本輪上證指數(shù)在創(chuàng)下2100.25低點后，已經(jīng)有6個交易日重心上移，至今反彈超過60個點。在低于預(yù)期的新增貸款數(shù)據(jù)公布后，期指受挫小幅回調(diào)，但我們認為利多信號在不斷出現(xiàn)，反彈高度值得期待。

首先是財政政策方面，日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定將“營改增”試點擴大至北京、深圳等10省市，這是結(jié)構(gòu)性減稅的重要內(nèi)容之一，也是通過財政政策穩(wěn)增長的重要舉措。國務(wù)院8月3日出臺的《關(guān)于深化流通體制改革加快流通產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意見》，其中就有完善財政金融支持政策、減輕流通產(chǎn)業(yè)稅收負擔、降低流通環(huán)節(jié)費用等意見。這些財政政策和措施或?qū)㈦S著時間的推移產(chǎn)生積極的累積效應(yīng)。

其次，從外圍市場看，代表商品貨幣的澳元已經(jīng)持續(xù)反彈超過兩個月，近日澳元對美元更是創(chuàng)出自3月中下旬以來的新高。從歷史規(guī)律來看，商品貨幣走勢總是伴隨經(jīng)濟周期而動：當經(jīng)濟周期下行時，商品貨幣快速下跌；當經(jīng)濟周期上行時，商品貨幣總是強于大市。歐債危機持續(xù)利空之際，商品貨幣的走強是值得我們關(guān)注的一個信號。

無獨有偶的是，國內(nèi)的債券市場在最近的兩個月間也發(fā)生了一些變化，一年期國債收益率在6月8日創(chuàng)下2.16%的低點之后改變了下行趨勢，開始了兩個月的振蕩反彈。債券市場自去年9月至今年6月已經(jīng)歷了9個月的牛市，吸引了部分資金的關(guān)注。根據(jù)我們對于債券證券的聯(lián)動研究，債券牛市的末端很有可能是證券牛市的起點，因此債市的變化也值得投資者關(guān)注。

另外，資金市場也較為配合。上周二、周四央行以利率招標方式兩次開展500億元7天期逆回購操作，本周公開市場將回籠資金560億元，兩次逆回購后實現(xiàn)凈投放460億元。目前Shibor利率也維持在中性區(qū)間，一周利率維持在3.2%左右，銀行間流動性還算充裕。

總體來看，隨著外圍市場風險偏好出現(xiàn)轉(zhuǎn)變的跡象，資金很可能流入風險較高的新興市場。如果這種趨勢持續(xù)下去，在流動性的推動下，這次A股反彈的時間可能較長，上行概率加大。因此，短期不建議布局空單。