jù)市場的不同階段對其進行修訂，以改變其靈敏度，使其對判斷效果起到不同作用。但這種修改應該建立在對市場的長期觀察和研究基礎之上，對于經(jīng)驗不足的使用者，我們并不建議使用。而常用的12日和26日，在各種不同的市場條件下表現(xiàn)相對穩(wěn)定，使用起來成功率也更高些。
在使用MACD指標時，兩條指數(shù)加權平均線總是圍繞著零線運行并演變。其中最常被使用的信號仍然和均線系統(tǒng)中所提到的一樣，即快速線DIFF對慢速線DEA的穿越。另外，從MACD指標中，我們也可以發(fā)現(xiàn)相互背離的現(xiàn)象。它同樣可以作為對行情進行判斷和進行買賣的依據(jù)。背離現(xiàn)象通常都會出現(xiàn)在趨勢改變之前，也常常出現(xiàn)在指標中DIFF對DEA的穿越之前。
看漲背離出現(xiàn)之后，在DIFF和DEA均為正值時，DIFF向上穿越DEA應視為買入信號。DEA線與價格K線發(fā)生背離，則代表趨勢有可能要出現(xiàn)反轉；而MACD柱狀線由正轉為負值呈綠色顯示，則為沽空信號，由負轉為正值呈紅色顯示，則可視為買入做多信號。由此可見，DIFF與DEA的位置關系，以及MACD柱線的形態(tài)都可以作為選擇入場時機的有效依據(jù)。
 
如圖10–27所示， 2010年5月6日（圖中箭頭所示處），MACD指標當中的DIFF向下穿越了DEA，柱線也由紅轉綠，出現(xiàn)沽空信號。
 
如圖10–28所示，2008年11月4日（圖中箭頭所示處），MACD指標當中的DIFF向上穿越了DEA，柱線也由綠轉紅，出現(xiàn)買入信號。
KDJ指標
KDJ指標又稱隨機指標，最初由喬治?藍恩博士提出，是較常被使用的一個擺動指標，也是一種新穎、實用的技術分析指標，主要適合中短期走勢分析，是目前交易中最常用的技術分析工具。
KDJ指標是根據(jù)統(tǒng)計學原理，通過在一個特定的周期內出現(xiàn)過的最高價、最低價及最后一個計算周期的收盤價及這三者之間的比例關系，以平滑移動平均線的方法來計算K值、D值與J值，并形成曲線圖來研判價格的走勢。
簡而言之，即通過目前價格在近階段價格分布中所處的相對位置，利用價格波動的真實波幅來反映價格走勢的強弱和超買超賣情況，進而預測研判可能出現(xiàn)的價格走勢。
KDJ的形成原理決定了KDJ是一個提前量指標，主要在價格尚未上升或下降之前發(fā)出買賣信號。而且，KDJ同時也融合了動量觀念、強弱指標和移動平均線的一些優(yōu)點，以其反應迅速、快捷，形態(tài)直觀、易懂的特點而被廣大投資者所鐘愛。
隨機指標的核心就是RSV（未成熟隨機值），即：（收盤價－最近N日最低價）÷（最近N日最高價–最近N日最低價）×100。K線值為RSV的N1天移動平均，D線值則為K線值的N2天的移動平均，J線值等于3×D–2×K。其中，N、N1、N2通常設定為9、3、3。
KDJ隨機指標反應靈敏快速，在短線交易當中的具體用法如下：
K線為快速線，其數(shù)值在90以上為超買，數(shù)值在10以下為超賣；D線是慢速線，其數(shù)值在80以上為超買，在20以下為超賣；J線對方向變化反應敏感，當J值接近100，特別是連續(xù)幾個交易日持續(xù)等于100時，價格常常形成短期的頂部。
反之J值接近0時，特別是連續(xù)數(shù)天等于0時，價格很可能會形成短期底部。由此，我們可以根據(jù)K線值和D線值來判斷參與的品種價格是否處于超賣情況，并通過J值來判斷短線方向。
如果某個品種J線值連續(xù)為0，可以對此進行關注。當J線從0位置開始向上，同時K線值從接近超賣的區(qū)域逐漸接近并大于D值，即在圖形上顯示K線在超賣區(qū)附近，從下方上穿D線。這時說明目前趨勢是向上的，可以看做是買入信號。
當K值由上向下穿越D值，則說明目前趨勢向下，所以圖形上出現(xiàn)K線向下突破D線時，即可視為賣出沽空信號。特別當K、D線在80以上發(fā)生向下穿越時，大幅下跌的可能性增加。
另外，KDJ指標與價格的背離也是判斷價格階段頂部或底部較為有效的方法，比如價格創(chuàng)出階段新低，而K、D值沒有創(chuàng)新低，此為底背離，可以適度買入；價格創(chuàng)出新高，而K、D值沒有創(chuàng)新高，此為頂背離，應謹慎，有可能價格已達到階段頂部，必要時應考慮賣出。另一種情況是，價格沒有創(chuàng)出新低，而K、D值創(chuàng)出新低，此為底背離，應考慮買入；如果價格沒有創(chuàng)新高，而K、D值創(chuàng)新高，則為頂背離，應謹慎關注，有可能已接近價格頂部。
需要注意的是，由于KDJ是擺動指標，所以在使用其判斷階段性頂部或底部時，只能和之前的一波高低點時的K、D值相比，其他高點或低點不具有進行比較的意義。而且，KDJ通常應用在相對平緩的趨勢中，如果市場處于極端強弱的單邊走勢中，則日KDJ出現(xiàn)鈍化；當價格短期劇烈波動，日KDJ的反應較為滯后。發(fā)生上述兩種情況，則應考慮使用其他技術指標。
 
