做空期指成機構主要盈利點

“2010年4月16日，股指期貨推出，中國股市的做空時代正式開啟。包括外資在內(nèi)的強勢利益集團通過做空股市，也可以獲取暴利，而且在杠桿之下是更豐厚的暴利?！边@是財經(jīng)評論家時寒冰近日撰文中，對股指期貨推出兩年半來的總結。

滬深300股指期貨合約正式上市交易至今已歷兩年半時間，期間A股累計跌幅超過30%。但已參與股指期貨的券商卻用實踐在證明，股指期貨已經(jīng)成為他們盈利的主要陣地。僅以中信證券為例，其2011年年報顯示，自營虧損是公司業(yè)績最大的擾動因素，但其股指期貨業(yè)務成為亮點。國信證券報告分析稱，在中信證券2011年的自營業(yè)務中，股票投資虧損達34.47億元，但股指期貨的盈利為其挽回了20.43億元的損失?！度嗣袢請蟆方衲暝缧r候曾刊文稱，大多機構都通過股指期貨取得了正收益。

然而，在機構通過股指期貨賺錢的同時，普通投資者卻難以從中受益。目前個人投資者參與期指最低資金是50萬元，對于散戶化明顯的A股市場，顯然將相當一部分投資者排除在期指市場之外。在最近兩年多的市場下跌中，大多散戶由于不符合期指的開戶條件，無法對沖市場下跌的風險。不僅如此，即使是達到50萬元門檻參與了股指期貨投資的小散們，也難以從中獲得收益。曾有媒體公布期貨公司的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，兩年多來在股指期貨上賺到錢的只有20%，80%的客戶都處于虧損狀態(tài)，并且賺錢的客戶中，資金量大的機構和企業(yè)客戶占到大多數(shù)。

股指期貨被指為股市下跌禍首

由于今年股市的持續(xù)調(diào)整，部分投資者數(shù)月前曾致信中金所，建議在股指期貨市場“限制做空”，尤其是限制機構投資者做空，以減少對股市的影響。但有公開資料顯示，目前期指市場三成左右持倉都是來自于套保需求，在股市只能做多的情況下，這意味著機構套保單只能做空。目前市場情況也顯示，空單的持倉量長期都大于多單。這讓不少投資者認為，正是由于期指的機制利于做空不利于做多，從而導致股市這兩年多來的萎靡不振。

時寒冰曾細致分析了A股兩年多來幾無牛市的格局，并認為是與股指期貨的力量息息相關。在股指期貨推出初期，滬綜指從3000多點跌到了2010年7月的2300多點，然后出現(xiàn)一波快速而強勢的反彈，從2300多點上漲到2010年11月的3200點，這個階段機構先是通過砸盤方式賺錢，后又在重新收集籌碼做多雙向受益；此后在收集到足夠的籌碼后，股市又下跌到2011年1月的2600多點，此后再次重新收集籌碼，股市又反彈到2011年4月的3000多點。到了第三階段，情況發(fā)生了根本變化，股指期貨的交易規(guī)模已經(jīng)非常大，大幅超過滬深股市交易量已成常態(tài)，通過砸盤帶動股指期貨獲取的收益已遠遠超過砸盤可能導致的損失。因此2011年4月18日以來，A股幾乎不再有像樣的反彈，但是對于強勢機構而言，卻得以通過做空股指期貨獲得巨大收益。

著名職業(yè)投資人徐小明也堅定認為，股市下跌的根本原因是股指期貨的交易制度。他認為機構交易股指期貨被嚴格定義為套期保值，使得幾乎變成了清一色的期指做空。他認為，股指期貨交易制度應該改變。