昨日A股高開(kāi)低走，滬指下探至五日線后企穩(wěn)回升，臨近尾盤(pán)各板塊加速拉升，股指雙雙翻紅，兩市成交量與前一日基本持平。與A股走勢(shì)不同，恒生指數(shù)昨日高開(kāi)高走，收盤(pán)漲幅大于1%。板塊方面，近期持續(xù)活躍的水泥建材板塊板塊指數(shù)漲超2%，有色金屬板塊漲幅盤(pán)中一度超過(guò)3%，銀行股昨日表現(xiàn)依然萎靡，午后跌幅一度超過(guò)1%，是拖累股指反彈的主要板塊。

國(guó)務(wù)院總理溫家寶昨日日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，研究確定促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)的政策措施。討論通過(guò)《關(guān)于促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)的若干意見(jiàn)》，具體措施包括了加快出口退稅進(jìn)度、擴(kuò)大融資規(guī)模、降低融資成本、支持商業(yè)銀行努力擴(kuò)大對(duì)小微企業(yè)的貿(mào)易融資等等。根據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，8 月，我國(guó)進(jìn)出口總值同比增長(zhǎng)0.2%。其中出口同比增長(zhǎng)2.7%；進(jìn)口同比下降-2.6%。進(jìn)出口貿(mào)易關(guān)乎增加就業(yè)和改善民生的問(wèn)題，此舉也是穩(wěn)增長(zhǎng)政策的又一次落實(shí)。對(duì)于股指有一定提振作用。

隨著7月份數(shù)據(jù)的不斷出臺(tái)，各方對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行現(xiàn)狀有了不同的判斷。悲觀者認(rèn)為，目前新增貸款雖然超預(yù)期增加，但企業(yè)中長(zhǎng)期貸款比例沒(méi)有顯著提高，而M1/M2同比增速不見(jiàn)回升，工業(yè)增加值同比仍然下探，因此經(jīng)濟(jì)仍在向下探底過(guò)程中。但是，7月份的宏觀數(shù)據(jù)中也不乏一些見(jiàn)底信號(hào)。首先，固定資產(chǎn)投資方面，8 月份固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速較7 月份回落0.2 個(gè)百分點(diǎn)，略低于市場(chǎng)預(yù)期，主要是受制造業(yè)投資增幅回落的影響。在制造業(yè)投資回落同時(shí)，基建投資增速延續(xù)了回升的勢(shì)頭；房地產(chǎn)投資增速環(huán)比反彈0.2 個(gè)百分點(diǎn)，這是今年以來(lái)地產(chǎn)投資首次出現(xiàn)反彈，表明開(kāi)發(fā)商對(duì)未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期改善，并開(kāi)始增加投資。再次，新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃投資增速繼續(xù)從上月的23.6%加快至24.9%，這與市場(chǎng)所觀察到的“政府加大投資審批力度”的信息是一致的，只是還未從“計(jì)劃投資”到實(shí)際投資需要一定時(shí)間。

再看貨幣，在企業(yè)中長(zhǎng)期貸款增加不及預(yù)期的情況下，8月企業(yè)長(zhǎng)債凈融資激增至2700億，已遠(yuǎn)超企業(yè)長(zhǎng)貸規(guī)模?？紤]債券融資后，企業(yè)中長(zhǎng)期融資已連續(xù)4個(gè)月同比多增，企業(yè)融資持續(xù)改善。從同比多增角度看，8月社會(huì)融資總量同比多增1666億，其中企業(yè)債券融資同比大幅增長(zhǎng)1686億，信貸同比多增1555億，信托貸款同比多增1004億，是社會(huì)融資總量同比多增的主力，預(yù)計(jì)未來(lái)信貸的重要性下降，債券將逐步接力企業(yè)融資增長(zhǎng)。

存款方面，8月M2增速低估了貨幣，一方面由于債券融資對(duì)貨幣創(chuàng)造貢獻(xiàn)有限，這部分影響未全部體現(xiàn)為存款增長(zhǎng)，另一方面與存款通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品流出表外有關(guān)。一般每季度前兩個(gè)月理財(cái)產(chǎn)品大量發(fā)行導(dǎo)致存款流出表外，最后一個(gè)月又回流表內(nèi)。8月理財(cái)產(chǎn)品凈發(fā)行數(shù)量維持高位，表明存款持續(xù)流出表外。

此外，M1與工業(yè)增加值走勢(shì)相近，同比有所下降，但環(huán)比增速?gòu)慕衲?到4月的低點(diǎn)顯著回升的趨勢(shì)并未改變。同時(shí)，8 月份發(fā)電量增速環(huán)比回升0.6 個(gè)百分點(diǎn)至2.7%。環(huán)比指標(biāo)的改善之后就是同比指標(biāo)的見(jiàn)底，提醒投資者注意。

目前，資金面維持中性水平。持倉(cāng)方面，三個(gè)合約前20名會(huì)員共減持空單1797手，主要是中糧期貨減了975，其余較分散；多頭共減持232手，國(guó)泰君安減掉多單740手，華泰長(zhǎng)城減多單893手，中證則是加了656多單，顯示主力分歧較大。

操作方面，只有攻克2340-2350一線才能拓展反彈空間，否則需要警惕大陽(yáng)之后2300-2350之間成為反彈終結(jié)區(qū)域的可能性。