如圖10–29所示，2009年9月（圖中圈出區(qū)域）出現(xiàn)過超賣的跡象，之后在2009年10月12日價格再創(chuàng)新低，而KDJ指標則與價格出現(xiàn)背離，之后的2009年10月14日（圖中箭頭所示處），KDJ指標的K線自下向上穿越D線，且此前J線曾一度連續(xù)為零，所以可以看做是短線買入信號。
MTM動力指標
價格的上升，其根本原因是由于主動買入大于主動賣出。需求上升，買入的動能增大，將價格推動向上。而價格的下跌，則有兩個原因：一是賣出的主動沽空動能，將價格向下打壓；另外一個原因，則是價格具有“自由落體”的物理特性，在沒有足夠的買入動能向上推動時，價格自身具有向下滑落的動力。由此可見，價格無論是上升還是下跌，其背后一定要有動能在作用，而動力指標即是通過價格變化的速度來反映動能強弱的指標。
動力指標顯示價格變化的速度，而不是價格水平本身。如同價格指標一樣，動能也呈現(xiàn)趨勢分布，也就是說，可以通過趨勢的相關分析方法來分析動能指標。動能指標的計算方法是按照一定時間間隔，連續(xù)采集價格變化的數(shù)值。比如要構造20天的動力指數(shù)，則簡單地從當日的收市價減去20天前的收市價，如果結果為正，則將期值畫于零線上方，如果為負則畫于零線下方。X天動力指數(shù)=當日收盤價–X交易日之前的收盤價。
動力指標最常用的時間跨度為6天。以6天為跨度制作動力指標的方法即是，當日的收市價大于6天前的收市價，則動力指數(shù)（即兩日收市價之間的差值）為正數(shù)，把它標在零線的上方。如果當日收市價小于6天前的收市價，則動力指數(shù)為負數(shù)，把它標在零線的下方。
和其他指標一樣，動力指標也是任何時間跨度均可使用。如果采用較短的時間跨度，則指標更為靈敏，其曲線擺動也更為明顯。如果采用更長的時間跨度，那么動力指數(shù)曲線就更平滑。

運用動力指標選擇入場時機

通常動力值所構成的動力線由下向上突破中心線時，說明市場上漲動能正在增長中，趨勢繼續(xù)向上的可能性較大，可以作為買入信號來看待。而當動力線由上向下跌破中心線時，說明市場很可能受到沽空壓力及“自由落體”作用的影響，下跌趨勢的動力正在增長，應考慮賣出離場。
 
如圖10–30所示，2010年2月8日MTM指標對中線的向上突破（圖中略小箭頭所示處），出現(xiàn)短線多頭參與的信號。同時我們還可以看到，價格在此位置附近已經(jīng)出現(xiàn)了比此前更低的水平，而MTM指標則并沒有出現(xiàn)新低，這也可以看做是底背離的跡象，是對此后多頭信號的有力佐證。2010年3月4日，MTM指標出現(xiàn)自上向下對中線的穿越（圖中下方白色空心箭頭所示處），這可以看做是短線沽空的信號。
第二節(jié) 短線交易中離場時機的選擇

趨勢交易中，由于參與的周期相對較長，價格所跨越的幅度也會比較大，因而在離場時機的選擇上，可以不用十分精確，對整個的交易結果也不會有根本的影響。但在短線交易當中，對離場時機的把握可以說是重中之重。由于它參與的時間周期比較短，跨越的價格波動幅度也相應較小，所以離場時機的把握是否得當有可能直接關系到贏利還是虧損?；谏鲜鲆蛩兀叹€離場時，不僅要把握好時機，還應果斷處理。那么在具體操作時，短線離場時機的選擇，主要有以下幾種方法。

突破無效離場

首先，針對上一章提到的入場方式，無論是將對哪一個阻力位的突破作為入場信號，都可以考慮在突破被驗證無效時減倉或離場。
我們之所以會選擇以關鍵阻力位的突破為入場信號，是因為對關鍵位置產生有效突破之后，價格通常還會向突破的方向繼續(xù)運行，為短線交易者留出足夠的獲利空間。但如果對關鍵阻力位的突破最終被驗證是無效的，那么沿著突破方向繼續(xù)運行的可能性就極大地降低了。在這種情況下繼續(xù)持有倉位，并期待價格向著自己此前預期的方向運行是不理性的，在期貨短線交易中也是絕對錯誤的。

阻力位失效離場

如果交易者是以阻力位對價格產生有效阻擋，入場與此前運行方向相反的頭寸，那么在阻力位失效之后就應該考慮離場。
這個道理和前面突破無效離場的思路基本一致，但表現(xiàn)形式正好相反。不過對于喜歡在短線中搶頂抄底的交易者來說，如果可以嚴格按照這一條來進行離場時機的選擇，就不會出現(xiàn)不可控的風險。不過筆者還是認為，在期貨交易中，不要去預測頂部或底部，更多的應該是在價格走勢出現(xiàn)之后，按照走勢進行操作。期貨交易中常說的“重勢不重價”，其實也包含了這一層含義。價格多少是合理的，以技術分析為主的交易者完全沒有必要去關心，他們應該更多地關心目前價格的運行情況，以及對應的交易量、持倉量等要素。

價格快速按預期運行離場

和趨勢交易當中的離場信號一樣，如果價格快速地按照預期的方向運行，并且兌現(xiàn)了大部分的收益預期，作為短線交易者來說，雖然處于贏利狀態(tài)，也應該考慮離場或減輕倉位。因為短時間內價格的大幅變化，多數(shù)情況是由于一些特殊情況刺激了交易者心理，而導致價格出現(xiàn)短時間的非理性波動。一旦市場恢復理性，價格自然會出現(xiàn)回歸。如果短線交易者持有的頭寸在短時間內就快速地兌現(xiàn)了大部分利潤，那么最好的策略就是不再猶豫，果斷減倉或離場。

根據(jù)擺動指標信號離場

采用擺動指標進行短線操作時，以什么指標為依據(jù)介入，也應以該指標的離場信號為依據(jù)離場。擺動指標的離場信號，基本上都是與入場信號正好相反的。比如上一章中圖10–29使用KDJ指標入場的例子，其離場信號的判斷和圖11–4所示。
 
