近期受下游庫(kù)存偏緊、上游成本迅速提升，以及市場(chǎng)部分資金蜂涌入市積極做多的刺激，PTA期價(jià)單邊上漲，最高已至7510元/噸。筆者認(rèn)為，目前支撐PTA期價(jià)拉升的多頭基本面利多因素正在逐步瓦解，而下游紡織行業(yè)的消費(fèi)并沒(méi)有明顯起色，期價(jià)的上漲主要還是市場(chǎng)資金積極做多的作用，在上下游需求不對(duì)稱的背景下，PTA期價(jià)高位回調(diào)壓力逐步顯現(xiàn)。

　　原油和PX走勢(shì)不協(xié)調(diào)阻礙期價(jià)沖高

　　在PX開工率相對(duì)不足和價(jià)格持續(xù)走高的背景下，PTA期現(xiàn)價(jià)格水漲船高。從4月情況看，PX的絕對(duì)價(jià)格一舉突破1000美元/噸的心理關(guān)口至1100美元/噸的高位，無(wú)疑給PTA市場(chǎng)一支強(qiáng)心劑。供應(yīng)緊張的持續(xù)使PX的上漲行情有恃無(wú)恐，由于市場(chǎng)一直期待的新增裝置仍沒(méi)有開出，所以亞洲地區(qū)PX供應(yīng)持續(xù)緊張，近來(lái)PX供應(yīng)商普遍存在惜售心理，期待行情繼續(xù)走高。

　　PX價(jià)格的持續(xù)上漲建立在兩方面的基礎(chǔ)之上：一是供需失衡造成的持續(xù)上漲，二是原油價(jià)格的快速反彈導(dǎo)致PX的生產(chǎn)成本上升造成。近階段，國(guó)際原油價(jià)格在利好利空數(shù)據(jù)的爭(zhēng)奪中徘徊在50美元/桶附近，相對(duì)低位的原油價(jià)格并未能給PX價(jià)格的上漲奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。當(dāng)前，由于OPEC嚴(yán)格履行生產(chǎn)配額預(yù)期、經(jīng)濟(jì)困境緩解因素閃現(xiàn)、中國(guó)以及世界其它國(guó)增加石油儲(chǔ)備等因素繼續(xù)存在，油價(jià)在每桶45-47美元區(qū)間應(yīng)有較強(qiáng)支撐，未來(lái)油價(jià)在每桶50-55美元區(qū)間波動(dòng)的可能性較大。而目前PX價(jià)格已處于經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前的相對(duì)高位，原油價(jià)格如仍在50美元/桶附近振蕩則難以成為PX價(jià)格持續(xù)上漲的借口，后期隨著PX廠家開工率的逐步上升，PX價(jià)格難以無(wú)恃下游需求獨(dú)自走高。

　　PX供應(yīng)緊缺局面將有所緩解進(jìn)而利空PTA期價(jià)

　　PTA期價(jià)近階段的持續(xù)上漲來(lái)源于PX供需的失衡。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)PX進(jìn)口量較2008年并未出現(xiàn)大幅下降，且在2009年2月創(chuàng)下月度新高，近期雖然部分生產(chǎn)裝置進(jìn)行整修，但是從PX生產(chǎn)利潤(rùn)看，各大PX生產(chǎn)商都有極大的動(dòng)力進(jìn)行PX生產(chǎn)，必將推動(dòng)已建成項(xiàng)目迅速提高生產(chǎn)負(fù)荷率，增加產(chǎn)量供應(yīng)。擁有70萬(wàn)噸PX年產(chǎn)能的大連福佳大化已進(jìn)口約5萬(wàn)噸石腦油用于PX生產(chǎn)，5月可投產(chǎn)；而前期停產(chǎn)的金陵石化年產(chǎn)60萬(wàn)噸的PX裝置也計(jì)劃于5月復(fù)產(chǎn)。上游煉廠開工率正在提升，石腦油供應(yīng)將逐漸增加。因深海船貨即將陸續(xù)到港，MX供應(yīng)正轉(zhuǎn)向充足，這也將壓制PX的上漲勢(shì)頭。因此，PX供應(yīng)緊張的局面必將隨著國(guó)內(nèi)產(chǎn)量的不斷增加而緩解，進(jìn)而利空PTA期價(jià)?，F(xiàn)貨緊俏現(xiàn)象緩解牽制PTA期價(jià)走高

　　在PX緊缺和PTA現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高的情況下，貿(mào)易商“買漲不買跌”，促使PTA現(xiàn)貨價(jià)格在4月份呈現(xiàn)跳躍式上漲的局面。由于季節(jié)性需求高峰的到來(lái)，加上相關(guān)扶持政策提振，紡織需求正在復(fù)蘇，但隨著5月份的到來(lái)，PTA以及紡織、服裝產(chǎn)品料將迎來(lái)需求振蕩期，類似3-4月份的強(qiáng)勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)難以再現(xiàn)。而且，近期PTA及紡織品服裝需求回暖的一個(gè)重要原因是下游需求企業(yè)去庫(kù)存化后的集中補(bǔ)庫(kù)，后期服裝及聚酯產(chǎn)品能否保持產(chǎn)銷兩旺尚存變數(shù)，聚酯廠家的備貨興致將相應(yīng)回落，對(duì)期價(jià)產(chǎn)生一定的利空。

　　經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及紡織業(yè)仍不容樂(lè)觀牽制PTA進(jìn)一步走高

　　近期流感疫情的爆發(fā)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇產(chǎn)生了一定的影響，而疫情仍有升級(jí)的可能，因此，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響不可忽視。105屆廣交會(huì)第一期已經(jīng)結(jié)束，但成果并不樂(lè)觀，累計(jì)到會(huì)人數(shù)及成交額均有明顯下降，到會(huì)境外采購(gòu)商共計(jì)82520人，比上屆第一期下降5.4%；累計(jì)出口成交額130.3億美元，下降20.8%。境外采購(gòu)商多將長(zhǎng)單改為短單、大單改為小單，短單小單明顯增多。

　　無(wú)論對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇來(lái)說(shuō)，還是對(duì)于國(guó)內(nèi)紡織業(yè)的復(fù)蘇程度來(lái)說(shuō)，我們均不能過(guò)于樂(lè)觀。在上游PX和PTA價(jià)格持續(xù)走高的背景下，紡織業(yè)出口貿(mào)易并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，這樣只能加大下游紡織業(yè)的負(fù)擔(dān)，使得PTA期現(xiàn)價(jià)格的走高猶如空中樓閣。