期貨中國8、較多投資理念、交易方法能轉(zhuǎn)化為對應(yīng)的量化交易模型，您個人更看好單邊的模型還是對沖的模型？更看好高頻的模型，還是日內(nèi)模型，或是波段、中長線模型？

劉寧：首先要從投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好角度來講，如果風(fēng)險(xiǎn)偏好比較高，肯定單邊的模型會好一些，如果風(fēng)險(xiǎn)偏好比較低的，我覺得更適合的是對沖的模型。但對一般投資者來講，最好又有單邊的又有對沖的會更好一些。關(guān)于模型，沒有什么看好不看好，只是說你在這個領(lǐng)域中有沒有你特別擅長的模式，在這個領(lǐng)域你是否超過平均水平。

期貨中國9、現(xiàn)在，市場上有一小部分人做股指期貨日內(nèi)短線的量化交易做得比較成功（相對股指期貨的波段和中長線模型，相對商品期貨的模型），您怎么看待這一現(xiàn)象？

劉寧：為什么很多人在做股指日內(nèi)的交易模型，而隔夜的用得比較少？很簡單，主要體現(xiàn)在兩個方面，一個方面就是，如果日內(nèi)的策略我做到了盈虧比和隔夜的或者中長線模型差不多，那我更愿意選擇日內(nèi)，因?yàn)榛乇芰烁粢癸L(fēng)險(xiǎn)并且資金成本更低；第二個就是一旦跳空，對你隔夜的趨勢策略的影響是比較大的，往往和你原來設(shè)計(jì)策略的初始思路有一定的差異?？傮w來講，還是市場因素主導(dǎo)。

期貨中國10、您認(rèn)為“做量化交易用組合的方法效果更好”，請問組合有哪些作用？應(yīng)該怎樣組合？

劉寧：這就說到了程序化交易的核心要點(diǎn)，程序化交易的核心要點(diǎn)是什么，就是做大概率事件，尋找長期正收益的事情來做。從這個角度上來思考，就是你用簡單的一個或者類型差不多的策略，相對來說風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和收益過于集中，當(dāng)你運(yùn)用更多的不同類型的策略，組合起來你的資金曲線的平滑度會更好，其實(shí)也是提高了你的收益。

至于有哪些組合，我們現(xiàn)在市場常見的一些組合是：首先從隔不隔夜的看，我們分日內(nèi)和隔夜，第二方面從策略的思路上來講，比如說有趨勢策略、類趨勢（突破策略等）、反轉(zhuǎn)策略，還有相對于單邊的套利策略，以及跨市場的策略、更復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)鏈對沖組合策略、大類資產(chǎn)對沖策略等。

期貨中國11、從模型設(shè)計(jì)的角度來說，指標(biāo)和數(shù)理統(tǒng)計(jì)的系統(tǒng)比較容易設(shè)計(jì)，而圖形識別的系統(tǒng)比較難設(shè)計(jì)，您覺得在量化交易的編程中能否實(shí)現(xiàn)圖形識別？

劉寧：實(shí)不實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵是看效果，其實(shí)現(xiàn)在我知道已經(jīng)有一些高校在這方面做研究，或者已經(jīng)有識別圖形的策略，但目前從效果和準(zhǔn)確性來看，還沒做到非常理想的狀態(tài)。我覺得隨著計(jì)算機(jī)科學(xué)的不斷發(fā)展，還有我們對價格走勢圖形的進(jìn)一步的歸納提煉，我相信在未來，圖形識別會有更大的突破。

期貨中國12、止損是量化交易的重要組成部分，您覺得是否應(yīng)該把止損分為初始止損和移動止損？如果要區(qū)分，那么初始止損怎么設(shè)比較好？移動止損怎么設(shè)比較好？

劉寧：無論是什么策略，一般都有一些止損的思路在里面，至于止損分為初始也好，移動也好，甚至于分為其他的類型也好，總體來講止損的作用，是對風(fēng)險(xiǎn)的控制。你賬戶的總體風(fēng)險(xiǎn)控制，單筆策略的風(fēng)險(xiǎn)控制，同類型策略的風(fēng)險(xiǎn)控制，在考慮了策略特性后，只要這些風(fēng)險(xiǎn)控制做到了你能接受的范圍內(nèi)，我覺得都是可行的。所以初始怎么設(shè)也好，移動怎么設(shè)也好，根本來說是所用的方法要適應(yīng)你個人對風(fēng)險(xiǎn)的偏好或者如何調(diào)整倉位。