如圖11–4所示，2009年10月14日，KDJ指標的K線自下向上穿越D線（圖中左側黑色實心箭頭所示），且此前J線曾一度連續(xù)為零，所以可以看做是短線買入信號。10月28日，KDJ的K線自上而下穿越D線（圖中右側空心箭頭所示），可以將其看做是短線多單離場的信號。
再比如上一章圖10–30使用MTM指標入場的例子，其對離場信號的判斷和圖11–5所示。

 
如圖11–5所示，2010年2月8日MTM指標對中線的向上突破（圖中左側黑色實心箭頭所示處），出現(xiàn)短線多頭參與的信號。同時我們還可以看到，價格在該位置附近已經(jīng)跌到了比此前更低的水平，而MTM指標則并沒有出現(xiàn)新低，這也可以看做是底背離的跡象，是此后多頭信號的有力佐證。2010年2月25日，MTM指標出現(xiàn)動力線對動力平均線自上向下的穿越（圖中空心箭頭所示處），這可以看做是短線多單離場的信號。
另外，值得注意的是，無論是采用趨勢指標還是擺動指標進行趨勢或短線交易，理論上這些指標都可以應用在不同周期的K線圖當中。比如說，類似瀑布線或布林通道等指標可以用在1分鐘線或3分鐘線等短周期的K線圖當中，變成短線交易使用的指標。而KDJ、MACD、MTM等如果用在更長周期的K線圖當中，也可以對價格的趨勢走向起到輔助判斷的作用。

止損

在進行期貨投資的過程中，止損這個理念應貫穿交易的始終。判斷離場時機的時候，我們可以參照阻力位或交易量，也可以參考時間因素，但最終起決定性作用的還是價格因素。而在價格變化的過程中，在一種情況下交易者不必考慮其他任何因素，馬上采取離場的行動，這種情況就是“止損”。
止損對于經(jīng)驗不足的投資者來說，很可能不容易被接受，或是很難被嚴格執(zhí)行，但它卻是使交易者避免蒙受重大損失的唯一途徑，也是保證交易者在市場中生存下去的不二法門。
止損的設定，應該考慮持有頭寸所占賬戶資金的比例、自身的風險承受能力、持有頭寸的成本、交易收益的預期，以及對市場走勢的判斷和自身交易思維、性格特點等多方面的因素。所以不同的投資者，應該根據(jù)自己的特點設定適合自己的止損計劃。但止損計劃對于所有投資者來說，有一點是沒有差別的，就是出現(xiàn)了計劃所設定的止損情況之后一定要果斷進行止損操作。這個時候，不能再根據(jù)自己的主觀判斷對事先設定好的止損計劃進行調整，否則止損計劃就完全失去意義。
所以，在止損的情況出現(xiàn)之后，其他任何因素都無需再考慮，第一時間果斷離場就是最正確的決定。
本章總結
本章我們介紹了趨勢交易和短線交易當中離場時機的選擇，通過觀察，我們不難發(fā)現(xiàn)，離場時機選擇的依據(jù)，多數(shù)是和入場時機一一對應的。由此可見，在期貨交易當中，交易系統(tǒng)的一致性是非常重要的。作為投資者，想在期貨市場中實現(xiàn)穩(wěn)定贏利，一定要具有一套完整的、適合自身特點的交易系統(tǒng)。
 
第四章 期貨投資的心理誤區(qū)
主不可以怒而興師，將不可以慍而致戰(zhàn)。合于利而動，不合于利而止。怒可以復喜，慍可以復悅；亡國不可以復存，死者不可以復生。
—《孫子兵法?火攻篇》

 

君主不可以因為憤怒就舉兵，將領也不能因為一時的憤懣就引發(fā)戰(zhàn)爭。一切的軍事行為都應該以追求利益最大化為目標，符合利益就去行動，不符合利益就放棄。生氣了可以重新高興起來，惱怒了也可以再次變得愉悅，但國家因為戰(zhàn)爭而滅亡，就不復存在了，人死了也不可能再次復生。
我們在期貨交易當中，也應該遵循相同的理念，一切都應以獲得收益為出發(fā)點，克服一些負面的心理狀態(tài)，使自己清醒地對市場進行判斷，以實現(xiàn)最終的贏利。

第一節(jié) 投資的心理誤區(qū)
希望與僥幸

之所以把希望和僥幸放在最前面，是因為向筆者咨詢過的一些投資者，其虧損的重要原因，多數(shù)就在于錯誤的思維方式和對市場存在僥幸這兩點上。
希臘神話中潘多拉的盒子帶給人類災難，但同時也給人類帶來希望，讓人類具有戰(zhàn)勝困難的勇氣。在期貨投資中，不切合實際的希望常常帶給投資者滅頂之災。而這種希望，多以抱有僥幸心理的形式出現(xiàn)。
很多失敗的投資者都有類似的經(jīng)歷，就是在投資出現(xiàn)虧損后，本來可以及時停止交易使虧損最小化，但由于其對價格未來的走勢抱有不切實際的幻想，因而不能及時下決心理性地進行處理。甚至有些人從獲利豐厚變成微利，從微利變成無利，從無利變成小虧，從小虧又變成巨虧。虧損越來越大，最終致使投資徹底失敗。
當然我們提到這些并不是要讓投資者放棄希望，而是說應對投資進行客觀的判斷?；诳陀^的分析和理性的判斷，對所進行的交易擁有足夠的信心，也是投資成功的必要條件。不切實際的盲目樂觀和僥幸心理，才是投資的最大敵人。

