如果說3月份行情是市場在經(jīng)濟(jì)下滑過程中對樂觀預(yù)期的一次自我修復(fù)，那近期市場在恐慌拋售后的小幅反彈，則更應(yīng)該理解為其對前期過度恐慌的修正，而不僅僅是技術(shù)上的超跌反彈。由此判斷，現(xiàn)階段市場下行空間已不大。

3月份CPI同比漲幅高于預(yù)期值0.1個百分點，負(fù)利率時代間隔一個月后再度來臨，這對貨幣政策進(jìn)一步寬松的影響是不爭的事實，但CPI中線下降趨勢仍然明顯。首先，國際大宗商品價格持續(xù)處于低位，國內(nèi)輸入性通脹壓力大幅減輕；其次，PPI出現(xiàn)負(fù)增長，創(chuàng)28個月新低，價格傳導(dǎo)壓力的減輕也使得未來時間內(nèi)成本型通脹上升空間有限。中長期內(nèi)，由通脹回落引發(fā)的貨幣政策進(jìn)一步寬松的可能性依然存在，只是本次CPI超預(yù)期使得這一時間點后移。

從橫向比較來看，目前市場所處點位距離年初低點僅百點有余，但無論從國內(nèi)通脹、外圍債務(wù)危機(jī)還是市場流動性情況來看，均有大幅改善。市場選擇在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、企業(yè)利潤公布這一時點大幅回調(diào)，表明投資者對經(jīng)濟(jì)增速及上市公司利潤下滑的擔(dān)憂，已經(jīng)在近期的快速下跌之中集中反映出來。此外，匯金一季度大幅增持銀行股，養(yǎng)老金在下跌過程中積極備戰(zhàn)入市，“國家隊”的種種行動也給市場釋放了其抄底低估值藍(lán)籌股的信號。

銀行、地產(chǎn)股并未過多參與本輪市場的大幅回調(diào)，顯示出該類板塊的估值優(yōu)勢逐步得到了市場的肯定，市場重新有了買入的動力。

綜上所述，經(jīng)過恐慌性拋售后，指數(shù)下跌動能不足，而悲觀氛圍中投資者對政策的良好預(yù)期更堅定了套牢盤的持有信心，殺跌力量的減弱也使市場下行空間被大幅封閉。雖然在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，經(jīng)濟(jì)增速的下滑使市場缺乏內(nèi)生的上漲動力，市場短期內(nèi)難有上佳表現(xiàn)，但政策寬松預(yù)期的存在已給市場提供支撐，建議激進(jìn)者考慮急跌后買入。