期貨中國13、在模型實(shí)際成交的過程中，有時候會出現(xiàn)滑點(diǎn)，甚至較大的滑點(diǎn)。有人說滑點(diǎn)是必須支付的成本，也有人說滑點(diǎn)是可以避免或減少的。您怎么看？

劉寧：完全避免我覺得是不太現(xiàn)實(shí)的，滑點(diǎn)的主要因素是來自于市場，所以我們更多的是談?wù)撛趺礃尤p少滑點(diǎn)的問題。當(dāng)然策略上也是有一些方法可以減少滑點(diǎn)，一般來講突破類策略的滑點(diǎn)相對比非突破類策略的滑點(diǎn)要高一些。

期貨中國14、有沒有方法根據(jù)一個品種波動特性的變化，實(shí)現(xiàn)模型策略參數(shù)的自適應(yīng)？甚至在不同的時間自動選擇不同的策略？

劉寧：現(xiàn)在一些比較優(yōu)秀的量化投資者都在朝這個方向努力，這種思路和方向我個人認(rèn)為是正確的。但是要實(shí)現(xiàn)自適應(yīng)性，是一個非常復(fù)雜的問題，不僅是不同的時間選擇不同的策略，還有不同策略的資金權(quán)重在不同階段如何分配，然后選擇的品種也會不一樣，這是復(fù)雜的一個問題?？傮w來講，我個人建議建立一個量化交易的宏觀分析表，我所謂的宏觀分析表就是為了解決剛才所講的選擇不同的品種、不同的策略，以及它們的權(quán)重。我覺得自適應(yīng)將是量化投資領(lǐng)域里一個很重要的突破。

期貨中國15、另外，有沒有量化的方法自動選擇品種？自動識別行情處在震蕩中還是趨勢中？

劉寧：剛才講到的自動選擇品種，我們永安也開發(fā)了一套方法，現(xiàn)在已經(jīng)基本上能做到自動選擇品種。

關(guān)于識別震蕩和趨勢，如果只對歷史的數(shù)據(jù)來判斷，其實(shí)是很簡單的，很多人都能做到，關(guān)鍵的問題是未來是震蕩還是趨勢，這個對交易更重要?，F(xiàn)在也有些投資者在研究這塊內(nèi)容，總體來講，你不可能100%正確，否則這個市場的錢都被你一個人賺去了。最終，只要你研究的方法，概率能超過50%，那我覺得就是有效的。

期貨中國16、有人認(rèn)為做量化投資要進(jìn)行必要的人工干預(yù)（主觀篩選信號、加減倉位），有人則認(rèn)為應(yīng)該完全按照系統(tǒng)執(zhí)行。您更偏向于哪一種觀點(diǎn)？為什么？

劉寧：這兩種情況都有非常成功的案例。針對不同的投資者或者是不同的投資類型，管理模式的不同，都會有區(qū)別。從我個人的角度來講，針對初級、中級的程序化投資者，我認(rèn)為盡量少干預(yù)或者不干預(yù)更好一些，而對于資深的程序化交易者來講，我覺得可以干預(yù)，但要講一個“度”的適當(dāng)性。其實(shí)更多的你應(yīng)該想到的是在不同的情況下怎樣去應(yīng)對，這方面的問題可以去做一些人工干預(yù)，而不是一種拍腦袋的干預(yù)。

期貨中國17、如今，市場上量化交易、程序化交易的培訓(xùn)很多，我們應(yīng)如何評價一個培訓(xùn)質(zhì)量的高低？效果的好壞？

劉寧：判斷一個培訓(xùn)質(zhì)量的高低、效果的好壞，總體來講，一句話，你參加了這個培訓(xùn)之后，是不是能在實(shí)際交易過程中或者你個人的交易理念上獲得幫助，只要能對你起到實(shí)際的幫助，我覺得這就是一個好的培訓(xùn)。也就是說這個培訓(xùn)適不適合你，一個培訓(xùn)質(zhì)量的高低不一定要請一個知名度高或者大牌的講師來，而是要能解決你的問題。