報復市場

報復心理是人性弱點中最陰暗的一面，我們在日常生活中或者影視作品中常?？吹胶芏嗳吮皇Э氐膱髲托睦硗苿?，做出一些違背道德和法律的事情。強烈的報復心理使人失去理性，不計后果。在期貨投資中，報復心理更是常常出現(xiàn)，只不過報復的對象不是有形的人，而是無形的“市場先生”。
很多人在投資失利后，不是從自身尋找失敗的原因，而是將責任歸咎為市場的錯誤或是市場的不公，之后千萬百計采取一些逆市的操作來報復市場。采取這種行為的投資者可能自己并沒有充分意識到這種行為已經(jīng)完全被潛在的報復心理所主導，而這種報復市場的行為常會使其招致滅頂之災。
“市場永遠是對的，錯的只有我們自己”，筆者認為我們本來就處在市場當中，是市場的一部分，所以不能總是想著去戰(zhàn)勝市場，去打倒市場。正確的做法應該是去順應市場中的“勢”，也就是通常所說的順勢而為。如果出現(xiàn)失敗的投資，應該更多地從自身尋找原因，不斷總結經(jīng)驗，提高操作水平。

不認錯

如果仔細觀察，我們會發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象，就是在生活工作的其他領域相對比較成功的人，在期貨交易當中，最容易出現(xiàn)不認錯的情況。這就造成了很多在實體經(jīng)濟中可以獲得豐厚利潤的成功人士，在期貨市場上卻折戟沉沙的奇怪現(xiàn)象。
其實這也不難理解，因為在日常的工作生活中堅持自己的原則非常重要，往往只要堅持做自己認為正確的事情，最終就會在這個領域取得一定的成績。也正是這個原因，使很多成功人士具備了一種堅持自己想法的自信。但很多人忽略了一個問題，就是在日常的學習、工作、生活當中，我們很容易明確方向，知道什么是正確的，什么是錯誤的。我們的堅持是具有現(xiàn)實依據(jù)的，所以最終可以取得成功。但在期貨交易當中，市場存在著大量的不確定因素，最大的問題在于如何分辨對錯，之后才是堅持正確的方向。如果我們沒有客觀地評估市場，而僅僅是基于片面的判斷，并盲目地堅持自己認為“正確”的方向，同時不尊重市場的走勢，不關注市場的變化，那么我們就有可能僅僅是堅持讓自己在錯誤的道路上越走越遠，結果一定是以失敗告終。

過度貪婪或無貪心

貪婪，常常被當做貶義詞，而在期貨投資中，貪婪卻是一把雙刃劍，它既可以促使投資者獲得豐厚的利潤，也有可能誤導投資者走向毀滅。如何把握時機以及貪婪的尺度，就是其中的關鍵所在了。
大家都知道“漁夫與金魚”的故事，因為過度的貪婪，漁夫夫婦將已經(jīng)到手的財富又拱手讓出，這里就是貪婪超過了“度”。我們接受的教育都在講人要避免貪婪，克制欲望，但這一點在期貨投資中，特別是短線操作中，并不完全正確。我們在上一章里曾提到，短線投資要考慮到風險收益比的問題。因為我們在進行短線選股時，只能判斷參與品種價格上漲和下跌的概率，并不能確保每一次都能作出正確的判斷，甚至有些時候，判斷出現(xiàn)了錯誤，還可能出現(xiàn)止損離場的情況。這就要求我們必須要在判斷正確的時候，盡可能多地獲取收益，以更多的正確交易，以及每次正確交易中盡可能多的收益來彌補虧損交易中的損失，保住更多的利潤。
很多新入市的投資者往往會出現(xiàn)“不貪”的情況，就是價格按照自己判斷的方向運行了一點點，稍有獲利，就急著出手頭寸，這顯然也是不正確的。正確的做法應該是正確判斷未來的價格走勢，嚴格按照交易系統(tǒng)，合理地設定買入和賣出點位，盡可能多地獲得收益。
由此可見，在期貨投資中既不能過度貪婪，也不能完全沒有貪心，否則都不會是一個成功的投資者。

過度恐懼或無畏

恐懼和貪婪在期貨市場中往往形影不離，它們也都具有兩面性，過度的恐懼會使投資者畏首畏尾，面對真正的投資機會，不敢出手參與，以至錯失良機。而如果完全沒有恐懼，則可能使投資者忽視潛在的危險，因而造成巨大的損失。前面提到剛剛入市的投資者通?！安回潯?，獲得了微小的利潤就平倉出掉手中的頭寸，同時新手也常?！盁o畏”，對市場完全沒有敬畏之心，即使價格向著自己所持頭寸相反的方向大幅運行，也完全無動于衷。這也是新手入市后，容易出現(xiàn)虧損的重要原因。
當然，如何準確地把握“恐懼”和“貪婪”的合理尺度并不是一件容易的事，大多數(shù)投資者都要經(jīng)歷一個這樣的成長過程。
初期投資者處于“不貪也不怕”的狀態(tài)，對市場完全沒有認識，正所謂“無知者無畏”，沒有經(jīng)歷過市場的風險，所以不懼怕價格的反向走勢，也不去仔細想這種走勢有可能帶來的后果。因為多數(shù)投資者都是只在片面地了解到在市場中可以贏利才參與到市場當中來的，所以開始的時候往往不具有真正的風險意識，如果碰巧開始時的交易與投資者的預期一致，同時還獲得了一些利潤，如此反復之后，投資者很可能對市場風險完全忽略，養(yǎng)成惡劣的投資習慣。而同時，由于期貨市場中只要有波動，理論上就有機會，所以新手的急躁心態(tài)容易主導思維，覺得很多品種隨時隨地都可以參與，所以常常所持有的頭寸一獲利就馬上出手，轉而將資金投入到其他品種當中。但這樣交易通常效果并不理想。
隨著交易的不斷進行，投資者的心態(tài)也逐漸變化，如果仍然是處在贏利的狀態(tài)，那么投資者會開始不滿足每次交易之后微薄的收益，于是盡可能地加重倉位參與更多的頭寸，同時也有了更多的“耐心”，在價格的反向波動中也可以堅持持有更長的時間。這時，就是只有貪婪沒有恐懼。當價格反向運行的時候，無論是否意味著趨勢的變化，投資者都貪婪地認為，價格會再次回歸到自己所預期的走勢當中，不僅不會出現(xiàn)虧損，反而會產生比之前更多的收益。所以，絕不在判斷失誤的時候減倉。
然而，沒有只漲不跌的品種，也沒有只跌不漲的市場，價格的走勢永遠被市場規(guī)律所主導，絕不會以個人的意志為轉移。由于之前的投資者只有貪婪沒有恐懼，所以不難想象，當市場向著自己所持有頭寸相反的方向運行，真正的市場風險來臨時，投資者就很容易出現(xiàn)虧損。此時由于其之前沒有意識到有可能產生的后果，而沒有設置完善的止損計劃，損失往往會越來越大。投資者的心態(tài)也逐漸被恐懼所占據(jù)，只有恐懼，沒有貪婪。隨著恐懼的不斷加深，終于達到了投資者不能承受的程度，投資者痛下決心，平倉以終止虧損的繼續(xù)，同時也阻止心中的恐懼繼續(xù)加重。這經(jīng)常發(fā)生在市場即將出現(xiàn)逆轉的時候。
經(jīng)歷了上述的過程，投資者逐漸成熟起來，心中既有貪婪又有恐懼，貪婪與恐懼達到了新的平衡。但這并不代表已經(jīng)達到了最佳的狀態(tài)，很多人是經(jīng)歷了數(shù)次上述的心態(tài)輪回，才真正成熟起來，才可以在市場中穩(wěn)定贏利。
這樣的過程，其中的痛苦可想而知。那么新入市的投資者，是否一定要經(jīng)歷這樣的痛苦過程呢？答案是否定的。如果投資者從開始就對市場抱著一種敬畏的態(tài)度去參與，制訂合理的交易計劃和嚴格的風險控制體系，并且在交易的過程中認真觀察市場走勢，仔細分析運行規(guī)律，不斷積累經(jīng)驗，就可以較快掌握正確的交易理念，擺正心態(tài)，從而避免過度的風險，逐漸具備穩(wěn)定贏利的能力。

急躁

常言道“財不入急門，防越急越敗”，這里面所說的就是經(jīng)營和投資中的心態(tài)問題。平和的心態(tài)有利于冷靜地思考和分析問題，如果過于急功近利，結果往往適得其反。在期貨投資中，這一點尤為重要，市場中看似處處蘊藏著機會，但同時也是危機四伏，如果不能客觀地分析局勢，往往會帶來不必要的損失。

自暴自棄

很多人在失敗和錯誤的時候，不去正確地面對、積極地解決問題，而是自暴自棄，任錯誤繼續(xù)發(fā)展下去。這一點在期貨投資中更是常見。特別是新入市的投資者，開始時多持有試探的心理，一旦出現(xiàn)失誤，就放棄思考，不采取補救措施，任其發(fā)展。這樣做首先會對市場產生錯誤的理解，不利于之后投資的順利進行。其次，容易養(yǎng)成不好的投資習慣，有可能會對之后的投資產生較大的負面影響。

遲到心理

很多人常常有“遲到心理”，這是人們日常生活中長時間積累的行為習慣和人性所固有的追求完美的傾向所共同影響導致的。比如生活中，我們準備去看一場電影，可能因為某些原因導致不能按時到場，如果晚了半個小時，我們可能就想，反正也晚了，干脆就不去了，這就是生活中的遲到心理。
生活中的“遲到心理”長期積累，會影響人的思維方式和行為習慣。而且人都有追求完美的性格傾向，在這種傾向的影響下，人們常常產生“如果不完美，寧可不要”的價值取向。筆者認為，這種價值取向應因時因事而異，特別是在期貨投資中，這種取向是萬萬要不得的。
基于技術分析的操作，其最大的特點就是可以捕捉趨勢中最重要的部分，也就是說，不可能將趨勢全部占有。在期貨交易中，“重勢不重價”是一個重要的交易理念，只要價格運行的勢頭還在，價格并非交易時考慮的第一因素。
很多時候，往往是價格創(chuàng)出新高或新低的品種，由于上方?jīng)]有壓力或下方?jīng)]有阻力，參與起來反而更加安全，所以在投資中，大家千萬不要被遲到心理局限住思維，也別被“恐高癥”或“恐低癥”束縛了手腳。

害怕責任與從眾

人都有從眾的心理，因為從小所受的教育要求大家遵守和其他人相同的行為規(guī)范。日積月累人們就會有這樣的心理傾向，認為只要和大家的行為一致，就是正確的，就是安全的，就不會受到傷害。所以很多時候，盡管自己認為是正確的，想要得到的，但與身邊多數(shù)人的觀點不一致時，最終也選擇放棄自己的思想，遵從大家的意志。這種心理還有一個更深層次的原因，那就是害怕責任。
每個人的潛意識當中，都害怕責任，并本能地拒絕承擔責任。在期貨交易當中，市場存在著大量的不確定因素，任何一次決策都有可能是錯誤的，而這個錯誤沒有任何人可以為你承擔，所以我們在潛意識當中會對此產生恐懼和抗拒。而脫離這種恐懼的一個方法，就是從眾。與大家做一樣的事情，那么責任就不全在于自己，正是這種意識讓更多的人在期貨交易當中受到外界的影響，而去做與大多數(shù)人相同的交易。
這種從眾心理在日常生活中是否正確無法一概而論，但在期貨市場中，從眾心理卻是投資大忌。因為我們都知道，在期貨、股票或是其他的證券交易當中，賺錢的往往都是少數(shù)人。在期貨交易當中，絕大多數(shù)人都不能克服人性的弱點，加上缺乏足夠的操作經(jīng)驗、沒有對稱的信息來源而處于劣勢，這時他們的決定和判斷往往是錯誤的。這也就是為什么在期貨市場中，賺錢的永遠都是少數(shù)人的原因。如果從眾，結果可想而知。應該像巴菲特所說的那樣，“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪”。
大師之所以成為大師，是因為其與眾不同的思維方式和特立獨行的交易手段。期貨投資中，真正做到不被別人的行為所影響并不容易。這需要對市場有充分的認識，對自己有足夠的信心，而這些都是認真刻苦學習和長時間經(jīng)驗積累的結果。

第二節(jié) 什么是投資中正確的心態(tài)

相信自己

相信自己，不僅在期貨交易當中，在任何領域幾乎都是成功的必要因素，因為一個人如果不相信自己，那就不可能面對一個又一個的挑戰(zhàn)，克服一個又一個的難題。在任何領域想獲得成功，都不可能是一帆風順的，而期貨交易之路更是荊棘叢生。
所以，你應該明白，你選擇的是一條很少有人走的路，而且很多人在這條曲折的道路上失去方向，有些人原路退回，真正能成功到達彼岸的更是少之又少。但越是困難，我們越是需要相信自己。
這里提到的相信自己，與此前所說的尊重市場、勇于認錯和不要抱有僥幸心理之間并不存在矛盾。因為只有尊重市場，我們才能客觀地判斷對錯，勇于認錯則有利于我們擇其善者而從之，擇其不善者而改之。而僥幸心理并不是自信，而是一種盲目的臆斷，自信是建立在對市場的客觀判斷和勇于自我認識的基礎上的。
同時，我們這里所說的相信自己，包括兩方面的含義。一方面是我們上面提到的，在對市場進行了客觀的判斷，并且在充分的自我認識基礎上所建立起來的自信。另一方面是，我們應該相信自己選擇的這條路，也應該相信自己一定可以成功。
很多人在期貨交易的過程中，經(jīng)歷了一些挫折之后，常常認為這條路只屬于所謂“有交易天賦”的人，但事實上一些“有交易天賦”的投資者，往往并沒有取得最后的成功。而一些風格較為刻板，甚至對市場反應略顯遲鈍，但能夠遵守交易原則的投資者，卻最終實現(xiàn)了通過交易獲得穩(wěn)定、豐厚利潤的目標。
期貨交易的穩(wěn)定贏利，并不需要藝術家一樣的靈感，只需要科學的交易方法，成熟的交易理念，以及對原則的嚴格遵守。只要投資者相信自己，并堅持著一步步走下來，成功就只是時間的問題。

誠實面對自己，客觀評價自己

一定要誠實客觀地面對自己、評價自己。這也是我們上面所說到的相信自己的基礎，如果對自己的評價不夠客觀真實，那么自信就是盲目的。想要做到誠實客觀，就需要在交易當中不斷反省自我。因為市場存在波動，而參與其中的我們，很可能會隨著市場的波動而產生盈虧。這時，如果想穿透市場波動的迷霧，暫時忘記資金賬戶盈虧，擺脫其對自己心理所產生的影響，就是最佳的方法。
從完全中立的角度去看市場，我們就有可能得出不同的觀點，而這樣的觀點有助于我們作出更正確的判斷。同時反觀我們自身，也就會意識到我們所存在的不足，對之后逐步完善交易系統(tǒng)、提升交易水平有著極大的促進作用。

不從眾，獨立判斷

上面我們曾經(jīng)提到了從眾心理，而與其相對的，就是獨立的判斷能力。獨立判斷來自于獨立思考，而要做到獨立思考，需要相信自己以及一種勇于承擔責任的勇氣。
但所謂“獨學而無友，則孤陋而寡聞”，獨立思考的前提是對市場的足夠了解，否則就有可能誤入歧途產生偏差。另外，作為期貨市場的交易者，我們還應該明白一點，就是好的交易方法和策略不是唯一的，而且理論上存在著無數(shù)種正確的方法。甚至在同一筆交易當中，兩個人可能分別用不同的方法，得出不同的結論，采取不同方向的交易。但這兩個人所使用的方法本身有可能都是好的，并且都是可以通過長期堅持獲得豐厚贏利的。
沒有任何一種交易方法是可以百分之百正確判斷市場的，某一種正確的方法也許恰好對此次交易無法進行正確判斷，而另一種正確的方法卻恰好可以判斷該筆交易，這并不影響兩種交易方法本身的正確性。
所以，我們獨立思考的一個重要目的，就是形成屬于自己的正確的交易方法，并堅持下來。

自我督促

期貨交易需要人的精力相對集中，以保持對市場的密切關注和清醒認識。但由于絕大多數(shù)人的期貨交易是在相對獨立的空間中進行的，所以難免存在“慎獨”的問題。由于沒有監(jiān)督，很多時候人們往往不能堅持原則。這就需要投資者具備較強的自控能力和自我約束、自我督促的精神。
期貨交易能力的提升，需要不斷付出努力才能實現(xiàn)，如果不能堅持在交易中不斷學習，不斷提高，就很難獲得通過交易穩(wěn)定贏利的能力。如果不能自我督促，按照原則堅持交易，就極容易產生不確定的風險，或出現(xiàn)半途而廢、交了學費而沒能畢業(yè)的情況。

勇于改變

在實現(xiàn)穩(wěn)定贏利這個目標的過程中，每個投資者的交易方法和交易思維都可能面臨不止一次的挑戰(zhàn)。正確還是錯誤？是否需要改變？這些問題常常會困擾交易者。這就需要每一個投資者具備改變的能力與應對改變的心態(tài)。
首先，任何一種可以實現(xiàn)穩(wěn)定贏利的交易方法和策略，都是經(jīng)過長期的摸索與實踐產生的。而其在形成的過程中，也必將進行多次修正和調整。每一次修正，都是一個否定的過程，需要投資者具有良好的心態(tài)，在否定的過程中保持必要的自信。
另外，即便是成熟的交易方法和策略，也有可能會面臨調整，因為市場永遠是變化的，不排除一種曾經(jīng)非常適應市場并且具備贏利能力的交易策略，在市場的變化中其效力會逐漸減弱，這時就更需要投資者具有破舊立新，勇于改變的能力。

先要熱愛交易

上面我們曾經(jīng)說過，期貨交易是一條充滿荊棘的路。要想通過這條路達到成功的彼岸，需要足夠的毅力、勇氣和自信，但這一切都需要每個投資者對該行業(yè)付出熱愛。如果不是充滿對交易的熱愛，是沒有辦法在這個艱辛的過程中，克服一個又一個困難的。所以，對行業(yè)的熱愛，也是投資成功的一個先決條件。

 

本章總結

所謂“境由心生”，良好的心態(tài)會使人對市場的判斷更加及時準確，對交易的決策更加理性果斷。良好的心態(tài)，不僅是筆者歸納的成功贏利四要素之一，更是其中最重要的一點。
良好的心態(tài)，往往是和合理的資金管理相輔相成的。試想，對于一個普通交易者來說，全倉操作和只持有10％倉位，在操作過程當中的心態(tài)是相同，還是具有極大的差異？相信答案是后者。
同樣，一個心態(tài)極度失衡，并且存在巨虧的投資者，也一定更容易傾向于孤注一擲，用并不合理的重倉交易追求較高的利潤，但這種情況往往事與愿違。
所以，期貨交易也可以看做是對心態(tài)的經(jīng)營，而資金管理，事實上也就是對風險的管理。
 

第五章 程序化交易及設計思路
吾嘗終日而思矣，不如須臾之所學也。吾嘗而望矣，不如登高之博見也。登高而招，臂非加長也，而見者遠；順風而呼，聲非加疾也，而聞者彰。假輿馬者，非利足也，而致千里；假舟楫者，非能水也，而絕江河。君子生非異也，善假于物也。
—《荀子?勸學》

 

學習新的知識并且善于利用它，可以使人獲得更大的成就。在期貨交易當中也存在同樣的道理。自從計算機和互聯(lián)網(wǎng)普及之后，計算機軟件程序在工作生活的各個領域都起到了重要的作用，在期貨交易當中也不例外，這就是程序化交易。

第一節(jié) 程序化交易的優(yōu)缺點
程序化交易系統(tǒng)，是指將交易人員的交易方法和交易策略的邏輯與參數(shù)，加載到電腦程序當中，通過運算將交易策略系統(tǒng)化。當市場中出現(xiàn)符合預設好的參與條件的時候，系統(tǒng)將發(fā)出多空信號，鎖定市場中的價量模式，并且有效掌握價格變化的走勢，讓程序的使用者可以及時地捕捉到價格的波動，進而賺取收益。通俗地理解，就是把交易者的想法，編入到程序當中，市場中只要出現(xiàn)了符合預先設定好的條件，程序就自動為投資者進行交易。

程序化交易的優(yōu)點

程序化交易近些年逐漸被更多人所使用。由于程序化交易可以克服交易員普遍存在的人類心理弱點，并且通常程序化交易不求賺取夸張利潤，只求長期穩(wěn)健的獲利，使資金在市場中成長，并達到財富累積的復利效果。所以，相對而言，一套好的程序化交易系統(tǒng)具有穩(wěn)定、安全、時效性長的特點。
由于程序克服了很多人為的不確定因素，因而年化的獲利率可以保持在中等水準之上。所以說，程序化交易具有如下優(yōu)點：
1. 有效掌握多空趨勢，順勢操作，賺取波段利潤。
2. 系統(tǒng)化交易，策略明確，可排除人為的貪婪及恐懼等因素。
3. 信號指令簡單明確，操作方式輕松一致。
4. 穩(wěn)健的投資報酬率。
5. 大賺小賠的優(yōu)異穩(wěn)定性。
6. 有效的風險管控。
即便是程序化交易有著上述的優(yōu)點，但任何事物都存在兩面性，程序化也同樣存在著其固有的缺陷。

程序化交易的缺點

由于程序化交易需要一整套完整的交易思路和動態(tài)的資金管理方案，所以好的程序化交易系統(tǒng)建立難度非常大，而且很多時候，一套程序化交易體系還常常具有時效性。
期貨交易是一個零和博弈，就算是掌握了一套好的程序化交易方法，如果同時有太多的人使用這個方法，使用效果也會大打折扣。甚至在出現(xiàn)極端行情的時候，這種程序化交易方法還可能造成不必要的損失。
另外，計算機程序雖然可以避免人類情緒和心理弱點對交易的影響，但計算機也會存在病毒、程序漏洞等問題，所以程序化交易也存在著很多不確定的因素。
既然程序化交易存在諸多優(yōu)點和一些不足，我們是不是可以考慮揚長避短，借助其優(yōu)勢，規(guī)避其不足，從而使這種方式更好地發(fā)揮作用呢？筆者下面就根據(jù)自己的經(jīng)驗談幾點看法。

第二節(jié) 如何有效使用程序化交易
首先，筆者認為程序化交易最大的優(yōu)勢不在于交易本身，而在于可以借助程序來幫助投資者捕捉一些機會，承擔一部分需要交易者進行的計算工作，從而解放投資者的大量時間。
其次，程序化交易可以及時地反映價格變動，在交易機會出現(xiàn)時可以更快地作出響應，但這種交易機會有可能包括在極端行情中，而由程序化交易所引發(fā)“計算機羊群效應”。所以筆者認為程序化交易的優(yōu)勢在于信號的提示，而不在于根據(jù)信號直接進行交易。
另外，程序化交易可以避免人性的弱點和情緒化對交易的影響，而這種情緒的影響和人性弱點，最多出現(xiàn)在止損和止贏的過程中。所以使用程序化交易，可以考慮在持有頭寸時，把動態(tài)的止損和止贏設定在程序當中，一旦出現(xiàn)需要止贏或止損離場的情況，就由程序自動執(zhí)行，而其他的環(huán)節(jié)則完全可以由投資者人為完成。
比如筆者此前所研究并一直使用的NTB交易法，就是遵循上面的思路設計的。總結起來就是，使用程序進行統(tǒng)計、計算，并且提供交易信號，絕大多數(shù)交易由投資者自己決策完成，在需要設定止贏或止損的時候，可以在程序當中預先設定，并由投資者或程序自己動態(tài)地對止贏或止損點位進行調整，以實現(xiàn)收益的最大化。
程序化交易當中需要注意的問題：
1.流動性瓶頸
在使用程序化交易的過程當中需要注意到的一個重要問題，就是關于流動性的瓶頸。在任何時候，市場當中的資金都是有限的，對于期貨交易者來說，任何一個交易體系，無論是程序化的體系還是其他的交易方法，都會存在流動性的問題。
程序化交易中，這個問題顯得更加明顯。因為如果完全由交易者根據(jù)自己的交易體系人為進行交易，一旦在交易過程當中遇到流動性的問題，就可以對這個信息進行加工并且直接進行處理。
但對于由計算機進行的程序化交易來說，則需要在設計交易程序時就考慮到流動性無法滿足交易程序的情況，并且在程序里設定相應的解決方案。比如在流動性不足時，及時撤銷委托，或者在委托交易之前由程序計算預估即時成交的規(guī)模。
當然，程序化本來就是交易員行為的固定化體現(xiàn)，所以理論上，任何交易行為在程序化交易當中，都是可以實現(xiàn)的。但目前程序化交易在國內仍然有待完善，很多功能對于普通投資者來說，實現(xiàn)起來仍然有難度。
2.能夠承載的資金規(guī)模
上面提到了在程序化交易過程當中，很可能會遇到流動性的瓶頸。為了盡可能避免這種情況的出現(xiàn)，就需要根據(jù)程序化交易的體系來設定所能夠承載的資金規(guī)模，以確保在市場流動性處在常態(tài)時，可以不出現(xiàn)流動性瓶頸的問題。當然，在計算可以承載的資金規(guī)模時，客觀地分析市場當中不同階段的成交量和單筆成交對市場價格的影響，是其中最重要的一點。3.能否規(guī)避周期性風險
除了上面提到的關于流動性和承載資金量的問題以外，一個好的程序化交易體系還需要能夠將適應的周期范圍變寬，具備規(guī)避周期性風險的能力。
因為市場是運動的，是變化的，并且運動是有周期性和趨勢性的，所以在設定程序化交易體系的過程中，想使交易體系能夠更持久地產生穩(wěn)定的贏利，就需要考慮市場當中的周期性風險。也就需要在上漲、下跌、震蕩走勢當中尋找其共同的規(guī)律，同時找到可以應對各種走勢的風險防范措施。
很多人在進行程序化交易體系設計時，只考慮如何適應一段時期之內市場的走勢特征，當然，這樣的直接結果很可能是程序化交易體系對短期走勢的適應度極高，能夠在特定的走勢當中獲取一定的收益。但正如前面所提到的，市場是運動的、變化的，其走勢特點一旦發(fā)生變化，這種交易體系就很可能完全崩潰，無法適應，進而給交易者帶來超額的風險。
這也是目前市場當中，很多交易體系所具有的普遍特點。一個好的交易體系，一定要由長時間的市場變化來驗證。
4.差異化
在設計程序化交易體系時，一定要注意差異化。而這“差異化”又可分為兩個層面，一個層面是所采用的交易信號，一定要與市場當中其他的交易者所采用的信號有所差異；另一個層面是在使用程序化交易體系時，對于不同的交易品種，也要能在交易體系中體現(xiàn)出其差異。
之所以需要與其他交易者所采用的交易信號有所差異，主要也是考慮之前所提到的，關于流動性的瓶頸。如果一種交易信號在同一個市場當中被過多的交易者所使用，也就意味著這個信號承載了過多的資金，那么它就必定會遭遇到流動性瓶頸，從而使投資者的收益受到影響。
至于“差異化”的體現(xiàn)，主要是在于不同的交易品種具有不同的走勢特點，這一點在之前的章節(jié)當中也有提到。在程序化交易當中，如何解決品種之間的差異，是困撓很多交易者的一個問題。而筆者認為，把不同品種的走勢特點進行“量化”，是解決這一問題的唯一辦法，當然，這也是筆者所遵循的NTB交易法的核心理念。
5.完整性
任何一個交易體系，特別是交由計算機自己執(zhí)行的程序化交易體系，都需要具有“完整性”。這個完整性需要包含以下的要素，即品種的選擇、開倉點位和信號的選擇、加倉點位和信號的選擇、減倉點位和信號的選擇、離場點位和信號的選擇、特殊情況的處理方案、常態(tài)的資金管理計劃、贏利后的資金管理計劃、虧損后的資金管理計劃以及持倉時間的計劃等。
一個完整的程序化交易體系，應該考慮到期貨交易當中各種有可能出現(xiàn)的情況，并且以程序的形式提供相應的解決方案，以使計算機能夠應對交易當中的任何情況。否則，雖然它可以避免交易員由于人性的弱點所產生的風險，但同時也有可能伴隨著市場出現(xiàn)程序設定之外的情況，給交易者帶來交易中斷的風險。

本章總結
這一章主要對程序化交易作了簡要的說明。未來，無論是對于普通的職業(yè)交易者還是規(guī)模資金的管理人員，程序化的交易體系都是交易過程當中必不可少的工具，無論這個交易體系是否最終形成軟件，并且交由計算機來執(zhí)行。
筆者希望通過本章的介紹，能夠讓讀者明白在設計交易體系時需要考慮到的問題，并且充分認識到使用計算機進行程序化交易的優(yōu)點與不足，從而能夠更有效地使用程序化交易，獲得更大的收益。